夜雨聆风
AI硬件or软件?
欢迎大家在文末留言，一同分析、讨论。
五一5天假期结束，今天大A开市。三大指数齐涨，双创大涨创新高。依然是火爆的AI行情，准确的说是AI硬件相关的行情，芯片半导体相关的存储芯片、算力等概念大涨。
提到AI硬件肯定少不了韩国股市。凭借着三星电子和海力士这两大巨无霸，韩国股市最近已完全摆脱了伊朗的战局的影响，持续上涨创出新高。
A股港股的相关概念也不赖，不提个股，就单论相关的ETF，也都涨到了天上。半导体题材一两百倍的估值根本没法看了，当然也没必要看，因为市场资金根本也不看什么市盈率，现在资金更多炒的是一种情绪，一种逻辑和一种概念。
三年前星河写过一篇《聊聊芯片半导体题材的投资逻辑》，提到了国内芯片半导体本身实力并不强，但有科技潮流+国产替代这两大硬核逻辑，彼时板块还处于严重低估的水平。所以很多时候，投资也没那么多啰里啰嗦的东西，大道至简。遇到逻辑过硬又恰逢低估的优质资产，买入后耐心持有，赚钱真的可能只是时间问题了。
再来看AI。AI从去年开始被大众熟知，对普通大众来说，接触到最多的就是豆包这类的AI聊天机器人。豆包有着1亿+的日活跃用户，每天大量的查询、搜索，能在短时间内给出准确的答案，靠的是其背后几十万张AI芯片的支撑，如英伟达 H800/H20等。
在AI芯片领域，英伟达是绝对的领跑者，所以2023-24年那会儿早早的就涨出了十倍股，尽显龙头姿态。去年开始，二线芯片和国产芯片企业开始在AI上不断发力，尽管在性能上，它们尚不及NVDA，但价格更低，如果其中某家芯片厂商的性能强一点、价格低一点，性价比这不就出来了嘛。同时，科技发展飞快，各家都在拼命练级，性能也在逐步提升。所以把时间轴拉长来看，未来AI硬件的发展，很可能将从一家独大变成百家争鸣的格局，从天价稀缺到国产平替，总之，各家芯片的差距会逐渐减小。
上边说的芯片属于AI的硬件领域，其实AI真正落地、为广大普通人所用，最终可能还得主要靠软件方面。AI软件包括了豆包这类的聊天机器人，还包括生产生活等专业领域的应用，如程序员写代码，物流行业的智能调度，再比如利用AI拍电影、拍短剧、做动漫等等。
普通人根本不关心芯片，不会问：“这个AI是用H200还是昇腾跑的？”，只会关心 能用什么功能，“能不能帮我写出文案、做出表格、剪出视频”，能否提高工作效率。
硬件是周期生意，软件是永续生意。只要是硬件（比如几十年前的电视机、冰箱这些）都逃不过从最初的稀缺高价，到后期的量产、同质化和价格战这一周期本质。
而软件提供的是场景和服务，就完全不一样了。软件的网络效应非常厉害，可以说长期来看边际成本趋近于零的。比如说做一个超级APP（如微信、淘宝），具备规模后，再增加一亿用户，对软件公司来说几乎不增加什么成本，而增量用户却能带来实实在在的收益，所以说软件才是一本万利的、永续生意。在AI方面，软件的规模效应会更加明显，越多人用越聪明、越聪明越多人用…...
目前AI的发展应该还处于早期，硬件PK赛的阶段，成熟的、规模商业化的AI软件尚未成形。市场资金现在认为搞芯片、抢硬件，也就是俗称的「卖铲子」，是绝对能赚钱的，是清晰可见的。但未来AI能否真正落地，商业化变现，还是未知数，或者说还有一段较长的路要走。
用资本市场来类比，现时的AI与2000那会儿互联网刚刚兴起时十分相像。彼时，思科5500亿美元市值是全球第一，主业是交换机和路由器，想连上互联网交换机、路由器是必不可少的。思科的产品一度占据了全球70%的份额。而那时软件公司刚刚起步，市场并不相信网上聊天和网购这些会有什么大的作为。后来的事情大家就都知道了，路由这玩意很快就被同质化了，思科市值缩水85%，用了快20年才涨回来，而这二十多间增长最快、涨的最好的反而是微软、谷歌、亚马逊这些软件公司……
老读者应该都懂，聊了这么多，星河还是要落到恒生科技和中概，落到今天还在创新低的大鹅上。→腾讯2026年Q1业绩前瞻
当然港科现在这样的处境与流动性密切相关，是美伊战争的绝对受害者。今天盘后又传来利好消息，说双方接近达成备忘录协议以结束战争，消息驱动下两桶油直线跳水近10cm。
双方纠结的核心点在于弃核问题（→又一次站在了十字路口）。现阶段，港科和中概的投资者们可能更关心何时霍尔木兹海峡能真正开放，油价赶快下来，才是眼目前最最现实的。
有感而发，一下子写了这么多AI硬件和软件的一点看法，不一定对，作为一个记录吧，未来再来检验。本想再聊聊五粮液的，等之后再说吧。
今天就这么多，继续看吧。
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