胰岛素专项集采的实施，对行业产生了深远影响。

• 用量大幅提升：首轮集采平均降价48%，极大地提升了用药可及性。集采后，中选胰岛素平均年用量约3.5亿支，较集采前提升近40%。

• 结构加速升级：集采缩小了三代与二代胰岛素的价差，推动用药结构向更先进的三代胰岛素升级，其占比已从集采前的58%提升至70%。

• 市场恢复增长：经历2022-2023年的价格阵痛后，随着接续集采规则优化、价格体系企稳，国内胰岛素市场规模自2024年起重新恢复增长，2025年市场规模约206亿元。

接续集采周期至2027年底，稳定的价格体系为行业创新迭代奠定了坚实基础。

集采时代，创新的价值被无限放大。行业龙头诺和诺德的业绩变化，就是最好的证明。

• 集采产品收入下滑：受集采降价影响，其集采范围内的产品销售收入从2020年的110亿丹麦克朗下滑至2025年的48.58亿丹麦克朗，降幅达56%。

• 创新产品强势补位：得益于德谷门冬双胰岛素、德谷胰岛素利拉鲁肽等未纳入集采的创新产品快速放量，其2025年国内胰岛素业务总收入相较2020年峰值仅下滑10%。

• 收入结构逆转：2025年，非集采创新产品占其国内胰岛素总收入的比例已高达51%，成为公司业绩的绝对支柱。

这一案例清晰地表明，在集采常态化的背景下，拥有强大创新管线的企业才能穿越周期，实现持续增长。

报告指出，以周制剂和复方制剂为代表的下一代胰岛素产品，正成为行业竞争的新焦点。

1. 胰岛素周制剂：从“日制”到“周制”的跨越

   全球首款已上市：诺和诺德的依柯胰岛素（icodec）是全球首个获批的基础胰岛素周制剂，2024年纳入国家医保后商业化快速推进，2025年在中国实现销售收入近3.1亿元。其年治疗费用约4000元，显著提升了患者依从性。
2. 国产创新紧随其后：甘李药业的GZR4是国内进度最快的胰岛素周制剂，已进入III期临床。其2期临床数据显示，低血糖事件发生率低于icodec，有望在安全性上实现差异化优势。

3. 复方周制剂：降糖+减重，一举两得

   全球首款复方周制剂获批：2026年3月，诺和诺德的依柯胰岛素司美格鲁肽注射液（icosema）在国内获批，成为全球首个基础胰岛素与GLP-1RA的复方周制剂，兼顾强效降糖与减轻体重。

4. 国产首款潜力巨大：甘李药业的GZR102是国产首款复方周制剂，其GLP-1组分（博凡格鲁肽）在2期临床中展现出比司美格鲁肽更优的降糖效果，具备“me-better”潜力。

在国内市场格局重塑的同时，中国胰岛素企业正加速走向全球。

• 海外巨头供应收缩：近年来，诺和诺德、礼来等巨头因商业原因在欧美市场逐步停止多款胰岛素产品的供应，为国产企业留下了宝贵的市场空间。

• 国产企业成果斐然：

• 甘李药业：甘精胰岛素已获欧盟上市许可，并在印度、玻利维亚等多个新兴市场获批。

• 通化东宝：人胰岛素上市许可申请已获欧洲药监局受理，门冬胰岛素美国BLA已获FDA受理。

• 两家公司的海外收入占比在集采期间均实现了持续提升，成为业绩增长的新引擎。

报告认为，集采常态化背景下，创新属性强、竞争格局好的制剂品种将为企业贡献核心价值。建议重点关注在周制剂、复方制剂等下一代产品上布局领先的国产龙头企业：

• 甘李药业：三代胰岛素龙头，在胰岛素周制剂（GZR4）和复方周制剂（GZR102）研发上进度领跑。

• 通化东宝：二代胰岛素龙头，通过自研+合作，加速推进德谷门冬双胰岛素、德谷胰岛素利拉鲁肽等创新药进展。

• 联邦制药：胰岛素业务快速增长，其德谷利拉双胰岛素及德谷利拉胰岛素注射液均已进入临床3期。

结语

集采不是终点，而是中国胰岛素行业高质量发展的起点。从“价格战”到“创新赛”，从“本土卷”到“全球闯”，中国胰岛素企业正迎来前所未有的机遇。那些手握核心技术、具备全球视野的创新者，将在这一轮产业变革中脱颖而出，开启属于中国胰岛素的黄金时代。