行业人物志|宋宁:弃终身教职,染色体AI跑出医学影像大模型第一股

2026年3月30日，杭州临平，34岁的宋宁站在港交所的敲钟台上。这一刻，他创办的德适生物（02526.HK）以"医学影像大模型第一股"身份挂牌上市，公开发售超购1073倍，募资净额7.20亿港元。

但鲜少有人注意到，就在上市前两年，德适曾一度账面现金仅剩557万元，员工从206人裁至145人。这个44岁的"80后"创始人，从日本长崎大学的终身教职出走，在一个年市场规模仅2亿多元的极窄赛道里，用九年时间熬出一个上市公司。

这不是一个顺风顺水的创业故事，而是一个关于押注冷门、穿越现金流断裂、从硬件卖水人到AI平台跃迁的商业实验。

从计算机到遗传学：一个被院士点燃的跨界选择

1982年前后出生的宋宁，本科读的是中南大学计算机科学专业。2003年，大三的他在一次考试中被选入中国工程院院士、著名医学遗传学家夏家辉创办的"国家生命科学与技术人才培养基地"——一个让计算机专业学生转向医学遗传学的跨学科实验班。

夏家辉的判断是：21世纪有两个朝阳行业，计算机和生物医药，但搞计算机的人不懂临床，搞医学的人不理解算法，真正的突破在交叉地带。两百多人报名，最终只录取二十余人，宋宁是其中之一。

这个班不仅学医学和计算机，还系统学习企业治理和资本市场课程。"当时没特别感受，十几年后创业时，这些认知无形帮我们避过一些坑。"宋宁后来回忆。

完成硕士后，宋宁赴日本长崎大学攻读医学博士。导师小路武彦教授的严谨给他留下了烙印——"英文句号后面留两个空格，邮件称呼后面用冒号再换行空几格，都有严格规定"。2011年博士毕业，宋宁获得终身教职留校任教，成为长崎大学150年历史上极少数辞职离开终身教职的人之一。

"中国市场大，机会多，如果能将学到的知识在中国应用，那肯定可以做一些事情。"2013年回国后，他先在上海交通大学医学院工作，以更成熟的视角重新审视这个行当。三年后，2016年9月，宋宁与父亲宋宗耀以100万元注册资本，在杭州创立德适生物。

押注冷门赛道：在一个2亿市场里做到第一

宋宁选择的创业方向，不是当时热门的基因测序大 Panel，也不是肿瘤液体活检，而是一个极度细分的领域——染色体核型分析。

染色体核型分析是遗传病诊断和辅助生殖的"金标准"检查。传统做法是：实验室培养细胞、制片染色后，由资深检验师在显微镜下逐条辨认23对染色体的数目和结构异常，整个过程高度依赖人工经验，一份报告平均需要30天。

这个赛道当时的全球市场很小——国内年规模仅2亿余元，玩家以国际巨头Leica、Roche旗下的MetaSystems为主，国产替代率极低。

宋宁反其道而行。他没有去做"大而全"的基因检测平台，而是把全部精力聚焦在一个点上：用AI替代人工完成染色体核型的自动分割、计数和异常识别。

2017年，德适3000平方米的GMP车间建成。2019年3月，核心产品AI AutoVision®染色体核型分析系统获得中国首张同类医疗器械注册证——全球首个人工智能遗传病诊断系统。2020年拿到欧盟CE认证。

临床数据显示，AI AutoVision®在检测染色体数目异常方面实现了100%的灵敏度和特异度，结构异常检测灵敏度达94.05%，将整体报告周期从平均30天缩短至4-7天。

这条差异化路线的核心壁垒，不在于算法本身，而在于"软硬一体"的系统工程——AI软件要配合自研的MetaSight®自动细胞显微图像扫描系统、KayoFlow®自动细胞收获仪和制片染色一体机，形成从样本前处理到出具报告的全流程自动化闭环。

到2024年，德适在国内染色体核型分析领域的市场份额达到30.6%，稳居第一，打破了国际厂商的长期垄断，产品覆盖全国31个省400多家医疗机构。

但宋宁显然不满足于此。

从卖设备到卖模型：一次危险的战略跃迁

2023年前后，宋宁做了一个关键决策：将公司从"卖硬件+软件"的医疗器械模式，转向"卖AI模型服务"的平台模式。

他押注的是自研的iMedImage®——一个通用型医学影像基座大模型。这个模型支持染色体、CT、MRI、超声、病理等19种医学影像模态，覆盖超过90%的临床医学影像场景。核心逻辑是：不再为每个临床场景单独开发一个AI产品，而是用一个通用底座，通过"预训练+轻量化微调"快速孵化专病模型，将AI模型的开发成本降低90%以上。

宋宁用了一个类比来解释这个转型："40年前，企业打印文件得去印刷厂，后来微软推出Office，个人打印机出现，大家在办公室自己打字印刷。德适要做的，是医疗AI领域的Office——让每位影像科医生都能基于我们的基座模型，训练属于自己的AI助手。"

这个战略转型的代价极其高昂。

2025年，德适的研发费用占营收比例从上一年的36.3%飙升至63.4%，其中80%用于算力采购。同年，公司净亏损6714万元，较2024年的4338万元进一步扩大。经营活动现金流持续为负，贸易应收款周转天数从2023年的约41天延长至2025年的约99天。

收入结构发生了剧烈变化：2023年医学影像软件及设备占总营收83.1%，到2026年上半年已降至10.1%；技术许可/模型服务收入占比则从几乎为零跃升至87.1%。

2024年是德适最危险的时刻。员工从206人缩减至145人，裁员比例近30%，账面现金仅剩557万元。宋宁后来坦承，那一年公司在"一面裁员止血，一面应收激增"的夹缝中求生。

与此同时，宋宁在资本运作上也深谙其道。据《每日经济新闻》报道，递表港交所前，宋宁及其关联方通过一系列股权转让已合计套现超6600万元。此外，他曾以原价回购早期投资人股份，迅速将个人持股拉回"安全线"以上，牢牢掌控52.06%的投票权。

这种"精于学术，也深谙资本"的双面性，成为市场对宋宁最复杂的注脚。

上市之后：199亿市值背后的赌注与悬念

2026年3月30日上市当天，德适开盘价99港元（发行价），随后股价一路飙升，最高触及765.50港元。截至10月21日收盘，市值约199亿港元，总股本仅8887.92万股——一家年营收1.64亿元、仍在亏损的公司，获得了近200亿港元的市值定价。

资本市场给出的溢价，本质上是对"医学影像AI平台"叙事的认可。2026年9月，德适先后被纳入恒生生物科技指数和恒生港股通人工智能主题指数，被动资金配置入场。同期，公司与浙江省安诊儿（杭钢集团与蚂蚁集团共建的省级医疗AI平台）签署合作框架协议，共建省级医疗影像AI云平台，探索按Token计量的模型服务付费模式——若规模化落地，对应的是一个100亿级的潜在市场。

但风险同样清晰：2026年上半年公司亏损5588万元，同比大幅扩大（上年同期仅亏134万元）；模型服务收入虽翻倍至9454万元，但经营现金流由净流入转为净流出8828万元，收入确认与实际回款之间的缺口仍在拉大。

开源证券预测，德适最早要到2028年才能实现净利润转正（约900万元），对应的2026-2028年营收预测为4.9亿、9.3亿、17.2亿元。

宋宁的个人轨迹和德适的商业路径，构成了一个独特的IVD行业样本：一个计算机跨界医学的学者型创始人，在一个极窄的染色体分析赛道上起步，用九年时间做到细分第一，然后在盈利尚远的时候主动转型，把公司从一个医疗器械制造商变成AI模型服务平台。

这条路走对了，德适可能是中国医学影像AI领域第一个真正意义上的平台型企业；走错了，近200亿港元的市值就是泡沫最好的注脚。

细分赛道不分大小，但穿越周期的前提，永远是账上还有足够的现金流，撑到商业模式被验证的那一天。

参考资料

① 德适生物2023-2025年度报告及2026年中期报告（港交所公告）

② 德适生物招股书（2026年3月，港交所）

③ 开源证券《德适-B港股公司信息更新报告》，2026-09-15

④ 开源证券《医学影像大模型专精龙头，范式升级驱动增长提速——港股公司首次覆盖报告》，2026-08-24

⑤ 《每日经济新闻》《递表前"80后"教授已套现超5000万元……》，2025-07-17

⑥ 新浪财经《德适生物宋宁：医学影像智能化的"气宗"修炼者》，2025-11-27

⑦ 央广网《宋宁对话凯文·凯利：下一个十年，医疗AI的方向》，2026-09-25

⑧ 临平区政府网站《医学影像大模型第一股"德适"登陆港交所》，2026-03-31

⑨ 格隆汇/港股老斯基《浙江7.6亿门诊量、100亿级市场！德适押注了一场AI数智影像的省级合作》，2026-09-23

⑩ 企查查/天眼查/启信宝工商公开信息