AppLovin 及 Unity 超预期,看好模型迭代驱动程序化持续放量

Applovin 及 Unity 共同验证 AI 模型迭代驱动广告 ROAS 提升，带来广告主加预算、收入加速及利润率扩张。看好 A 股营销公司，特别是程序化有投入、与 Applovin 有合作的 #易点天下、及港股程序化模型 11 月有望迭代的 #汇量科技。

【AppLovin：模型迭代兑现，量利双超】 # 财务情况： Q3 收入 $21.8 亿，同比 + 55%、环比 + 14%，超指引上限约 $1 亿；调整后 EBITDA$18.4 亿，同比 + 59%、环比约 + 15%，利润率 84%（同比 +190bps）。

#超预期原因： 1）收入：新一代模型架构部分上线，带动广告主 ROAS 改善、预算上调（游戏广告同比增速重新加速至近 50%）；电商类消费广告主投放同比三位数、环比双位数增长。2）利润率：数据中心成本占收入比下降，训练投入加码与利润率扩张并存。

#新指引： Q4 收入 $23.65–23.95 亿（同比 + 43–44%）、EBITDA $19.95–20.25 亿（同比 + 43–45%），隐含全年收入与 EBITDA 增速均超 50%；上调回购授权 $32 亿至合计 $36 亿。管理层强调模型迁移仍在途中、维持长期约 30% 复合增速。

【Unity：Vector 超预期，战略收入连续多季度加速】 # 财务情况： Q3 战略业务收入 $5.97 亿，同比 + 59%（总收入 $6.22 亿，+32%）；调整后 EBITDA $2.57 亿，同比 + 134%，利润率 41%。

#超预期原因： AI 广告引擎 Vector 收入同比 + 126%、环比 + 40%，环比增速是指引（20%）的两倍。驱动为模型持续优化 + 基础设施降本 + Day 28 ROAS 新产品放量；新增广告主账户环比 + 27%，且 90% 增量来自存量广告主加投 —— 增长来自安装量与用户价值提升，而非 take rate 提升。

#新指引： Q4 战略收入 $6.83–6.91 亿，同比 + 65–67%，连续第七个季度加速；Grow 同比 + 105–107%（Vector 环比 + 21–23%）；EBITDA $2.90–2.95 亿（同比 +132–136%），利润率 42% 新高。与 Google 合作的 Unity Spark 今年闭测、2027 全量，打开新增量。