AI四小龙估值破万亿
智谱3775亿领跑 · DeepSeek国家队领投

▲ 中国AI四小龙估值破万亿
5月初,一则消息炸翻AI圈:
DeepSeek估值450亿美元(≈3065亿元),国家大基金领投。
注意:一个月前它的估值还在100亿美元。一个月,4.5倍。
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📊 四小龙估值排位

▲ 数据来源:澎湃新闻、金融时报、晚点LatePost、公开市值(2026年5月)
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🔥 三个核心亮点
❶ 国家队首次出手大模型
国家大基金过去十年只投芯片制造(中芯国际、长江存储等),这次破例领投DeepSeek。
→ 信号:大模型已被视为跟芯片同级的重要资产。
❷ 智谱上市4个月涨16倍
2025年12月递交招股书时估值243.8亿元,如今4347亿港元(3775亿元)。
涨了16倍。
❸ Kimi一个月ARR翻倍
月之暗面ARR:3月突破1亿美元 → 4月超2亿美元。刚完成20亿美元新融资,美团龙珠领投。
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💡 收入才几亿,估值凭什么?

▲ 四家公司四种估值逻辑
按收入排:智谱7.24亿 > MiniMax 5.6亿 > Kimi 2亿 > DeepSeek≈不明
跟估值排位完全对不上。
原因:市场在买"定义权",不是买收入。
▸ DeepSeek:技术品牌+开源生态+华为昇腾适配,最像"定义者"
▸ 智谱:B端收入最高,付费开发者24万+,中国版Anthropic
▸ MiniMax:海外收入占7成,PS超500倍,赌C端爆发
▸ Kimi:ARR一个月翻倍,赌"中国版ChatGPT入口"
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⚔️ 从六小虎到四小龙

▲ 一年洗牌结果
一年前的"AI六小虎",已经洗牌了:
❌ 百川智能 → 转医疗垂类
❌ 零一万物 → 转B端服务
⚠️ 阶跃星辰 → 估值50-60亿美元,已掉队
✅ 四小龙 → 活下来的赢家
摩根大通警告:稀缺性窗口只剩6-12个月。
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⚠️ 光鲜背后的刀

▲ DeepSeek核心骨干被大厂挖角

▲ 智谱亏损 vs ARR对比
DeepSeek人才流失:
• 王炳宣 → 腾讯(第一代LLM核心作者)
• 郭达雅 → 字节跳动(R1核心研究员)
• 罗福莉 → 小米(V2核心贡献者)
原因:没融资没法兑期权,大厂千万年薪挖人。
智谱2025年亏47亿,日均亏870万。
和硅谷的差距更大:
智谱ARR 17亿元 vs Anthropic ARR 300亿美元
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一万亿是市场给"未来定义权"的定价。
估值能上去,也能下来。
接下来6个月,见分晓。
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数据来源:澎湃新闻、金融时报、晚点LatePost、上海证券报、IT之家、各公司公开财报
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