夜雨聆风
2026年5月18日，在拉斯维加斯举行的戴尔科技全球峰会上，英伟达首席执行官黄仁勋发表演讲。图片来源：Ian Maule/Bloomberg—Getty Images
面对投资者日益增长的质疑，英伟达公司在最新季度财报中着重强调了在业务多元化方面取得的进展。尽管英伟达的高速增长主要依托大型数据中心运营商的推动，但该公司目前却计划降低对这类客户的依赖。
尽管大型数据中心客户（超大规模云服务商）的支出仍在持续攀升，但英伟达预计，不久之后，广大企业和各国政府的需求将成为更重要的收入来源。这些客户正准备采购英伟达的芯片及其他计算产品，以支撑各自的AI发展计划。
黄仁勋在与分析师的电话会议上表示，展望未来，所谓“物理AI”将带来规模空前的新机遇，具体体现在机器人和自动驾驶汽车领域。他说道：“我们已经全方位覆盖了这些领域。”
然而，投资者正变得越来越挑剔。尽管公司的本次业绩和未来业绩指引双双超出分析师预期，英伟达股价周三盘后仍下跌约1%。即便公司宣布提高股东回报，包括大幅提升股息水平，也未能打消投资者的疑虑。
英伟达在季度财报中表示，截至7月的三个月内，公司销售额预计将达到约910亿美元，高于市场平均预期的870亿美元。不过，根据彭博社（Bloomberg）汇总的数据，分析师此前给出的预测高达960亿美元。
与此同时，英伟达在AI计算领域的主导地位正面临首次重大挑战。越来越多芯片厂商争相入局分羹，而英伟达的一些大型客户也在自研芯片产品。
在财报发布前，英伟达股价今年已累计上涨20%。这一涨幅虽然跑赢了标普500指数，但落后于多数主要芯片同行。
英伟达目前仍是AI加速器市场的龙头厂商。AI加速器是训练AI模型所使用的核心芯片。然而，英伟达正面临来自硅谷各方日益激烈的竞争。超威半导体（AMD）已推出竞品处理器；博通（Broadcom）以及Alphabet旗下的谷歌（Google）也正凭借自研技术全力抢占市场。
尽管竞争日趋激烈，英伟达仍占据令人艳羡的优势地位。华尔街预测，今年英伟达营收仍将占全球半导体行业总销售额的三分之一以上。
黄仁勋在声明中表示：“AI工厂建设是人类历史上规模最大的基础设施扩张，它正以惊人的速度加速推进。”
作为英伟达主要收入来源，数据中心支出目前尚未显现放缓迹象。各大超大规模云服务商今年计划在AI领域合计投入约7,250亿美元。而从英伟达的最新财报来看，来自这些客户的营收增速仍高于其他业务来源。
这不仅拉动了AI加速器的销售。对通用中央处理器（CPU）的需求同样持续增长，这也提振了英特尔（Intel）和超威半导体的业绩。与此同时，芯片行业新贵也迎来了发展机遇。采用大尺寸硅片创新架构的芯片公司Cerebras Systems，于上周完成了今年规模最大的首次公开募股。
总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的英伟达，并非仅销售AI加速器。该公司的产品矩阵涵盖各类芯片、网络设备、软件、AI模型，甚至完整的计算机系统。英伟达管理层认为，正是这种覆盖广泛的产品和服务体系，构筑了公司难以撼动的竞争优势。公司此前表示，目前订单规模已超过其供货能力，正持续扩大产能以满足不断增长的市场需求。
在截至4月26日的三个月内，英伟达营收同比增长85%，达到816亿美元，高于分析师平均预期的792亿美元。剔除部分项目后，每股收益升至1.87美元，也超过市场预期的1.77美元。
调整后毛利率为75%。该指标反映的是扣除生产成本后剩余收入占总营收的比例。
英伟达将季度股息从每股1美分大幅提高至25美分，并推出规模达800亿美元的股票回购计划。
作为公司最核心的业务部门，数据中心业务实现营收752亿美元，高于市场预期的735亿美元。其中，隶属于数据中心业务的网络产品收入达到148亿美元，同样超过分析师预期的127亿美元。
根据市场预测，英伟达今年全年营收有望突破3,700亿美元。若以这一数字计算，其营收规模将达到2021财年的约22倍。目前，英伟达单季度营收已轻松超过紧随其后的三大竞争对手的营收总和。
黄仁勋刚刚结束随美国总统唐纳德·特朗普的访华行程。中国是全球最大的半导体市场之一。由于美国以国家安全为由限制AI加速器出口，英伟达近年来在中国市场的发展受到明显制约。
特朗普政府近期批准英伟达恢复向中国客户销售部分老旧型号的产品。然而，中国政府正积极扶持本土供应商，对这一举措反应冷淡。英伟达预估中国市场潜在年规模达 500 亿美元，而目前公司基本被该市场拒之门外。
英伟达周三表示，目前公司仍未从中国市场获得任何数据中心业务收入。
与此同时，英伟达仍在不断拓展新赛道。除了AI加速器之外，公司正开始销售通用处理器，并推出专门针对AI推理阶段设计的芯片产品。推理阶段，是指模型完成训练后开始处理真实世界输入数据并执行实际任务的阶段。
英伟达表示，公司预计今年CPU业务收入将达到200亿美元，这将使英伟达成为全球最大的CPU供应商。（财富中文网）
作者：Ian King，彭博社
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