一、产品本质

在香港保险市场，挂钩指数的投资型寿险（IUL）往往设有高达800万港元的资产门槛，将大多数普通投资者拒之门外。万通最新推出的「盈耀」万用寿险（WPS），巧妙地将产品结构设定为普通万用寿险（UL），而非IUL，从而打破了这一门槛限制。

其核心逻辑是引入机构级的衍生工具策略：

不直接持有股票，而是追踪S&P MARC 5% ER指数（标普动态多元配置指数）。

该指数涵盖股票、黄金、美国国债三类核心资产，并设定了5%的目标波动率，通过量化模型动态调整权重，以此平滑市场波动。

通过“买入看涨期权”捕捉上涨收益，通过“0% Floor（保底机制）”锁定下跌风险。

这种结构让客户无需承担本金亏损的风险，却能享受到机构级策略带来的增强收益。

二、收益拆解

「盈耀」之所以被称为“炼金术”，在于其独特的收益计算公式：Max(0%, 指数涨幅 × 150%)。

1. 下行防护：两层安全垫

第一层：0%派息底线。无论挂钩指数当年跌幅多大，派息率锁定为0%，账户价值不会因投资表现而出现负增长。

第二层：全单价值保底（写入合同）。

第1-20个保单年度：保证账户价值按年复利3%增长。

第21个保单年度起：保证账户价值按年复利2%增长，直至终身。

这意味着，即便未来全球进入长期低利率甚至负利率时代，这份保单依然能提供确定的正收益。

2. 上行潜力

当指数上涨时，收益按指数涨幅的1.5倍计算，且不设收益上限（No Cap）。

现时假设派息率：第2个保单年度起，基于当前市场环境，假设派息率为7.25%。

首年特别派息：为了提升初期收益，所有缴费期的首年派息率均保证为8%。

三、历史回测

根据产品说明书披露的2006年至2025年（共20年）的历史数据模拟：

原始指数表现：S&P MARC 5% ER指数在此期间共有16年录得正收益，4年录得负收益，20年平均年化回报约为4.7%。

「盈耀」机制表现：

在4个负收益年份，派息率归零，避免了本金回撤。

在16个正收益年份，收益被放大1.5倍。

最终结果：10年平均回报达到8.2%，20年平均回报达到8.5%。远超原始指数表现，验证了“保底+放大”策略在长期复利中的优势。

四、投保规则与优惠政策（2026年）

1. 极致亲民的门槛

不同于传统高额万用寿险，「盈耀」的入场门槛极低：

10年缴费期：年缴保费低至1,800美元。

5-9年缴费期：年缴保费低至3,000美元。

2-4年缴费期：年缴保费低至6,000美元。

缴费灵活性：支持2年至82年的超长缴费期，支持预缴，且允许加保、减保及申请保费假期。

2. 限时三重奖赏（推广期：2026.6.10-2026.9.30）

迎新奖赏（最高30%）：根据缴费年期和年缴保费金额，给予首年保费一定比例的奖励，直接计入保单账户价值。例如10年缴且年缴≥25万美元，奖赏率可达30%。

首年保证8%派息：无论市场如何，第一年确定享受8%的派息率。

预缴保证利息（最高5%）：若在2026.7.2前选择一次性预缴保费，可享受最高5%的保证利息，直接在投保时抵扣应交保费。例如5年缴25万美元，预缴仅需约22.7万美元，立省2.27万美元。

五、现金价值演示与回本周期

我们以三种主流缴费方案为例，基于现时假设基础（非保证）进行演示：

1. 5年缴（预缴）：$20万/年

这是市场接受度最高的方案，兼顾了总保费规模与流动性。

5年：预期回本（IRR 0.64%）。

10年：保证回本（IRR 0.03%），预期IRR达3.45%。

20年：预期IRR达5.21%，现金价值翻倍有余。

长期：60年后预期IRR达6.31%，100年后预期IRR达6.51%。

2. 2年缴（预缴）：$50万/年

适合短期有大额资金到位的高净值客户。

5年：预期回本（IRR 0.50%）。

14年：保证回本（IRR 0.05%）。

20年：预期IRR达5.20%。

3. 10年缴：$10万/年

适合现金流稳定，希望拉长缴费期的客户。

10年：预期回本（IRR 1.58%）。

15年：保证回本（IRR 0.01%）。

20年：预期IRR达4.93%。

对比结论：无论哪种缴费方式，「盈耀」的回本速度（特别是保证回本年限）均显著优于传统分红储蓄险，体现了UL产品的流动性优势。

六、功能延展

1. 市场独有12种年金权益

万通素有“年金之王”的美誉，「盈耀」继承了这一优势。投保人可在特定年龄（如55岁、65岁）将保单的部分或全部现金价值转换为12种不同的终身年金选项，包括定额年金、递增年金、联合年金等，完美匹配退休后的现金流规划需求。

2. 全面的类信托安排

为满足高净值家庭的财富传承需求，「盈耀」提供了极为灵活的保单权益设计：

无限次变更：无限次更改保单持有人及受保人。

后备人选：可预先提名最多3名第二保单持有人或第二受保人，避免突发状况导致保单中断。

保单分拆：独创的“保单分拆预设指示权益”，可将一份保单拆分为多份，灵活分配给不同受益人。

11种赔付方式：身故赔偿金可选择一次性支付、分期支付、递增支付等多种方式，防止受益人挥霍。

七、同业对比分析

1. 万通内部对比

我们将「盈耀」与万通旗下的明星产品「富饶万家」（分红险）和「万通多元终身年金」进行对比：

vs 富饶万家：「盈耀」的保证回报更高（有3%/2%保底），回本更快，且不受分红险“70/30”投资比例监管限制，投资策略更灵活。

vs 多元终身年金：「盈耀」具有更高的增长潜力（预期IRR超6.5% vs 年金约4%），且流动性极佳，不像年金一旦锁定便难以提取。

2. 外部竞品对比（vs 苏黎世「瑞J」）

同为香港市场上的热门UL产品，两者各有千秋：

保底透明度：「盈耀」将前20年3%、之后2%的全单保底明确写入计划书，客户预期更清晰。

演示收益：在相同假设条件下，「盈耀」的长期预期现金价值通常略高于「瑞J」。

功能丰富度：「盈耀」在年金转换选项和保单分拆功能上更为领先。

八、专业点评与风险提示

专业视角：

「盈耀」WPS本质上是一份“内嵌牛市认购期权的保本型万能险”。它解决了传统分红险“保证收益低、非保证部分看天吃饭”的痛点，也规避了直接投资股市“可能亏光本金”的风险。在当前美联储降息周期开启、市场波动加剧的背景下，这种“进可攻、退可守”的结构极具配置价值。

风险提示（务必关注）：

1.非保证成分：7.25%的现时假设派息率、150%的参与率以及演示中的高回报率，均是基于历史数据和市场假设的非保证数值。实际派息率会根据保险公司的投资表现和宣告利率进行调整。

2.费用扣除：作为万能寿险，保单会扣除保单管理费、风险保费等。如果在前几年退保，由于前期费用较高，可能会面临本金损失。

3.指数风险：虽然下跌不亏钱，但如果指数长期处于零涨幅或微跌状态，账户价值将主要依赖2%-3%的保底利率增长，无法达到演示的高收益水平。

4.地域属性：此为香港保险产品，受香港法律管辖。内地居民投保需亲自赴港签署，且需自行承担汇率波动风险。

结语

万通「盈耀」WPS的推出，不仅是产品序列的补充，更是香港保险业在资管新规背景下的一次重要探索。它通过金融工程的手段，将复杂的机构策略简化为易懂的保险条款，在合规的前提下，为客户提供了“风险可控、收益可期”的财富管理新范式。

对于寻求资产保值增值、注重财富传承规划的家庭而言，这无疑是一个值得深入研究的选项。但最终决策前，建议您务必仔细阅读计划书，结合自身现金流和风险承受能力，咨询独立的理财顾问。