夜雨聆风
提到国内企业管理软件的“扛把子”，绝对绕不开那个曾和金蝶软件并称“南金蝶、北用友”的——用友网络（600588.SH）。
这家有着三十多年历史的软件老大哥，在经历了2023年上市以来的首次亏损、2024年巨亏超20亿的至暗时刻后，最近终于交出了2025年的年度成绩单。
乍一看数据：2025年实现营收91.82亿元，微增了0.32%；归母净亏损13.89亿元，相比上一年的20.61亿亏损大幅收窄32.6%。最让人惊喜的是，经营现金流净额从上一年的负数，直接暴拉转正，达到了8.12亿元！
这算不算是熬过“中年危机”、即将迎来逆风翻盘了？
别急着下结论。当我们扒开这份看似“向好”的财报，却发现用友网络这份减亏成绩单的背后，充满了断臂求生的血泪。一边是残酷的裁员降本，一边是老对手已经悄然盈利的碾压。今天，咱们就来深扒一下用友网络2025年的账本。
如果一家公司的营收只涨了0.32%，相当于几乎等于没涨，那它是怎么做到一年少亏了近7个亿的？
答案非常简单粗暴：裁员、降本。
截至2025年末，用友网络的员工总数降到了19055人。相比年初，足足少了2228人，裁员比例超过了10%。如果再往前追溯，短短两年时间，用友已经累计优化掉了近6000人。
不仅是裁员，留下的员工日子也不好过。据内部员工爆料，用友网络的福利正在上演“温水煮青蛙”式的缩水：加班餐卡受限、交通补助取消、年终奖打骨折甚至延迟发放。
靠着这波极其严酷的“大清洗”，用友网络的销售费用和管理费用分别下降了6.83%和11.96%。人员薪酬支出的硬性减少，直接促成了经营现金流从-2.74亿逆转为8.12亿的正流入。
这不禁让人唏嘘。当年用友网络为了向云服务转型，轰轰烈烈地招兵买马。如今为了活下去，又不得不挥刀砍向自己。这几年的转型阵痛，最终还是由打工人扛下了所有。
除了裁员省钱，用友网络的减亏还有一点“水分”——变卖资产和拿补贴。2025年，用友网络处置金融资产赚了1.66亿，拿了政府补助6770万。如果把这些非经常性损益全剔除，用友核心主业的扣非净亏损依然高达15.97亿元。
说白了，用友网络不是靠业务赚到大钱了，而是靠节衣缩食和卖点家当，才让报表没那么难看。
在营收结构上，用友也呈现出了极其割裂的“冰火两重天”。
最能打的基本盘，依然是大型央国企。2025年，大型企业客户贡献了近60亿的收入，同比增长2.1%。在国产化替代的浪潮下，用友网络成功替换了160多家使用国际大厂系统的大型企业。这块业务的续费率高达99.2%，是用友网络真正的护城河。
最亮眼的黑马，是小微企业。旗下的控股子公司畅捷通，营收11.02亿（增长14.2%），净利润更是暴涨143.8%。在小微财税SaaS这个细分领域，用友算是真正跑通了商业模式。
拖油瓶，是中型企业市场。收入10.97亿元，同比大幅下降12.3%。中型企业预算卡得死、要求又多，在传统软件向SaaS订阅制转型的过程中，这块骨头最难啃，阵痛也最深。
更让用友感到焦虑的，是老对手。就在上个月，金蝶国际宣布2025年实现营收70亿，且经调整后净利润达到2.32亿，已经成功扭亏为盈。
曾经齐头并进的两大巨头，现在一个还在盈亏平衡线水下14亿的地方痛苦挣扎，另一个已经上岸呼吸新鲜空气了。强烈的反差，无疑让用友网络的投资人和管理层如坐针毡。
业绩压力不仅体现在报表上，也传导到了大股东的神经里。
据统计，用友网络的大股东（北京用友科技及一致行动人）的股权质押率，在过去三年里从16%一路狂飙，目前维持在37%左右的高位。
大股东为什么这么缺钱？
一方面是用友网络转型云服务每年需要耗费二三十亿的巨额研发投入。2025年研发费用仍高达24.27亿，甚至为了研发不惜逆势增加预算）。
另一方面，公司连年亏损导致分红断流，大股东只能靠频繁质押股票来“借新还旧”、维持流动性。高比例的质押，就像悬在股价头顶的达摩克利斯之剑。
但用友并没有坐以待毙。在传统软件被AI大模型疯狂冲击的当下，用友网络选择了“All in AI”。
2025年，用友网络签下了高达16.7亿元的AI相关合同，服务对象不乏贵州茅台、鞍钢等行业龙头。这是用友网络在财报里释放的最强信号：哪怕砸锅卖铁、哪怕背着14亿的亏损，也要在AI这个新赛道上抢占先机。
整体来看，用友网络这份财报，其实挺让人五味杂陈的。
作为中国软件行业的图腾，用友网络这几年走得太苦了。它就像一个体态臃肿的中年大叔，为了追赶云时代和AI时代的步伐，不得不忍痛割肉、疯狂瘦身。
好消息是，血淋淋的裁员和降本终于见效了，现金流的转正意味着它熬过了最危险的失血期。坏消息是，扣非后近16亿的巨亏和老对手的率先盈利，提醒它距离真正的“复苏”还有很长一段路要走。
2026年，AI将彻底重塑企业软件的玩法。对于用友网络来说，这已经不是能不能赚钱的问题，而是能不能在新时代的牌桌上继续留下来的生死之战。咱们拭目以待，看看这位老大哥，还能不能再次上演大象起舞。
