夜雨聆风
彭博社断言，随着人工智能（AI）贸易重塑全球投资流向，印度成为最大的输家之一。
该社在5月17日报道称，印度股市形势急转直下，三年来首次濒临跌出全球五大股市之列。由于没有由AI驱动的涨势，印度恐怕无法收复失地，反而可能进一步落后。
印度股市下跌，远不止是因为此前估值过高或企业盈利放缓。
就在不久前，全球投资者还力推印度在新兴市场投资组合中与中国比肩，如今却转而追逐印度市场严重缺乏的领域：芯片制造、计算基础设施和AI模型。尽管印度拥有人才、需求和数字化规模，但其龙头企业中鲜有与这些领域直接相关的公司。这使得印度市场越来越依赖于国内消费。
今年2月，印度主办2026年全球AI峰会 印媒
“现在不是抄底（印度股市）的好时机，”全球首席投资官办公室首席执行官加里·杜根说，“市场尚未充分意识到，这并非印度盈利未达预期的问题，而是关乎企业价值终结的问题。人们对这些印度企业未来十年发展前景的预期必须改变。”
彭博社提到，印度在MSCI指数中的权重已从去年的19%降至约12%，该指数用于衡量新兴市场股市表现。据M&G投资公司数据，过去12到18个月，在从印度流出的资金中，约有三分之二反映了AI方面的布局。
根据高盛的计算，随着基金经理削减敞口，外国投资者一直在加速撤离印度，将其持股比例推至14年低点。20多年来，外国投资者在印度的持股比例首次低于印度国内机构投资者。
印度股市的命运发生了翻天覆地的变化。其市值从疫情低点飙升至2024年9月创纪录的5.73万亿美元，当时印度NSE Nifty 50指数是全球表现最佳的主要市场。但随着对估值过高的担忧，外资流入波动性增大，这一辉煌局面开始动摇。紧接着，AI热潮兴起，投资者加速离开。
报道指出，自峰值以来，印度股市已有9240亿美元的市值蒸发。
今年，油价飙升加剧了通胀风险，卢比面临冲击，各种压力进一步累积。外国投资者正在争相离场——自2024年底以来，他们已净撤出420亿美元。
彭博社观察到印度的基准指数下跌了9%以上，在连续十年上涨后，将迎来首次年度下跌。
“当世界围绕AI重新定价时，印度的主要指数仍然停留在过去，全球资本正在注意到这一点，”新加坡Klay Group股票集团主管阿迪尔·易卜拉欣说，除非印度股市“发展到可以反映新一代创新者的水平，否则印度在全球AI交易中将一直是结构性低配。”
这种差异的核心在于印度投资案例本身的基础。几十年来，人们的假设是印度将遵循东亚的剧本，从制造业向服务业，再转向创新技术，逐步攀升价值链。但最后一步总是最难实现的。
彭博社制图
报道称，投资者对印度失去信心的最显著指标是卢比。近期，卢比对美元汇率跌至历史低点。这迫使印度总理莫迪恳求公民减少燃料使用并避免不必要的旅行，试图支撑汇率。
“印度正在接近一个真正的战略拐点，”Vantage Global Prime分析师赫柏·陈（Hebe Chen）说，“全球增长的下一阶段正由AI基础设施、算力和技术所有权所塑造，但印度没搭上船。”
据报道，那些曾经推动印度成功的公司，现在看起来越来越像负担。印度股市严重偏向IT服务业。该行业价值3150亿美元，商业模式依赖于为全球客户构建和维护系统。但随着生成式AI工具自动化编码、测试和后台功能，这种结构变得越来越脆弱。
NSE Nifty IT指数今年已下跌超过26%，跌至2023年以来的最低点附近，成为受AI颠覆影响的全球服务和旧经济股抛售潮的一部分。
当然，一些投资者认为，在长期下跌之后，最糟糕的时期已经过去。印度IT行业在Nifty指数中的权重已从2022年初的17%以上降至约8%。印度阿达尼集团正在投入大量资源来推动数据中心建设。
然而，这种增长的可持续性值得怀疑。多达1500万印度人在IT服务和全球能力中心工作，其中许多是印度薪酬最高的私营部门工作。招聘的结构性放缓，以及全球对IT服务需求更根本的转变，将波及整个经济，影响房地产、消费、贷款和更广泛的金融部门。
尽管对整体经济的影响尚待显现，但增长预测已放缓，这对印度作为高增长经济体的叙事构成了挑战。
国际货币基金组织（IMF）预测，在过去四年平均年增长率8.3%之后，印度在2027年和2028年国内生产总值可能各增长6.5%。投资组合经理基娅拉·萨尔吉尼表示，自今年年初以来，对基准Nifty 50指数中公司2027年盈利增长的预期大约减半。
全球首席投资官办公室首席执行官杜根提醒称：“印度目前处境最危险的一点是，市场叙事仍过于乐观，以至于人们还没意识到重新思考的紧迫性。”
