创投机构视角看AI发展

当前，人工智能（AI）技术正在重塑全球产业格局，从算力基础设施的升级到模型能力的突破，再到应用场景的逐步渗透，AI的技术红利与产业变革相辅相成。然而，AI行业发展仍面临应用落地节奏不均、商业模式待破局等挑战，私募创投机构作为产业发展的重要观察者与推动者，其对AI行业的思考与布局，为市场提供了关键参考。在第20届中国投资年会上，启明创投合伙人王世雨、长石资本创始合伙人汪恭彬分别从消费端应用落地与全产业链重构视角，分享了对AI行业发展的观点和思考。

C端AI应用爆发需商业模式革新

“过去两年，AI技术红利释放迅猛，算力成本3年下降超60%，大模型参数量从百亿级跃升至万亿级，但消费端规模化商业落地始终慢半步。”王世雨表示。作为深耕AI赛道10余年的投资机构，启明创投自2013年起布局NLP、机器学习等领域，累计投资超100个AI项目，金额达120亿元人民币或等值美元，其中，智谱、壁仞科技等被投企业已成长为行业标杆，部分实现上市或Pre-IPO突破。

在王世雨看来，当前AI在消费端存在两类并行创新机会：一类是改良式创新，通过生成式AI激活存量数据，在“AI+社交”“AI+办公”等场景实现体验升级。如其投资的婚恋平台“牵手”，便以AI精准匹配替代传统高成本红娘服务，让优质服务近乎免费。另一类是颠覆式创新，核心在于重构供需关系，“AI+教育”“AI+医疗”是重点方向。如投资项目“与爱为舞”，以“老师+AI”模式解放生产力，让高昂教育资源实现低成本普及，类似滴滴通过供给端变革突破市场边界的逻辑。“关于供需关系的变革，其实在移动互联网时期有一个比较好的案例，那就是滴滴。”王世雨表示，“滴滴早期仅为出租车信息匹配平台，市场规模有限，后通过引入新供给重构行业，实现指数级增长。AI在教育、医疗领域的潜力，正源于这种供需关系的根本性改变。”

与此同时，王世雨认为AI投资在C端仍面临三重挑战。一是AI在节约时间的效率场景验证成功，但市场规模更大的用于消磨时间的消遣场景却尚未突破。二是AI的边际成本不再为零，用户增长伴随Token消耗增加。早期AI Native产品，不仅要为获客向互联网巨头交“过路费”，还要为用户的使用支付Token成本，而这些成本大部分难以通过用户付费来覆盖。三是AI平权。AI平权不只给个人，也给企业带来了机会。在面临巨头竞争的时候，他们掌握的用户数据是非常重要的生产资料或竞争壁垒，这就导致创业公司去做新的AI应用端落地的时候，需依托垂直私有数据构建差异化竞争力。

展望未来，王世雨认为：“C端AI应用的真正爆发，需要一场商业模式的巨大变革。”以AI短剧为例，其将10集短剧制作成本从20万元降至8000元，制作周期缩短至1至2周，但变现路径仍依赖传统短视频平台，未形成独立商业闭环，商业模式革新成为关键。

Token经济学引领AI产业重构

针对“AI泡沫”争议，汪恭彬认为：“今天绝非互联网泡沫时期的‘思科时刻’。”他表示，做光线铺设的思科代表的是“一次性基建”，而AI算力需求是“永续消耗的燃料”。在他看来，A股中际旭创万亿元市值的突破，也印证了存储、光模块等算力产业链的业绩支撑逻辑。

在中美AI竞争格局方面，汪恭彬观察到“错位竞争”态势：美国在底座模型上保持优势，但中美差距持续缩小，中国在硬件供应链、非结构化场景、商业化落地等方面优势凸显。在他看来，中美之间在2025年之前是模型能力的竞争，今年开始转向Token消耗的竞争，而Token消耗除了来自模型本身，更会来自物理AI的调用。接下来，将是Token消耗与具身场景的竞争，最终会回归到AI能源调用的竞争。

同时，国内头部算力服务商的数据也揭示行业新动向：占比最大的是基础大模型和AI Coding，其中在基模的调用里面，Coding又占了大头，大概80%左右。在汪恭彬看来，当前推理侧需求已爆发，人形机器人企业出现5000张卡的集群租赁需求，搭载8张英伟达B300的服务器价格半年内从300万元涨至600万元。“2026年是物理AI数据训练元年，后续推理与Token消耗将持续爆发。”汪恭彬表示。

汪恭彬认为，当前AI正从“能对话”向“能做事”跨越，OpenClaw的出现标志着AI从数字世界迈入物理世界。这一跨越的三大支撑条件已具备：推理拐点解决决策逻辑问题，OpenClaw提供统一接口，NVIDIA生态实现训练、仿真、机载一体化。在此背景下，“Token经济学进入起飞时刻”，算力消耗从线性增长转向非线性爆发，百万倍算力缺口催生“AI工厂”。汪恭彬表示，随着Token经济学发酵，AI产业重构将进入加速期，更多颠覆性机会可期。