如果财报是公司的"成绩单"或"体检表"，那么现场调研就是公司与市场上最精明、最挑剔的分析师和机构投资者之间的一场“现场答疑会”。

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9月11日，新易盛(300502)开了一场半年度业绩说明会，通过全景网远程进行。公司做光互联，AI高速光模块是市场盯得最紧的方向。这次交流里，最抓眼球的是节奏：800G今年持续提升、已是出货主力，1.6T Q2比Q1明显增长，下半年还要加快；NPO则被公司明确到2027年批量交付、2028年规模化，甚至可能成为主要产品之一。同时，CPO、LPO、OCS、XPO、相干这些前沿方向也都点了名。但一问到客户、订单量、毛利率、三季度业绩，公司基本都让看定期报告，或者以商业秘密带过。新技术故事挺顺，可能见度到底有多高？下面看看公司具体怎么说的。

调研现场主要观点

1. 1. 行业景气度： 公司说结合客户需求指引和订单，预计行业景气度持续高位。
2. 2. 交付主力： 1.6T和800G是今年交付主力；800G出货持续提升，1.6T Q2较Q1明显增长，下半年放量节奏进一步加快。
3. 3. NPO时间表： 已有团队跟进研发和客户合作，预计2027年有批量订单交付需求，2028年出货规模化量级进一步提升，预计成为主要产品之一。
4. 4. 技术布局： 已布局NPO、OCS、LPO、CPO、XPO、相干等多个方向，并已参与CPO相关产品布局；LPO产品与相关客户合作进展顺利。
5. 5. 产能与分红： 成都、泰国两地产能基于未来订单指引扩充，同时通过自动化、设备、软件、工装提升效率；2025年度利润分配及资本公积转增股本已在2026年6月实施完毕，后续分红将结合经营状况和发展规划统筹安排。

调研现场实录/摘要

1.投资者： 请王总、林总介绍一下鸿辰光的最新情况吧。包括这家关联公司的具体定位、产能规划、目前已出货的情况、未来出货的预期，在行业整体供应偏紧的背景下，这一关联公司对于公司应该非常重要，还请领导答疑解惑，感谢！新易盛： 您好，鸿辰光子是公司的供应商，公司与鸿辰光子之间的日常关联交易情况请以公司公开披露信息为准。谢谢。

2.投资者： 请公司展望一下未来1-2年的行业整体需求，以及公司的订单和交付预期，是否能够针对800G、1.6T及NPO产品给一个大致的数量级预期，感谢！新易盛： 您好，结合目前的客户需求指引及订单等情况，预计行业景气度持续高位。1.6T和800G是今年交付的主力产品。针对NPO产品，公司已有相关团队持续跟进研发及客户合作，预计2027年有批量订单交付需求，2028年出货的规模化量级将进一步提升。谢谢。

3.投资者： 请公司展望一下未来行业整体的竞争格局，是否也存在21年部分高景气行业面临的风险，还是未来会维持一个强者恒强的格局？感谢！新易盛： 您好，公司作为全球光互联解决方案的领导者和创新者，始终聚焦客户需求，坚持技术创新，致力构建可持续发展的长期竞争力。谢谢。

4.投资者： 最近的CPO，NPO信息很多，3.2T,6.4T都出来了，北美大厂CPO已经量产，贵司最新的技术储备如何？CPO未来国内能否分到一些份额？新易盛： 您好，公司已充分布局下一代技术发展前沿领域，涉及NPO、OCS、LPO、CPO、XPO、相干等多个技术方向和领域。公司已参与CPO相关产品布局。谢谢。

5.投资者： 赚这么多钱都不分红吗？新易盛： 您好，公司始终重视投资者回报，公司已于2026年5月15日召开2025年度股东会，审议通过了《关于2025年度利润分配及资本公积转增股本预案的议案》，权益分派已于2026年6月实施完毕。公司将结合经营状况和发展规划统筹制定后续分红安排，请届时关注公告。谢谢。

6.投资者： 贵公司，下半年和明年的产量如何？新易盛： 您好，公司成都、泰国两地的产能一直在基于未来订单的指引进行扩充。除硬件扩产外，公司也会持续通过提升产线自动化程度、优化设备、软件及工装等方式，提高生产运营效率，共同实现产能的提升。谢谢。

7.投资者： 贵公司，后市业绩增长如何。新易盛： 您好，具体经营信息请以公司后续披露的定期报告为准。谢谢。

8.投资者： 目前800G、1.6T、硅光模块各自在手订单、预计全年出货占比？1.6T在Q3、Q4的单季出货指引，以及良率水平是否稳定？2.北美主要客户2026下半年、2027年资本开支与光模块采购量的最新指引有没有变化？是否看到客户下调需求预期？3.1.6T的单价、毛利率水平相比800G提升幅度多少？能否对冲老产品降价压力？4.LPO方案现在客户认证和批量出货进展如何？新易盛： 您好，今年800G产品出货量持续提升，已成为出货的主力产品。1.6T光模块Q2出货量较Q1明显增长，预计下半年放量节奏将进一步加快。硅光产品份额持续提升，增长趋势强劲，预计明年将持续。公司LPO产品与相关客户合作进展顺利。结合目前的客户需求指引及订单等情况，整体市场需求预期保持强劲。具体经营信息请以公司披露的定期报告为准。谢谢。

9.投资者： 问下公司的800G、1.6T光模块产品会向国内的电信AI云厂商等提供嘛？新易盛： 您好，公司有专门的团队分别负责海外及国内市场业务，具体的客户信息属于公司商业秘密，不便披露，敬请谅解。

10.投资者： 公司有没有回购注销股票的打算啊？新易盛： 您好，若有相关计划，公司将按照法律法规及时履行信息披露义务。谢谢。

11.投资者： NPO产品的目标客户是否已经明确？2027年下半年的订单交付，是小批量验证还是大规模商用的开始？公司如何判断这是否会成为下一阶段的核心增长点？新易盛： 您好，目前公司正和相关客户密切合作推进NPO相关业务，从现有进度来看，预计2027年开始实现产品交付，2028年NPO产品交付的规模化量级将进一步提升，预计将成为公司主要产品之一。NPO产品的竞争逻辑和其他光模块产品一致，核心比拼研发设计、工艺流程、批量生产能力、良率等综合竞争力。谢谢。

12.投资者： 第三季度的业绩，公司有什么展望？未来一年CPO增速会放缓？公司目前北美的客户占比多少？（业绩）新易盛： 您好，三季度经营情况请以公司后续披露的定期报告为准；具体的客户信息属于公司商业秘密，不便披露，敬请谅解。

13.投资者： 您好！公司有没有开发光芯片产业，或收购光芯片厂商的意向新易盛： 您好，公司立足光互联主业，并持续关注产业链上下游机遇，如有相关计划，公司将严格按照法律法规及时履行信息披露义务。谢谢。

14.投资者： 请教关于利润增长的问题：公司目前业绩增长主要来自AI高速光模块需求拉动，但市场也存在几个担忧：一是行业竞争加剧，800G、1.6T产品会出现价格下行；二是上游光芯片、元器件供给波动会带来成本压力；三是海外业务占比高，汇率波动会持续扰动利润；同时未来NPO、XPO等新技术迭代也会带来不确定性。新易盛： 您好，公司将持续坚持技术创新，夯实核心竞争力，持续加大研发布局前沿产品，优化供应链与成本管理，拓展优质客户，提升经营韧性，积极应对行业各种挑战，推动公司长期稳健经营。谢谢。

15.投资者： 第一，市场比较关注NPO相关产品的研发、送样和客户验证节奏，请问公司NPO方案目前进展如何，预计什么时候可以实现批量出货，对公司营收和利润带来贡献？第二，高速光模块存在产品降价压力，叠加上游物料、汇率波动影响，公司计划通过产品结构优化、成本管控等哪些措施，保障后续净利润持续增长？新易盛： 您好，NPO产品具体的放量进度取决于市场及客户的需求情况，公司目前与相关客户在NPO产品的合作进展顺利，预计2027年有批量交付需求，2028年有望实现规模化需求和大批量供货。产品价格受供应链供需关系、客户需求等综合因素影响，公司将持续落实成本管控，通过优化产品结构、迭代设计、改进工艺，持续增强综合竞争力。谢谢。

16.投资者： 董秘您好，目前不少企业跨界布局光模块，行业内叠加剧、产品降价压力大。想请教：1、面对新玩家竞争，公司核心护城河是什么，如何保障净利不滑坡？·2、NPO、CPO目前验证量产节奏如何，新技术会不会挤压现有产品利润？·3、若下游AI资本开支放缓，公司有哪些对冲手段，如何守住毛利率，优先保份额还是保利润？新易盛： 您好，公司的综合竞争力来自于专有技术及强大的研发能力，符合AI基础设施需求的全面光模块产品组合，在供应链、制造及质量管理方面均深受认可的全球交付能力，与客户建立的长期深入合作关系。公司力争不断保持和提升自身综合竞争力，持续提升市场占有率。谢谢。

参与机构/人员洞察

本次新易盛(300502)投资者关系活动为“业绩说明会”，参与单位名称及人员姓名一栏写的是“参加四川辖区2026年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会的投资者”。文档没有披露任何具体参与机构名称、参与人员姓名、职务，也没有披露参与人数。

公司规模、成长性和估值

公司规模

公司规模数据：

新易盛(300502)在2026年9月18日收盘价为445.00元，总市值6206.58亿元，流通市值5583.52亿元（来源：证券时报网/东方财富）。2026年上半年实现营业收入209.10亿元，同比增长100.34%；归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%（来源：公司2026年半年度报告）。

光通信板块方面，同花顺光通信指数2026年9月18日总市值约7.25万亿元（来源：同花顺）。板块内可比公司中，中际旭创总市值约1.09万亿元，2026年上半年营收417.78亿元（来源：证券时报网/讯石光通讯）；天孚通信总市值约3105亿元，2026年上半年营收28.28亿元（来源：东方财富）。

明镜观察：

新易盛6206亿的市值在光通信板块属于头部位置，仅次于中际旭创。209亿的半年度营收规模放在整个通信设备行业里也排得进前列。从绝对体量看，公司已经进入了光模块行业的第一梯队。

不过有两个地方值得琢磨。一是公司市值约为天孚通信的两倍，但营收是天孚的7倍多，这中间的估值差异值得进一步探讨（这仅为基于公开数据的分析观点，不构成任何投资判断）。二是中际旭创的营收是新易盛的约两倍，但市值是新易盛的1.76倍左右，两家公司的市值营收比存在差异，这可能反映了市场对两家公司定价逻辑的不同理解。

公司在行业中的位置比较清晰——光模块赛道头部厂商，直接受益于AI算力基建的高景气。但这也意味着公司的业绩弹性和行业资本开支周期高度相关，投资者可关注这一相关性带来的影响。

公司估值

公司估值数据：

新易盛当前动态市盈率约41.22倍，市净率约25.54倍，市销率TTM约17.58倍（来源：新浪财经/东方财富，2026年9月18日数据）。

券商预测方面，开源证券2026年8月研报预计公司2026-2028年归母净利润分别为193.24亿元、351.39亿元、536.50亿元，对应PE分别为29.7倍、16.3倍、10.7倍（来源：开源证券研报，2026年8月25日）。群益证券（香港）预计2026-2028年净利润分别为185.02亿元、242.56亿元、305.91亿元，对应PE分别为36倍、28倍、22倍（来源：群益证券研报，2026年7月20日）。高盛将12个月目标价上调至633.0元，维持“买入”评级（来源：高盛研报，2026年7月20日）。

行业估值方面，同花顺光通信指数2026年9月18日PE（TTM）约31.89倍，PS（TTM）约3.04倍；共封装光学（CPO）指数PE（TTM）约56.30倍，PS约3.52倍（来源：同花顺）。

明镜观察：

新易盛当前41倍的动态PE和17.58倍的PS，放在整个光通信板块里处于较高水平。光通信指数的整体PE约31.89倍，公司的估值水平高于板块均值（这仅为基于公开数据的分析观点，不构成任何投资判断）。

但市场给出这一估值差异也有其逻辑基础——新易盛上半年营收翻倍、利润增长91%，这一增速在A股通信板块中较为突出。如果参考券商的一致预期，2026年全年净利润在193亿左右，对应约30倍的PE，而2027年16倍左右的预测PE则更低（注：以上为券商预测数据，不代表公司实际业绩，请以公司公告为准）。

需要提醒的是，这些预测的前提假设是AI资本开支持续高增长。若下游大厂的资本开支节奏出现变化，这些远期估值数据的参考价值将受到影响。因此，估值高低本质上取决于对行业景气持续性的判断，本文不对估值高低做出结论，仅呈现数据供投资者参考。

公司成长性

公司成长性数据：

新易盛2026年上半年营业收入同比增长100.34%，归母净利润同比增长90.98%，基本每股收益从2.84元/股增长至5.41元/股，同比增长90.49%（来源：公司2026年半年度报告）。其中Q2单季度营收125.72亿元，同比增长96.9%，环比增长70.83%；归母净利润47.49亿元，同比增长100.4%（来源：开源证券研报，2026年8月25日）。

券商预测方面，开源证券预计2026-2028年归母净利润增速分别约为103%、82%、53%（基于193.24亿、351.39亿、536.50亿的预测值推算，来源：开源证券研报）。群益证券预计2026-2028年净利润同比增速分别约为+94%、+31%、+26%（来源：群益证券研报）。

对比来看，天孚通信2026年上半年营收同比增长15.15%，净利润同比增长33.92%（来源：同花顺/东方财富）。

明镜观察：

新易盛的成长性数据在光通信板块中表现突出。营收半年翻倍、利润接近翻倍，EPS从2.84元增长至5.41元。与2025年全年248亿营收、95亿净利润的基数（来源：开源证券研报）相比，增速暂未出现明显放缓。

驱动因素包括AI数据中心大规模建设带来的800G和1.6T光模块需求增长。公司在业绩说明会上提到，1.6T和800G是今年交付的主力产品，1.6T的Q2出货量比Q1有明显增长，下半年预计进一步加快；硅光产品的份额也在持续提升（来源：公司投资者关系活动记录表）。

从成长性的另一面看，基数效应值得关注。2025年营收同比增长187%，2026年上半年在此基础上继续翻倍。群益证券对2027年净利润增速的预测已降至31%，虽然仍处于较高水平，但较今年的90%+有明显降幅。增速放缓本身是正常现象，关键在于放缓的节奏以及是否有新产品线接力。根据公司交流记录，NPO预计2027年有批量交付需求，2028年规模化——这一节奏能否接上1.6T增速放缓后的空档，是后续值得关注的观察点（此处为基于公开信息的分析性观察，不构成对未来业绩的预测）。

希望以上梳理对你有所帮助。

如果您需要针对某家特定上市公司的调研记录、数据进行解读，欢迎联系，我可以继续为您进行梳理。

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