AI 制药产业链可拆分为“基础设施 → 研发赋能 → 管线与商业化”三段。核心变化是：AI 先把药物发现提速，但瓶颈正从“设计分子”转到“湿实验验证 + 临床验证”。因此，卖铲人（数据/试剂/CXO）先兑现，平台型 Biotech 看临床数据，MNC/Biotech 看 BD 与上市。

一、上游：算力、数据、算法、科研工具（也叫卖铲人）

AI 制药的燃料和引擎，不直接做药，但每多一个候选分子就要多买一次它们的服务。

1. 算力与云

·GPU/AI 芯片、超算、云训练平台。

·代表：NVIDIA、AWS、Azure、Google Cloud、华为云/昇腾、阿里云、中科曙光。

·逻辑：训练蛋白结构/分子生成/多模态生物医学大模型吃算力。

2. 生物医疗数据

·多组学（基因组/转录组/蛋白组）、临床电子病历、真实世界数据 RWD、文献/专利、蛋白结构库（PDB/AlphaFold DB）、化合物库（ChEMBL/PubChem）。

·代表：UK Biobank、TCGA、华大基因/华大智造、诺禾致源、迪安诊断、医疗机构数据平台。

·关键壁垒：专有数据 + 失败样本（负样本）+ 可标注数据，比公开数据值钱。

3. 算法 / 生物大模型 / 软件平台

·蛋白结构预测（AlphaFold2/3、RoseTTAFold）。

·分子生成、虚拟筛选、ADMET 预测、晶型预测、反应路线规划。

·代表：Isomorphic Labs、Schrödinger、NVIDIA BioNeMo、华为盘古药物模型、

百度螺旋桨、晶泰/英矽智能底层平台。

4. 科研试剂、耗材、实验动物、测序/蛋白工具

AI 提高设计效率 → 待验证分子变多 → 湿实验需求反增。

·重组蛋白/抗体试剂：百普赛斯、义翘神州、近岸蛋白。

·培养基/色谱填料/纯化：奥浦迈、纳微科技。

·分子砌块/合成试剂：药石科技、毕得医药、皓元医药、昊帆生物。

·模式动物：药康生物、百奥赛图、南模生物。

·测序设备与试剂：华大智造。

·自动化实验室/机器人筛药：晶泰科技、Recursion。

投资语境里，上游常被称为“AI 制药卖水人”，订单确定性相对高。

二、中游：AI 药物研发与研发服务（价值中枢）

把上游算力/数据变成“候选分子 + 临床前证据 + 临床方案”。

1. AI + Biotech（自研路线）

自己用 AI 发现药，推进临床，靠 License-out / 里程碑 / 销售分成兑现。

·海外：Insilico Medicine、Recursion、Exscientia、Relay、Generate Biomedicines。

·国内：英矽智能、晶泰科技（平台+管线）、百图生科、华深智药、新合生物、锐格医药、冰洲石生物。

·赛道：小分子、抗体、ADC、双抗、mRNA、蛋白降解、细胞基因治疗。

2. AI + SaaS / 平台授权

卖软件、模型调用、订阅、项目制服务费。

·Schrödinger、Strateos、Benchling 类研发操作系统。

·国内：沃时科技、西湖欧米、各类 CADD/AIDD 平台公司。

·优点：收入可复制；难点：单客户 ARR 不如 CXO 稳，大药企常自研替代。

3. AI + CRO / CDMO（研发外包智能化）

传统 CXO 接 AI 溢出订单：合成、安评、毒理、制剂、工艺、临床运营。

·全流程 CXO：药明康德、康龙化成、昭衍新药、美迪西、睿智医药。

·临床 CRO：泰格医药、诺思格。

·CDMO：凯莱英、博腾股份、九洲药业、和元生物（CGT CDMO）。

·AI 作用：患者招募、方案设计、影像读片、终点预测、合成路线优化、质量控制。

中游最核心的护城河不是“会不会用 GPT”，而是模型—实验—数据闭环：AI 设计 → 机器人/湿实验验证 → 结果回流再训模型。

三、下游：创新药企、MNC、监管、生产、销售

把 AI 发现的分子变成上市药品和收入。

1. 传统 Big Pharma / 创新药龙头（买方 + 自研）

·MNC：Pfizer、Roche、Novartis、Lilly、Merck、BMS、AstraZeneca。

·国内：恒瑞医药、百济神州、信立泰、复星医药、华东医药、荣昌生物、科伦博泰、君实生物。

·动作：自建 AI 平台、买 AI-biotech 管线、付首付款+里程碑、并购平台公司。

2. 临床与监管

·AI 辅助患者分层、生物标志物发现、终点预测、申报材料生成。

·FDA/EMA/NMPA 逐步接受 AI 辅助证据，但“黑箱可解释性 + 数据合规”是门槛。

·医院/研究者：真实世界数据反哺靶点发现。

3. 生产 / 质量 / 商业化

·AI 优化发酵/连续生产/晶型控制/供应链。

·制药装备：东富龙、楚天科技。

·流通与终端：上海医药、九州通、连锁药房。

·商业化核心：医保谈判、出海 License-out、全球多中心临床。

四、“赛道弹性”汇总

五、产业共识

1.价值正在从“纯软件/算力”往“平台+管线资产”转移。

2.临床阶段才是试金石：II/III 期数据读出决定 AI 制药是不是真范式。

3.最稳主线：AI 带来更多分子 → 上游试剂/测序/动物模型/CXO 订单增加。

4.最大预期差：市场看模型，产业先赚湿实验的钱；市场看自研药，头部赚 BD 和里程碑。

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