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美股AI硬件暴跌,长鑫1310亿利润兑现,本轮行情要分清反弹与反转
美股AI硬件暴跌,长鑫1310亿利润兑现,本轮行情要分清反弹与反转上周五美股收盘，费城半导体指数跌3.83%，连续第八个交易日下跌，存储概念指数跌6.28%，CoreWeave跌近12%，一周累计跌幅超过25%，Nebius跌超12%，Applied Digital跌超11%，这批靠债务扩张算力的公司，跌幅比芯片厂更大。 三大指数里，纳指跌2.15%收在26140.03点，标普500跌1.09%收在7659.44点，道指只跌0.34%收在52002.41点。一周看纳指跌4.48%，标普跌1.95%，道指还涨了0.67%，指数的分化背后是板块的分化，标普十一大板块六涨五跌，能源涨2.47%，公用事业涨1.40%，两个板块领涨，科技跌2.54%，通信服务跌2.45%，排在末尾。 硬件的跌幅很整齐，ARM跌近7%，闪迪，西部数据，SK海力士三家跌超6%，英特尔，美光，AMD跌超5%，博通跌超4%，光通信的Coherent跌超5%，应用光电跌超4%，Lumentum跌超3%。同一晚，可口可乐和百事涨超2%创出历史新高，道达尔和壳牌涨3%左右，埃克森美孚和雪佛龙涨超2%。 跌幅最重的几家都在算力租赁和云服务这一环，CoreWeave的债现在被当成高收益债定价，2032年到期的债券收益率站在15%以上，五年CDS上周继续走阔，Nebius和Applied Digital这类同样靠融资扩产的公司一起被卖。 压着AI硬件的不是无风险利率，是信用利差，10年期美债收益率上周五收在5.0728%，单日涨2.94个基点，一周累计跌了16.51个基点，2年期收在4.7083%，美元指数101.837，录得一个多月来首次单周下跌，长端的资金成本没变贵，变贵的是加杠杆扩算力那一端的融资成本。 盘中收益率一度冲高，起因是财政部给一级交易商的那份调查没有释放削减长债发行的信号，押注供给收缩的资金失望离场，随后油价上涨又添了一层压力，30年期收在5.43%附近，长端的期限溢价还是没有退。 布伦特12月合约上周五涨3.72%收在109.86美元，自5月以来首次逼近110美元，WTI涨3.51%收在101.41美元，连续第七个交易日收涨。中东的冲突概率被欧亚集团从35%上调到65%，美国国会两党又提出议案，阻击松绑俄罗斯柴油出口。 油价和利率同时停在高位，对权益的含义是折现率下不来，成本端还在往上走，上周五美股涨的是能源，公用事业，必需消费和医药，跌的是科技和通信服务，这个排序本身就是一次防御性调仓。 ◆ 上周五缩量，资金换了方向 上周五A股收盘，上证指数涨0.24%收在3716.28点，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.39%，科创50跌0.06%，沪深300涨0.11%，两市成交1.56万亿元，比上一个交易日缩了776亿元。沪指一周跌2.56%，连跌四周。 指数是平的，内部换得很急，低空经济和军贸方向集体拉升，房地产受7个重点城市商品房销售改革落地的提振走强，AI营销概念继续走低，创新药尾盘跳水，药明康德跌6.6%。 行业资金流给出的排序更直白，半导体净流入34.22亿元排在首位，国防军工29.34亿元，汽车28.07亿元，半导体设备19.30亿元，净占比5.56%，数字芯片设计19.19亿元。流出端传媒净流出36.84亿元居首，非银金融16.97亿元，电池16.92亿元，有色金属14.02亿元，医药生物13.21亿元。 传媒上周三还是净流入的第一名，两天之后变成净流出36.84亿元的第一名，这个换手速度说明资金没有离场，只是在板块之间转移，全市场3111只上涨，2038只下跌，赚钱效应还在，但集中在军工，低空和半导体设备这几个板块上。 汇率上周五给的是另一个方向，在岸人民币收在6.6868，升48个基点，创2022年6月以来新高，中间价6.7220。港股同步走强，恒指涨0.52%收在24186.83点，恒生科技涨1.16%，联想集团涨8%。 亚太其他地方是分化的，日经涨1.39%，韩国综指涨2.05%，印尼雅加达综指暴跌11.57%触发熔断，MSCI说印尼可能不再适合列为新兴市场。同一个区域里，资金在按风险重新排序。 ◆ 长鑫的1310亿是靠涨价挣的 收盘之后到周末，硬件的账本被重算了一遍，长鑫科技预计前三季度净利润1310亿元到1325亿元，同比扭亏，营业收入从去年同期的320.84亿元做到2650亿元到2700亿元，公司给的理由是DRAM产品供不应求、价格大幅上涨，董事长同时提议回购10亿至20亿元。 1310亿元这个数放在全球存储格局里看分量不轻，美光上周五跌超5%，但因为SK海力士跌得更多，它的总市值反而超过了对方，而长鑫的利润是靠涨价做出来的，说明这一轮DRAM的价格弹性已经传到了国内产能上。 周末披露的预告不止长鑫一家，生益科技前三季度预增164%到181%，覆铜板销量上升、毛利率改善，董事长同时提议回购2亿至3亿元，生益电子预增68%到75%，亨通光电预增151%到168%，理由是光通信需求增长、价格上涨。 腾景科技第三季度预增61.68%到76.38%，德明利预计前三季度赚86.5亿到89.5亿元，同比扭亏，企业级存储的收入做到82.37亿元。存储模组这一环弹性最大，江波龙预计前三季度归母净利润140亿元到149亿元，同比增长1864.55%到1990.84%。 江波龙在公告里同时提示，存储价格的涨幅在收窄，这句话比它自己的增速更值得看，永太科技预增1222%，威尔高第三季度增长462%，四会富仕增长217%，嘉立创预增79%到118%，金海通预增148%到172%，都是已经落地的数。 财联社统计的158份三季报预告里，科技类公司的增速普遍不低，但上周五的股价没有跟着业绩走。业绩是已经发生的事，股价定的是下一段涨价还能不能持续，江波龙自己提示涨幅收窄，就是市场在提前给这个问题定价。 ◆ 回购和解禁，同一周的两笔账 同一时间，产业资本在给自己的股票定价，10月18日一天，生益科技，海光信息，澜起科技，中科曙光，格科微，鼎泰高科六家披露回购提议，海光信息金额最高，5亿至8亿元，中科曙光和澜起科技各3亿至5亿元。 10月16日盘后那批更集中，豪威集团2.5亿至5亿元，胜宏科技1.5亿至3亿元，山东黄金3亿至4亿元用于注销并减少注册资本，江丰电子，景旺电子，卓胜微，罗博特科各在5000万至1亿元区间。财联社的统计是，这一周A股回购增持金额超过30亿元。 美的集团年内已经回购1.33亿股，动用资金107.31亿元。大市值公司手里有现金，也愿意在股价走弱的时候用掉，这和中小市值公司提议回购是两种性质的信号，前者是资产负债表给的底气，后者更多是态度。 但同一周的解禁量要摆在旁边看，本周解禁市值1003.01亿元，中船特气一家595.58亿元居首。 回购是买盘，解禁是卖压。 两笔账不能混着算，只看回购的数字就说筹码在收紧，容易把方向看反。 ◆ 今天十点和三点 上周五收盘后，商务部和科技部就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见，涉及人工智能、生物医药、光伏三个领域40项技术，拟禁止出口14项，拟限制出口26项，其中人工智能23项，光伏12项。 商务部在答记者问里说得很明确，对纳入限制类的人工智能技术开展海外本地化部署，属于技术出口管理范围，同时强调这次修订是技术贸易管理的常态化工作，不针对任何特定国家、地区或实体，公告发布之日起，相关技术出口前要在统一平台登记。 这份清单影响的不是订单，是出海路径，过去两年国内AI公司出海的常见做法，是把模型和工程能力带出去做本地化部署，现在这一环要走登记，光伏的多晶硅、硅片、电池制造技术也在清单里，出海的成本结构会变。 国常会同一天给出的方向是另一面，要求从产业体系完备、应用场景丰富的实际出发，以落地应用牵引技术创新，加强技术攻关和算法创新，促进算电协同，增加高质量数据供给，会议还原则通过了价格法修正草案，明确不正当价格行为的认定标准，依法依规治理低价无序竞争。 算电协同把算力和电力放进同一个政策框，和上周炒的电力设备、电网、储能连得起来。治理低价无序竞争指向的是供给侧，过去靠降价抢份额的行业，价格弹性可能会回来。 央行同一天就《银行间债券市场债券发行管理规则》征求意见，明确禁止发行人认购或变相认购自己发行的债券，禁止承销机构低价包销、事先承诺投标价格，这条针对的是债券一级市场的价格战，和股市不直接相关，但监管这轮盯的是低价这两个字。 今天上午10点，三季度GDP和9月工业增加值、社会消费品零售总额、失业率一起公布。市场预期GDP同比增长4.4%，比二季度的4.3%略高，工业增加值5.4%，社零0.5%，这组数决定的是政策还有多少加码空间。 下午3点还有一场科技兴商的发布会。今天还是2026金融街论坛的开幕日，潘功胜，丁向群，吴清，朱鹤新都会作主题演讲，10月21日证监会承办主论坛，主题是建设一流投资机构，北交所另有一场平行论坛。 交易层面还有一件事，东兴证券和信达证券今天终止上市，中金公司的换股吸收合并进入实施，换股比例分别是1比0.4376和1比0.5210，两家公司注销法人资格之后，券商这一行的集中度又往上抬了一格。 今天开盘要验两件事，硬件方向能不能在长鑫的利润、生益和亨通的预告、周末这批回购的支撑下止住，上周五半导体净流入34.22亿元是第一个正面信号，成交能不能从1.56万亿元回来，缩量止跌和放量止跌是两回事。 海外这一轮压的是融资成本，国内这一轮托的是报表和回购，两边不在同一个维度上，短期谁的声音大要看今天开盘后半小时的资金选择，我的倾向是先把硬件当反弹看，不当反转，真要确认，得看到成交回到1.6万亿元以上，半导体连续两天净流入。 声明：本文为个人市场观察记录，作者具备基金从业资格，但非持牌证券分析师，本内容不构成任何投资建议或证券分析，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断并自行承担决策后果，本文非新闻报道，不持有互联网新闻信息服务许可。
