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AI芯片承压,模拟芯片坚挺
AI芯片承压,模拟芯片坚挺10月16日，SOXX收跌4%，连跌第九个交易日。上一次跌这么久，还是2006年5月。 这轮调整从6月就开始了。SOXX当时摸到655美元，到10月16日收盘已经回撤约25%。最近20个交易日里，SOXX跌了9.8%，纳指100跌了2.2%，ADI反而涨了5.4%。再往近看，过去5天SOXX又跌了1.7%，ADI还小涨0.6%。10月16日当天，美光、AMD、Marvell普遍跌了5%到6%，TI只跌了不到1%。 它们不是因为之前没涨。截至10月初，ADI过去12个月涨了80%，TI涨了68%。 要看清这种分化，先看SOXX里面装的是什么。它的前五大持仓是AMD、英特尔、英伟达、美光和博通，合计占四成左右，基本押在AI数据中心这条链上。ADI和TI各自只占4%出头。买SOXX，主要买的是AI算力景气度还在不在。 市场现在怀疑的，正是这份景气度。投资者担心数据中心资本开支能不能撑住，9月CPI又比预期热。押得越重的公司，跌得越深——美光上周一周就跌了14.6%。 TI和ADI的收入结构不一样。TI主要做电源管理和信号链芯片，型号多达十几万种，用在机床、汽车、医疗设备和服务器里。数据中心只占它营收的13%左右，工业超过三分之一。ADI也类似，工业和汽车是大头。 这让模拟芯片有了两副面孔。AI行情起来的时候，服务器的供电和信号链都要用到它们，TI的数据中心收入一年翻了将近一倍，股价跟着沾光。等到市场开始怀疑AI开支，它们大部分收入落在工业和汽车上，股价就按工业和汽车的复苏来定价。 两边站的周期位置也不一样。AI芯片的收入基数已经很高，市场现在关心的是还能再往上加多少。模拟芯片刚从谷底爬上来。2023年工业和汽车客户集体去库存，那年三季度TI营收同比下降14%。今年一季度同比增长19%，二季度23%，三季度28%，一个季度比一个季度快。 10月21日盘后，TI发布了三季报。营收60.6亿美元，同比增长28%；营业利润同比增长73%；每股收益2.62美元，市场预期在2.4美元附近。 最亮眼的是工业。三季度工业收入同比增长超过40%，第一次超过2022年三季度的前高。汽车同比增长十几个百分点，环比增长约10%。CEO Haviv Ilan在电话会上说，汽车客户正在“醒过来”。数据中心同比增长约95%，年化收入接近25亿美元。 四季度营收指引是58亿到63亿美元，中值和三季度基本持平。往年四季度通常会季节性回落，这次管理层预计营收守得住。 利润修复得更快。2022年景气高点时，TI的营业利润率是52.7%，今年二季度只有42.6%，三季度回到47%。300毫米晶圆厂的扩产高峰已经过去，过去12个月自由现金流是84亿美元，一年前只有24亿。 ADI的节奏差不多。它的财年三季度营收同比增长40%，工业、汽车、数据中心一起往上走。 股价技术形态也能看出一些差异。10月20日，ADI还收在20日均线下方，21日上涨约2.2%，重新站回403.6美元附近的20日均线上方。50日和200日均线仍保持向上。SOXX虽然在21日反弹了2.1%，收在510美元附近，但距离540美元左右的50日均线还有不小的距离。
