夜雨聆风
这个转向是危险的。转向不能确认新叙事的起点，但可以为旧有叙事画上句号。
过去一周应该要载入AI和金融市场历史的。一个被美国政府打上供应链黑名单的大模型公司突然宣布拥有破解所有安全系统的能力，逼迫财政部长和联储主席召集华尔街做出准备。与此同时，美国软件股暴跌，AI 颠覆引发的恐惧叙事直接冲击散户最为集中的软件板块。其中，空头Michael Burry发帖称“Claude正在吃掉Palantir的午餐”引发关注。虽然该帖火速被删，但AI领头羊Palantir Technologies 当日跌幅超过 7%，数日内累计下跌近 15%。暴跌甚至引发了总统亲自发推，维护还在战场上打仗的AI前锋。
AI既是技术创新的故事，更是资本博弈。后者把金融市场推上了系统性风险的叙事轨道，应该也就要走向叙事对决、分化了。 这个角度看，Open AI创始人的居所被砸可能只是大模型叙事转身“码奸”的一个注脚。
如果在主题蜂（https://www.themepica.com）上搜索“贝森特”的话，中文媒体对美国财长的关注也是系统性安全和大模型。对于正在打仗的美国，这种关注显然是不合时宜，也是不容忽略的。 周五，美国财政部长贝森特和美联储主席鲍威尔紧急召见华尔街头部大行掌门，确保全球系统性重要机构意识到问题的严重性：Anthropic的“神话”模型具备超强黑客能力，可能会带来网络风险，华尔街需要采取措施保护金融信息系统。
图：主题蜂搜索“贝森特”的词云图（过去一个月）
数据来源：主题蜂，语势科技
大模型叙事走向危险
大模型公司Anthropic在测试中发现，预览版的“神话”大模型已具备顶级网络安全专家的水准。为避免风险，Anthropic决定先将访问权限分享给40多家关键公司和组织，当然不包括政府部分和白宫。这种谁也看不见的突飞猛进当然会制造恐慌叙事，美股网络安全概念就延续了暴跌模式。市场似乎忘记了Anthropic自己都是用外部网安软件，还在前期出现了各种管理、泄漏问题。 从主题蜂“软件服务”的主题走势看，主题整体的叙事还是受到了压制。
一个多月前，特朗普政府将 Anthropic 列入政府采购黑名单，五角大楼将其认定为“国家安全供应链风险”。白宫在看不到这网络攻击神器的情况下，能做的只有先警告华尔街：这是迫在眉睫的系统性威胁。白宫敦促华尔街立即审计其交易平台、清算系统、支付轨道、核心银行软件以及共享云基础设施，这对全球金融、支付市场的影响应该不止是美股受到影响了。如果Mythos 类模型能在数秒内跨海量代码库进行推理、模拟攻击链，并发现人类需数月或数年才能察觉的新型漏洞。那大模型完全可以被用来攻击全球金融基础设施—交易所服务器、SWIFT、Fedwire、清算机构等，一旦攻击成功可能引发美元市场叙事瀑布倾泻与交易中断的螺旋式闭环，监管空白出来了，各国政策忍得了吗？
就在“神话”模型曝光之际，“大空头”投资者Michael Burry宣称 “Anthropic 正在抢掉 Palantir 的生意”。空头明显错误的比较，和公然点名具体证券，以及被撤回的帖子还是引发软件板块急剧抛售。特朗普随后在 Truth Social 上发文：“Palantir Technologies (PLTR) 已证明拥有强大的作战能力和装备。去问问我们的敌人就知道了！！！”这一措辞能否逆转市场叙事是下周的看点。白宫失去对美股叙事引导能力的话，纳指很可能走入荒诞：贝森特关于“金融系统性风险”的判断应该不是行为艺术。
叙事从来都是金融市场的关键驱动力量。进入社交媒体时代，更多散户参与的市场意味着社会叙事比专业叙事（比如盈利预测）更重要，因为传播更为迅速：金融市场也就成为了叙事战中的关键战场。资本大规模生成、放大和扭曲叙事，公开市场流动性、估值和投资者行为都会出现扭曲，但引发白宫关注和系统性风险叙事就是另外一回事了。AI 驱动的叙事攻击已成为金融稳定性的新风险：虚假或高度说服力的故事能在瞬间传播，引发从众抛售、估值重估，甚至系统性波动，将小冲击转化为自我强化的危机。
会发生什么？
叙事是领先指标。未来一周，如果政策无所作为，纳斯达克依然是做空机构的天下。在一级市场拿到大模型的股份，做空者就可以在二级市场系统性做空相关行业，以大模型公司年化收入增长这种故事打压散户密集持仓的方向，由此制造的恐慌会是全市场的资金流出。从主题蜂的叙事计算来看，软件服务出现了犹豫。
图：主题蜂“软件服务”主题叙事数据呈现
图片来源：主题蜂、语势科技
周末，就在Claude宣布要自研AI芯片之际，做空者Michael Burry也同时公布了做空英伟达的投资：叙事套利的战火已经引导到芯片股了，这是软件之外的散户重仓方向。在主题蜂上搜索“自研芯片”的话，中文媒体的叙事热度也在大幅攀升，AI芯片获得支持，老登芯片公司就要走软件替代的路了。 AI大发展的叙事下，软件和硬件崩塌的话，市场的系统性风险叙事会持续很长时间，直到中期选举或是大模型IPO天价上市。
图：主题蜂搜索“自研芯片”：热度飙升
图片来源：主题蜂、语势科技
语势科技的AI主题研究强调实时前瞻性挖掘，从纷杂的事件中寻找实时变化、叙事拐点和长期趋势。当金融市场对一个盈利预测仍在增长的行业坚决看空时，爆拧叙事的短期因素不容忽略，但其中蕴含的长期结构性转换更为关键，叙事是预期和信念，遥遥领先行业逻辑的转身。
随着基础大模型要进入应用，实验室里的原型开始要和人打交道了，直接推动了一浪高过一浪的叙事冲突。这些冲突是全球经济拐点的前瞻性信号。转型进入了最为艰险的阶段，不看叙事就远离二级市场吧。
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