摘要
2026 年 4 月为 AI 反攻关键窗口期,提出 “四月 AI 竣工、全面进攻”,从国兴到国模全维度梳理 AI 产业链投资机会。拉长 3-5 年维度看,AI 行业将依托 token 经济、agent 生态释放巨大机遇,一级市场 AI 模型初创企业估值爆发式增长,二级市场应用端历经调整后迎来结构性拐点。会议重点指出,国产算力为四月核心赛道,国产芯片市占率有望大幅提升、新品集中放量,产业逻辑明确;云、边缘云与算力租赁受 token 经济驱动,进入涨价与需求外溢周期,长期趋势稳健;AI 应用端具备天时地利人和,重点关注广告、AI infer、AI for science、AI 医疗、AI + 电商五大细分方向。整体来看,四月应积极布局国产算力、云服务及优质 AI 应用标的,紧跟 AI 产业转型与业绩兑现主线。
Q&A
这次会议核心想传递什么观点,为什么定了四月 AI 反攻、聚焦科技主线这个标题?
A:核心就是接着之前国产算力、AR 的判断往下说,明确四月AI 要竣工、直接进攻,从国兴到国模把整条产业链机会捋清楚。咱们把眼光拉长到 3-5 年看 AI,很多短期看不清楚的事就通透了。一级市场 AI 模型初创公司的估值涨得完全超预期,二级市场应用端虽然短期情绪有点悲观,但我长期特别看好,未来 token 经济、agent 肯定会跑出大机会,四月就是 AI 反攻的关键窗口。
AI 大模型领域现在投融资和估值到底有多夸张,有哪些关键数据和信号?
A:好多 AI 模型公司才成立两三年,估值直接拉满。Kimi 三年干到 180 亿,政府估值 4000 亿港币,me max 也有 3000 亿;海外更猛,Topic AI 数据估值 300 亿美金,直接超过 OpenAI,FOK 从 OpenAI 分出来做安全模型,不到五年估值破 2 万亿人民币,接近 4000 亿美金。一级市场 AI 原生初创公司没历史包袱,增长速度快得离谱;二级市场计算机、传媒传统应用端情绪偏冷,但这就是短期现象,长期应用端机会大得很。
AI 模型环节的投资机会在哪,四月有哪些值得等的模型相关催化?
A:MaaS 模型现在是全链条里爆发最快、弹性最大的,机会主要在政府、v nex、港股新公司,尤其是跟 token 经济挂钩的标的,后面还有杰瑞、Kimi 上市的预期。A 股我们 2 月底 3 月初提示过的、投了海内外一堆模型的上市公司,这波基本没调整,我们继续看好。海外 GPT-6、DPCV4 一直在放消息,是从底层重构架构的新品,多模态、HR 这些能力都快成熟了,Cloud 也有类似动作;国内类 GPT 产品里,Deep take a4 带来的产业机会特别大,而且模型开放优先给国产公司,多家模型都在用国产芯片做算子训练和推理。
为什么说四月国产算力必须格外重视,核心逻辑和数据是什么?
A:国产算力已经彻底走出底部了,四月一堆催化直接带新一轮上涨,逻辑很硬。第一,IDC 数据去年国产芯片市占率 40%,今年大概率翻倍,甚至比第三方预测的 80% 还要高;第二,海外 match act 法案收紧上游设备、材料、光刻胶,头部厂商在台积电的流片开始收缩,国内产线加快推 N+1、N+2;第三,产品端二到三季度是华为昇腾 950P2 放量、Atlas350 推广的关键期,寒武纪 690、海光深算四号、木兮 C600 这些新一代产品,会快速抢大模型和 token 带来的推理需求;第四,核心公司的存货数据,已经明牌印证未来业绩,国产算力我们首推放遣光、木樨、华丰科技,这四家是核心中的核心。
云、边缘云、算力租赁这些环节的投资逻辑是什么,有哪些受益标的?
A:核心驱动力就是 token 经济学,逻辑走得特别顺。一是 token 带来几十倍以上的能力提升,直接把需求天花板打开了;二是云计算打了 20 年价格战,现在彻底进入涨价周期,谷歌、阿里云都在涨;三是中心云需求外溢,边缘云在时延、成本上比中心云更有优势。中心云直接受益的是阿里、金山云、优刻得、申信服务,长期往上走;边缘云海外的 Club play、阿克曼、Family 我们全年看好,A 股网速科技是 CDN 核心龙头;算力租赁携程我们一直推。这个赛道产业逻辑比应用端更长更稳,就是弹性比应用弱一点。
AI 应用端跌了这么久,为什么说四月适合做多,核心细分方向和标的有哪些?
A:四月做应用端正好天时地利人和,三个核心原因:第一,市场放量见底,昨天成交量 1.6 万亿,计算机板块久违排到涨幅第一,跟年初那波行情的感觉很像;第二,应用板块单边跌了三个月,估值已经跌到合理区间,比如达梦数据今年估值 30 倍出头、明年 20 倍出头,性价比已经出来了;第三,所有公司都在全力转型 AI,年报、一季报出来后,大家能更清楚看到公司的 AI 落地情况。我们不全面看多应用,毕竟历史包袱重,但结构性机会特别大,核心抓这几个方向:广告、GUGU 赛道:AI 里少数能实打实放业绩的,比如大数据、烂小光,港股汇量;AI infer(数据、存储):数据库是我们 1 月就一直推的,大数据、海量数据,市场还没挖透,有预期差;AI for science(AI 制药 / 科研):音西智能、中标利来拿了 22 亿订单,关注华南股份、港股天泰控股;AI 医疗:海外 Meta、Google、FOPic 都极度看好,龙头是为民健康(激励、产品线、目标都很清晰)、润达医疗(华为重点押注的核心标的);AI + 电商:教练科技、合格信息、焦点科技、聚水潭,4 月 6-7 号国家刚出 AI 电商支持政策,有业绩撑着。
最后总结一下,四月 AI 反攻的核心做多方向是什么?
A:现在能积极做多的核心赛道就两类:一是国产算力、边缘云、中心云、算力租赁;二是应用端的广告、AI infer、AI for science、AI 医疗,这些赛道的拐点已经非常清楚了。今年 AI 投资的核心就是拥抱变化,几乎所有公司都在砸人力精力做 AI 转型,只是节奏不一样,我们现在推的都是节奏到了、拐点明确的方向,后续想了解标的细节,会后再单独沟通就行。
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