浪潮AI服务器卖爆但不增利

作为服务器龙头，浪潮信息被视为算力基础设施的核心供应商。从2025年财报来看，营收狂飙证明了公司“卖铲者”的地位，但利润微增的事实说明“铲子”太便宜，利太薄。

2025年财报显示，浪潮信息总营收1647.82亿元，同比大增43.25%；归母净利润24.13亿元，同比仅增5.20%；扣非净利润20.81亿元，同比增长11.10%。

增收不增利

算力产业链景气度维持，截至4月13日，浪潮信息连涨6个交易日，本月以来涨幅逾21%。

浪潮信息营收高度集中在服务器业务，2025年实现营收1546.05亿元，占总营收比重93.82%，同比增加47.69%。存储类、交换类产品营收占比不高，未形成第二增长曲线。

从服务器产品结构来看，通用服务器是公司的营收基本盘，AI服务器是增长引擎。在AI大模型爆发前的2022年和2023年，浪潮信息的营业收入约为696.4亿元、658.7亿元，到了2025年实现翻倍增长，主要依靠单价远超通用服务器的AI服务器驱动。

年报披露，浪潮信息在2025年推出了一系列高性能AI服务器，包括元脑R1推理服务器、元脑企智DeepSeek一体机、超节点AI服务器元脑SD200和超扩展AI服务器元脑HC1000。这些产品针对推理算力需求进行了优化，满足了从云端到边缘的多场景应用需求。尤其是在生成式AI爆发的背景下，推理计算作为产业链的重要一环，成为浪潮信息的核心增长点。

在备受市场关注的液冷服务器领域，浪潮信息市占率第一。公司财报重点强调液冷服务器的发展：随着生成式AI的发展，AI计算走向高密度，满足高密度高功耗散热需求的液冷数据中心成为下一代数据中心建设的主流方向。公司从部件、整机到数据中心，持续进行液冷产品创新，包含全液冷冷板服务器、全液冷机柜、兆瓦级冷量分配单元、液冷智算算力仓、兆瓦级两相液冷整机柜等。