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5月6日上午，养元饮品（603156.SH）通过上证路演中心召开2025年度业绩说明会。公司董事长姚奎章、总经理范召林、董事会秘书兼财务总监马永利及三位独立董事共同出席，就市场关注的分红政策、董事会秘书独立性、渠道变革、产品创新等十方面问题与投资者进行了在线交流。
高分红150.05%：信心还是压力？
最受投资者关注的是公司的分红力度。2025年度，养元饮品现金分红总额（含中期已分配红利）达18.90亿元，占当年归属于上市公司股东净利润的比例高达150.05%。在净利润同比下滑的背景下，这一分红比例引发市场讨论。
对此，公司回应称，利润分配方案结合了公司发展阶段、未来资金需求等因素，不会对经营现金流产生重大影响。公司2025年度经营活动现金流量净额为19.54亿元，期末存货余额7.88亿元，较上年末略有增长，不存在滞销风险。公司表示，将“以可持续发展和维护股东权益为宗旨”，按照《公司章程》相关规定积极回报股东。
董事会秘书兼任财务总监：合规调整在路上
有投资者注意到，公司董事会秘书由财务总监马永利兼任。而证监会新发布的《上市公司董事会秘书监管规则》对董事会秘书的独立性提出了相应要求。对此，公司明确表示，将严格遵照监管规则，在过渡期（截至2027年12月31日）内，按照监管部门具体要求及时完成合规调整与落实工作。
这意味着，未来两年内，养元饮品或将对董事会秘书的任职安排做出相应调整。
产品创新：六个核桃+植物奶，双线并进
面对植物蛋白饮料行业竞争加剧、健康消费趋势持续深化的外部环境，公司披露了产品端的应对策略。公司表示，将以产品创新为核心驱动，聚焦六个核桃系列，深入挖掘核桃营养价值，巩固核心产品市场地位。
同时，公司正积极拓展植物奶新品类，推出“六个核桃+植物奶”系列产品，以核桃、大豆为基液兼顾营养与口感，精准聚焦健康养生人群、素食人群及乳糖不耐受人群等细分消费群体。这是公司在传统核桃乳之外，试图开辟的第二增长曲线。
渠道变革：“3+6”全域深度分销体系成型
渠道方面，养元饮品正在从传统经销模式向全域深度分销体系转型。公司在坚持“分区域定渠道独家经销模式”基础上，针对消费分化、渠道碎片化的趋势，全面推进“区域市场全域深分销体系”建设。
具体而言，公司围绕流通、商超、电商三大主销渠道稳定“基本盘”，同时通过开发专属产品、拓展经销商网络，积极拓展即时零售、折扣、社区团购、野团、区域直播、特卖六大新兴渠道，形成“3+6”全域深度分销渠道布局。公司表示，将通过渠道精细化管理和资源精准投放，抢占存量市场份额。
高分红背后，养元在下一盘什么棋？
150%的分红比例，放在A股市场里足够醒目。表面看，这是公司“积极回报股东”的姿态；深一层想，在净利润下滑的年份拿出超过全年利润的钱来分红，既是管理层对未来现金流信心的投射，也可能暗示着公司短期内缺乏更大规模的资本开支计划。
有趣的是，投资者提问中反复出现了一个词：合规。从董事会秘书独立性的监管新规，到关联交易定价公允性，再到信息披露的透明度——股东的追问越来越专业，也越来越不留情面。这是A股市场生态进化的一个微小注脚：当“用脚投票”变得容易，“用问题投票”正在成为一种新的投资者文化。
养元饮品的回答大多中规中矩，但有两个信号值得持续关注：一是植物奶新品类的市场验证结果，二是“3+6”渠道变革能否在2026年转化为实实在在的营收增量。至于那150%的分红，在找到真正的第二增长曲线之前，把赚到的钱分给股东，本身就是一种负责任的经营哲学。
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