华泰金工 | AI大模型龙头首入恒生科技指数

2026年5月22日港股收市后，恒生指数公司公布了截至2026年3月31日的恒生指数系列季度检讨结果，所有变动将于2026年6月5日收市后实施，6月8日起正式生效。本次调整涉及恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数、恒生生物科技指数及恒生综合指数等多个核心指数，其中恒生科技指数首次纳入国产AI大模型龙头，成为本次季检最受市场关注的亮点。

1.恒生指数：纳入极兔速递（01519.HK）、中国铝业（02600.HK）及百济神州（06160.HK）三只蓝筹，成分股数目由90只增加至93只。三只新蓝筹分属快递物流、有色金属及创新药三大领域，彰显恒指行业覆盖面的持续拓宽。

2.恒生科技指数：成分股数目维持30只。纳入MiniMax-W（00100.HK）及智谱（02513.HK），同时剔除金蝶国际（00268.HK）与金山软件（03888.HK）。

3.恒生中国企业指数：成分股数目维持50只。纳入翰森制药（03692.HK）及康方生物（09926.HK），剔除舜宇光学科技（02382.HK）及海尔智家（06690.HK），医药赛道权重提升。

4.恒生生物科技指数：成分股数目维持30只。纳入英矽智能（03696.HK），剔除云顶新耀（01952.HK）。

5.恒生综合指数：成分股数目由531只增加至538只。新增MiniMax、智谱、鸣鸣很忙（01768.HK）、精锋医疗（02675.HK）、海致科技（02706.HK）、壁仞科技（06082.HK）及天数智芯（09903.HK）等七只股份。

核心亮点：AI大模型龙头首入恒生科技指数

本次季检最值得关注的亮点，无疑是恒生科技指数迎来两只2026年新上市的国产AI大模型龙头企业——MiniMax与智谱。智谱孵化自清华大学，GLM系列基座模型保持全球第一梯队的迭代速度；MiniMax则是少数在全模态文本、视觉、音频上同步自研且C端应用全球化的企业，旗下海螺AI、Talkie在海外拥有超2亿用户。

该指数权重正从传统软件、互联网企业向AI原生大模型企业加速倾斜。在监管层持续强调增强资本市场制度包容性、港交所特专科技第18C章为硬科技企业开辟绿色通道的背景下，恒生科技指数的此番迭代既反映了港股科技板块的结构性变迁，也通过成分股科技浓度与产业代表性的双重提升，进一步强化了指数的中长期配置价值。

投资影响：关注成分股调整带来的主被动资金流入，注意预期兑现风险

指数成分股调整会推动主被动资金重新调仓配置。被动基金为贴合指数走势，必须跟随变动调整持仓（目前跟踪恒生指数的被动产品规模已接近1500亿，跟踪恒生科技指数的被动产品规模超300亿）；而相关个股纳入港股通后，也有望吸引南向主动资金进场布局。投资者可留意相关交易机会，但这类利好大概率已提前被市场消化，需警惕利好落地后预期兑现带来的波动回落风险。

一般指数成分股的调整（无论是季度定期检讨，还是快速纳入机制）都包含公告日（此时被动基金尚未实际调仓，但市场已根据纳入/剔除预期开始定价，提前交易）、实施日（通常为生效日前一个周五收市后，指数正式完成成分股权重调整。为最小化跟踪误差，追踪指数的被动基金通常选择在实施日尾盘集中执行买卖指令。这一行为可能会导致相关个股的波动加剧）、生效日（次周一开始，指数按新权重编算。此时绝大多数被动调仓已完成，市场进入"靴子落地"后的博弈阶段）。

我们统计了恒生指数和恒生科技指数2020年以来成分股变动前后的收益中位数情况。结论显示，无论是恒生指数还是恒生科技指数，实施日当天，以及生效日后5个交易日，新纳入的成分股超额收益中位数都为负，预期兑现行为凸显；而恒生科技指数新纳入个股在公告日当天的超额收益显著为正（此次新纳入的MINIMAX和智谱，5月22日当天的涨幅分别为15.91%、26.93%）。

ETF市场数据

ETF资金流向：上周港股医药和科技类ETF净流出较多

ETF交易情况：上周跟踪恒生科技、香港证券等指数的ETF成交额较高

ETF融资情况：上周恒生科技ETF、香港证券ETF融资买入额较高

ETF发行募集：近两周新成立2支港股ETF，发行和申报各1支

发行：近两周新发行了鹏华中证港股通互联网1支港股ETF题

成立：近两周新成立2支港股ETF，合计募集规模约4.6亿元

申报：近两周有1支港股ETF新申报，跟踪内地金融主题

风险提示

1）本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；

2）投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关ETF的销售文件及其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素；

3）历史统计规律未来存在失效风险。

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