周期承压谋进阶,泸州老窖业绩说明会透露关键信息

5月22日下午，泸州老窖股份有限公司（以下简称：泸州老窖）召开2025年度业绩说明会，董事长刘淼，副总经理、董事会秘书李勇，财务总监谢红等多位高管出席，围绕投资者关心的行业趋势、经营表现、产品矩阵、低度化等问题进行解答。酒说将主要内容整理编辑如下：

品牌与产品方向

1问：请介绍国窖1573的发展状况及未来经营规划？

答：尊敬的投资者，卓越品质是消费者选择泸州老窖的首要因素。国窖1573坚定“单粮浓香第一”定位，坚持有机单粮酿造、坚持超长发酵周期、坚持最长储藏时间、坚持活态窖池酿造、坚持正统浓香工艺，近10年来，国窖1573市场份额和品牌高度保持了稳步提升。当前市场调整带来了历史性的机遇，背后的本质是多年来国窖1573品牌力不断提升的结果。下一步，公司将持续优化渠道管控与价格体系，稳定渠道利润预期；精准开展消费者培育与场景营销，强化品牌价值传播；合理调节投放节奏、优化库存结构，兼顾价格稳定与市场动销，持续巩固国窖1573核心大单品地位。

2问：近年来高低度国窖收入占比情况？

答：国窖1573坚定“单粮浓香第一”定位，52度锚定高端核心市场，38度加快全国化推广。近年来，高低度国窖占比接近，其中38度占国窖系列收入比重逐步提升。

3问：公司低度产品全国化进展情况如何？

答：近年来，公司启动低度产品全国扩张计划，加强培育低度消费者，在局部区域形成了规模、利润和口碑优势。未来，公司将进一步推动低度产品全国化，抢占低度产品市场先机。

4问：特曲60的产品定位是什么？

答：特曲60版前期依托团购渠道深耕市场、积淀口碑，现阶段已在部分区域启动全渠道运营试点，试点区域外仍以团购模式稳步拓市，持续夯实品牌底蕴，提升品牌影响力与市场美誉度。同时，公司推出“红60”发展宴席市场，多维拓宽产品成长空间。

5问：公司泸州老窖品牌下的窖系列产品定位？

答：泸州老窖窖系列为公司区域深耕型产品，与公司现有产品矩阵不重合，主要用于销售市场补位、完善产品布局。

6问：公司啤酒相关业务开展情况如何？

答：近年来，公司根据年轻群体的悦己型消费与情绪价值需求特点，系统性推进年轻化布局，已研究开发精酿啤酒等创新酒品，贴合年轻群体消费需求。

市场与行业方向

1问：请介绍公司对行业的展望？

答：在一段时间内，行业或将延续承压态势。但从中长期来看，行业机遇仍然大于挑战，高质量发展依然是中国经济的主旋律，经济长期向好的基础没有改变。随着消费市场回暖、行业逐步复苏，公司将顺势抢抓发展契机，稳步推进经营提质增效。

2问：公司是如何进行品牌宣传工作的？

答：近年来，公司坚定践行“十年品牌靠营销、百年品牌靠质量、千年品牌靠文化”理念，推动泸州老窖名酒价值持续回归，有效整合文化、艺术、体育等稀缺资源，系统传递“稀缺、高端、时尚、健康”的品牌内涵，强化消费者价值认同。

3问：公司经销商数量变化的原因是什么？

答：公司设有规范的经销商准入体系，经销商每年有一定的更迭比例属于正常现象。

4问：公司未来计划如何与渠道合作伙伴在互利共赢的前提下，共同推进全国化布局？

答：公司坚持“客户即团队”理念，通过模式共建、能力赋能、机制共享，构建起长期稳定、深度绑定的合作关系，不断优化渠道结构、深化厂商联动。未来，公司将持续推进大单品全国化立体化布局，助力公司实现高质量发展。

5问：公司2024年销售的产品扫码率有多少？

答：截至2024年末，公司整体累计开瓶扫码率约40%。

6问：公司现阶段库存情况如何？

答：公司以终端配额制为基础开展渠道库存管理，现阶段产品市场价格稳定，渠道库存安全可控。

财务与其他方向

1问：公司如何应对行业调整期？对现阶段股价有什么应对措施？年度股东会什么时候召开？什么时候分红？

答：现阶段行业处在深度调整周期，公司以健康可持续发展为核心，借助数字化、精细化管理提升运营效能，坚持以消费者为中心经营，推动企业良性发展。同时，公司十分重视投资者权益，会根据实际情况综合运用多种措施开展市值管理，推动公司投资价值合理反映公司质量；公司将在上一会计年度结束后六个月内召开年度股东会，届时将审议年度利润分配方案，该方案将在年度股东会审议通过后两个月内实施。

2问：2025年经营活动产生的现金流量净额同比下降了62.86%的主要原因是什么？2026年一季度情况怎么样？

答：公司2025年度经营活动产生的现金流量净额下降62.86%，主要系本期销售商品收到的现金减少和票据贴现减少共同影响所致。根据2026年一季报数据，公司一季度经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所增加。

3问：公司的收入确认条件是什么？

答：公司销售酒类产品，属于在某一时点履行的履约义务。产品收入确认需满足以下条件：公司根据合同约定将产品交付给客户且客户已接受该商品，并收货款或取得了收款凭证，商品的控制权已转移至客户（客户签收后）。

4问：公司对未来几年内分红的比例和保底金额有没有规划？

答：公司已制定《2024-2026年度股东分红回报规划》，其中2026年度分红方案将于2027年实施。后续公司将结合消费市场环境、行业周期及自身经营发展情况，统筹研究下一阶段分红事宜。