粉笔科技:营收连续两年下滑,AI 研发投入增长 10.6%

校园分享言论引热议，当事人发布致歉声明

6 月 3 日晚间，张小龙受邀参与中国人民大学哲学院内部职业规划分享会，现场参与学生百余人。本次分享原定主题为考公辅导行业分析，现场临时调整为 AI 时代职业规划。分享进行 40 分钟后，张小龙谈及个人股市投资收益，称上月投入 8000 万元入市，获利 5300 万元，同时发表了针对大学生就业、体制内就业选择的相关言论，随后提前结束分享离场。

相关现场录音后续在社交平台传播，话题全网阅读量突破 10 亿，引发网友、粉笔学员的多元讨论，部分用户对此类言论表示不认同，并提出退费诉求。6 月 4 日，粉笔科技官方微博发布张小龙署名致歉信，坦言个人现场言行失当，承担全部相关责任，向受影响师生与公众致歉。

公开资料显示，这并非张小龙首次因公开表述引发舆论关注。早年曾因网络言论与企业产生法律纠纷、因朋友圈内容引发市场讨论，过往争议均以当事人致歉或和解告终。本次言论的讨论焦点，主要集中于面向在校学生群体的公开表达尺度问题。

营收连续两年小幅下滑，用户增长趋于平稳

粉笔科技 2023 年 1 月登陆港交所，核心业务为公务员、事业单位等公职类招录考试线上线下培训，依托线上题库、轻量化网课起家，是国内头部公职考试培训机构。

结合公司披露的财报数据，粉笔近年营收呈现小幅连续下滑态势：2023 年营收 30.21 亿元，2024 年 27.9 亿元，2025 年 26.77 亿元，连续两年营收同比负增长。利润层面，2025 年公司经调整净利润 2.81 亿元，同比下降 22.4%；年内净利润 1.98 亿元，同比下降 17.3%。公司财报解释，业绩变动主要源于公职培训线下业务、配套图书产品销量回落。

用户维度，2025 年粉笔平均月活跃用户 912 万，同比微降 0.2%，此前数年用户均保持低速增长，整体用户规模进入平稳阶段，未出现大幅流失。

二级市场股价回调，舆情带来短期小幅波动

二级市场层面，粉笔上市后股价经历明显估值回调。公司发行价 9.9 港元 / 股，2023 年 2 月创下 15.04 港元 / 股的上市后高点，对应市值超 336 亿港元。后续随着职教行业整体估值下行、行业生源结构变化，股价持续回落，2026 年 4 月跌破 1 港元。截至 6 月 5 日收盘，股价报 0.59 港元 / 股，市值约 13.03 亿港元，较历史高点累计跌幅约 96%。

受本次舆论事件影响，6 月 4 日粉笔股价单日下跌约 6%，市值短期蒸发约 1.3 亿港元，属于舆情引发的短期市场情绪波动。从长期走势来看，粉笔股价下行主要贴合职教行业整体估值收缩、公司业绩增速放缓的行业大趋势，本次舆情仅为短期扰动因素。

公考培训行业格局分化，三家头部企业发展路径不同

结合 2025 年三家上市公职培训企业财报，行业头部企业发展节奏出现明显分化。华图山鼎非学历培训营收 31.7 亿元，位列行业第一，净利润同比实现双位数增长，依托线下本地化小班课稳固市场份额；粉笔科技营收 26.77 亿元位居第二，在三家企业中，经调整净利润水平相对更优，现金流稳定性较强；中公教育营收 22.37 亿元，受此前行业退费风波影响，业务处于修复周期。

整体来看，行业告别此前高速扩张阶段，从增量生源争夺转向存量用户精细化运营，各家企业分别选择线下深耕、线上轻量化、业务修复三类差异化路线，行业竞争趋于理性。

加大 AI 研发投入，推进职教数字化产品落地

为应对主业增长放缓，粉笔科技近年将 AI 数字化作为核心转型方向。2025 年公司研发投入 2.45 亿元，同比增长 10.6%，同时将全部未动用 IPO 募资 6080 万港元，重新调配至公职垂类职教大模型研发、AI 技术基础设施搭建。

业务落地方面，粉笔基于自研公职考试垂直大模型，推出 AI 刷题、AI 面试点评等轻量化线上产品，其中 AI 刷题系统班定价 530-580 元，定位普惠型线上辅助学习产品，区别于公司传统高价线下集训课程。截至 2025 年 10 月，粉笔 AI 系列产品累计服务用户近 3000 万，付费用户 238 万。目前 AI 产品主要用于完善用户学习链路、提升用户留存，后续商业化转化能力仍需长期观察。

创始人个人言论引发的舆论讨论仍在持续，其对品牌口碑及后续招生的长期影响有待观察。截至目前，粉笔现有课程交付及学员服务尚未出现大范围中断的公开记录。

财务层面，粉笔连续两年营收下滑，二级市场估值经历大幅回调，公司正通过加大 AI 研发投入探索新的业务方向。行业层面，公考培训市场已从增量扩张转入存量竞争阶段，三家头部企业各自面临不同的调整任务，AI 产品的商业化变现成效仍需长期跟踪验证。