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二建、监理、一建、一造、二造、安全、消防、咨询、检测课程押题联系QQ/微信：3849178
03 多多方方案案比比选选
2.3.1 方方案案之之间间的的关关系系
独立关系 各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，个别方案是否可行，和别的方案没有关系。
互斥关系 各个方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系。优中选优，只能选其一。
相关关系 指各个方案之间，某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的
采用或拒绝。又分为正相关和负相关，
2.3.2 方方案案比比选选方方法法的的类类型型
整体比
按各备选方案所含的因素（相同因素和不同因素）进行定量和定性的全面对比；
局部与整体 选
8
比较 局部比 1 7
仅就所备选方案的4不9同因素或部分重要因素进行局部对比。
选 3 8
信
定性方 微
主要依靠经验系及主观判断和分析能力，分析各种因素对方案的影响程度，或是分析方案对
法 联
定性与定量 项目目标题的满足程度。
押
比较 准
定量方 核心精是提出方案优化的数学模型，在定量的基础上评价方案的经济效益、环境效益和社会
法 效益。
8
7
1
9
4
2.3.3 方方案案比比选选定定量量分分析析方方法法的的选选择择 3 8
信
1.独立方案比选方案 微
系
方案的经济效果是否达到或超过了预定的评价标准，是一种绝对经济效果的检验联。
一
可行与否？
唯
『例题·单选题』进行独立型投资方案经济效果评价时，认为方案在经济上可行、能够通过绝对经济效果检验的条件是
（ ）。
A.增量投资收益率不小于基准投资收益率
B.静态投资回收期不超过基准投资回收期
C.内部投资收益率大于零
D.增量投资回收期不超过基准投资回收期
『正确答案』B
『答案解析』对于独立型方案，可以用以下指标来评价：投资收益率；投资回收期；NPV和IRR。增量投资收益率、投资收益
率均为相对指标；对于增量投资收益率和增量投资回收期都是评价互斥方案所用到的指标。
2.互斥方案比选方法
在若干（可行）备选方案中找到经济性最优的方案。
『提示11』一类是评价指标直接对比法，另一类是增量指标分析法。
1）评价指标直接对比法
『提示12』评价指标直接对比的方法要求所选用的指标是价值型（财务净现值、费用现值、净年值和费用年值）
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（1）计算期相同的互斥方案的比选
首先分别计算各个方案的财务净现值，剔除FNPV<0的方案，即进行方案的绝对效果检验；
然后对所有FNPV>0的方案比较其财务净现值，选择财务净现值最大的方案为最佳方案。
[例2.3-1]现有A、B两个互斥方案，两方案的现金流量见表2.3-1，方案寿命期均为10年，若确定的财务基准收益率为10%，
应选择哪个方案？
表2.3-1 A、B两个方案的现金流量 单位：万元
方案 初始投资 1～10年净现金流量
A 3000 900
B 4000 1000
注：表中初始投资发生在第1年年初，各年的净现金流量在各年年末发生。
解：采用财务净现值指标计算：
FNPV =-3000+900×（P/A，10%，10）=2530.14万元
A
8
FNPV
B
=-4000+1000×（P/A，10%，10）=21
9
4147.57万元
4
因为FNPV
A
>FNPV
B
>0，所以A为最优方
信
案3 8。
微
系
『提示13』对效益相同或效益基本联相同但难以具体估算的方案进行比选时，可采用费用现值指标和费用年值指标。
题
[例2.3-2]兴建某基础设施项目有押 A、B两个互斥方案，两方案的收益相同。A方案一次投入6000万元，基本可以永久使用，
每年的运营费用100万元，每5年需准投入200万元对设施进行修补；B方案为每5年重建一次，每次投资1200万元，5年后可回收
精
的资产余值60万元，每年的运营费用300万元；若财务基准收益率为8%，应选择哪个方案？
解：本例的基础设施项目可视为 寿命期无限的情况，因此采用费用年值指标进行比选。
A方案的费用年值AC =6000×8%+ 100+200×(A/F，8%，5)=614.09万元
A
B方案的费用年值AC
B
=1200×(A/P，8% ，5)+300-60×(A/F，8%，5)=590.33万元
因为AC >AC ，所以B为最优方案。
A B
（2）计算期不相同的互斥方案的比选
转换为计算期相同的方案比较，通常的处理方法包 括年值法、最小公倍数法和研究期法（最小计算期法）等
『例题·单选题』某项目有甲、乙、丙、丁四个互斥方案 ，根据下表所列数据，应选择的方案
8
是（ ）。
1
7
方案 甲 乙 9丙 丁
8
4
寿命期（年） 1 0 10 信
3
18 18
微
净现值（万元） 40 45 系 50 58
联
一
净年值 5.96 6 唯 .71 5.34 6.19
A.甲
B.乙
C.丙
D.丁
『正确答案』B
『答案解析』寿命期相同的甲和乙对比，乙净现值更大选择乙方案。寿命期相同的丙和丁对比，丁净现值更大选择丁方案。乙
和丁对比，由于寿命期不同，所以不能对比净现值而对比净年值，乙方案净年值更大。所以B选项正确。
『24·单选题』现有四个投资方案（现金流量数据如下表），计算期均为5年，设财务基准收益率为10%，若某企业可筹集
到的资金总额为10000万元，则应选择的方案是（ ）。
方案 第1年年初投资 第1-5年各年年末净现金流量
1 20000 5500
2 15000 4500
3 10000 3500
4 5000 3300
A.1
B.4
C.2
D.6
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『正确答案』B
『答案解析』思路一，计算各年财务净现值：方案一：-20000+5500（P/A，i，n）=-20000+5500×3.79=849.32；方案二：-
15000+4500（P/A，i，n）=-15000+4500×3.79=2055；方案三：-10000+3500（P/A，i，n）=-10000+3500×3.79=3265；方案四：-
5000+3300（P/A，i，n）=-5000+3300×3.79=7507。方案4财务净现值最大，应选方案4。思路二，根据各方案现金流量分析，
题干明确企业可筹资金为10000万元，则方案1和2投资较多不满足要求。方案3和4对比，方案3投资额比方案4投资额多5000
元，但未来五年净现金流量只增加了200，明显增量投资难以回收，收益较差。所以方案4更优。
2.增量指标分析法
常用的增量指标有增量财务净现值、增量投资财务内部收益率、增量静态投资回收期等。
（1）基本步骤
①将方案按照投资额从小到大的顺序排列；
②确定基础方案，即满足指标评判准则要求的投资额较小的方案（临时最优方案）；
③计算相邻两个方案的增量现金流量的评价指8标 ，若满足评判准则的要求，则投资较大的方案优于投资较小的方案；反之
7
亦然； 9 1
4
8
④重复计算步骤，直至所有方案都计算信完3毕；
⑤确定最优方案。 微
系
联
题
（2）增量财务净现值指标法的押应用
[例2.3-3]有三个互斥方案A、B准、C，各方案期初投资和年净现金流量见表2.3-2，若三个方案的计算期均为10年，设定财务
精
基准收益率为9%，确定该组互斥方案的优选顺序。
表 2.3-2 A、B、C三个方案的现金流量（单位：万元）
方案 初始投资 各年净现金流量
A 3 000 900
B 4000 1000
C 5000 1100
注：表中各年的净现金流量在各年年末发生。
解：
第一步：表2.3-2已经按投资额从小到大进行了排序。
8
第二步：将不选择任何方案作为初始方案，A方案可以看作 是不选择任何方案基础上的增量1 7 投资方案“A，0”的现金流量，
9
表示为表2.3-3。
信
3
8
4
微
表2.3-3 增量投资方案“A，0”的现金 流量（单位：万
系
元）
联
一
增量投资方案 增量初始投资 唯各年增量净现金流量
A，0 3000-0=3000 900-0=900
第三步：计算増量财务净现值指标：
△FNPV =-3000+900×（P/A，9%，10）=2775.93万元>0，所以选择投资A方案可行。
A，0
第四步：将A方案作为初始方案，B方案可以看作是在A方案基础上的增量投资方案“B，A”的现金流量，表示为表2.3-4。
表2.3-4 增量投资方案“B，A”的现金流量（单位：万元)
增量投资方案 增量初始投资 各年增量净现金流量
B，A 4000-3000=1000 1000-900=100
第五步：计算增量财务净现值指标：
△FNPV =-1000+100×（P/A，9%，10）=-358.23万元<0，所以A方案比B方案更优。
B，A
第六步：将B方案作为初始方案，C方案可以看作是在B方案基础上的增量投资方案“C，B”的现金流量，表示为表2.3-5。
表2.3-5 增量投资方案“C，B”的现金流量（单位：万元)
增量投资方案 增量初始投资 各年增量净现金流量
C，B 5000-4000=1000
1100–1000=100
△FNPV =-1000+100×（P/A，9%，10）=-358.23万元＜0，
C，B
△FNPV =-5000+1100×（P/A，9%，10）=2059.47万元>0，
C，0
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所以，投资方案B比投资方案C更优，且投资方案C是可行的。
综上所述，该组互斥方案均是可行的，且优选顺序为：方案A最优，方案B次之，方案C末之。
『例题·单选题』某投资项目有甲、乙、丙三个寿命期相同、投资额依次递增的互斥建设方案，基准收益为9%。按照增量
投资内部收益率法计算，甲方案与乙方案的△IRR为23%，乙方案与丙方案的△IRR为20%，甲方案与丙方案的△IRR为22%。
下列推测结论中正确的是（ ）。
A.丙方案净现值最大
B.甲方案净现值大于乙方案净现值
C.乙方案内部收益率大于丙方案内部收益率
D.甲方案净现值最大
『正确答案』A
『答案解析』由于投资额依次递增。△IRR（甲乙）=23%＞9%，则选择乙方案；△IRR（乙丙）=20%＞9%，则选择丙方案。
所以丙方案为最优方案，净现值最大。
3.相关方案比选方法
根据方案之间的关系，把方案组合成互斥方案，然后继续分析决策。
『例题·单选题』某企业可提供选择的项目有三个，项目1和项目2是互斥关系，项目3与项目1、2为独立关系。各项目有关
数据如下表，基准收益率为10%，则该企业选择（ ）。
项目 项目1 项目2 项目3
初始投资（万元） 3000 5000 6000
每年末净收益（万元） 7 8 1300 1450 1400
1
9
估计寿命（年） 8 4 4 6 8
3
信
A.项目1和项目3，两个项目的NAV=62微8.81万元
系
B.项目2和项目3，两个项目的NPV
联
=2783.75万元
C.项目1和项目2，两个项目的NA题V=628.81万元
押
D.项目1和项目2，两个项目的准NPV=2435.22万元
精
『正确答案』A
『答案解析』项目1和项目2是互斥关系，排除选项CD；NAV1=1300-3000×（A/P，10%，4）=353.46（万元）；NAV2=1450-
5000×（A/P，10%，6）=301.85（万元 ）因为NAV1大于NAV2，所以取A方案。由于寿命期不同，所以不能对比净现值
（NPV）而对比净年值（NAV），因此也 可以排除B选项。
『例题·多选题』以下关于多方案比选方法 的说法中，正确的有（ ）。
A.独立方案的经济效果比选一种绝对经济效果 的检验
B.互斥方案的评价方法之一是直接对比法，使用 价值型指标进行决策
C.最小公倍数法是一种适用于计算期相同的互斥方案比较的方法
D.增量投资财务内部收益率法没有考虑货币时间价值
E.互斥方案比选的第一阶段是绝对效果分析
1
7
8
『正确答案』ABE
8
4 9
『答案解析』最小公倍数法是一种适用于计算期不同的互斥方案比 较的方法，选项C错误，信 3 增量投资财务内部收益率法考虑了
微
货币时间价值，选项D错误。 系
联
一
唯
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