一句话总结

黄金一天跌掉130美元，白银盘中最低只差13美分就击穿一条关键防线，而这一切竟然发生在纽约还在睡觉的时候。

13美分，就差这么一点。白银今天差点跌破所有人都在关注的最后一道防线。就差13美分！而就在这发生的时候，纽约还在睡梦中。先来看看损失情况，然后再讲背后的故事。黄金周五收于4321.20美元。现在交易价大约在4190美元左右。大约跌掉了130美元。单日跌幅约3%。白银周五收于64.25美元。现在大约在61.75美元。跌掉了两块五，跌幅约4%。黄金今天最低触及4172.70美元。

白银最低触及61.31美元。这两个低点都跌破了过去三周的所有低点。没测试过，就删掉了。然后接下来这点应该会让你愣住。两种金属现在的交易价，都低于7月底以来的每一周收盘价。八周的收盘价，六个交易日就全抹掉了。我之所以今天而不是明天做这个视频，是因为我深入看了逐分钟的盘面，不是日线蜡烛图，而是实际的半小时成交记录，都标着世界标准时间，所以你可以自己核对每一条。

周日晚上22点，黄金交易价是43003.5美元，这一周刚刚开盘。一切都很平静。午夜，4,283.2.30，凌晨，4229。黄金比例，也就是我马上要在图表上给你看的那个位置，到这时已经跌破了。傍晚5点，4222。下午8点，4177。这就是最低点。整个走势就是这样。从周日晚上到早上8点，跌了126美元。那么问题来了，什么时间纽约才开盘？13点30分，也就是下午1点30分，世界标准时间。

而整个崩盘在美国交易时段开始前五个半小时就已经结束了。这不是纽约在抛售，纽约甚至都没看到这一幕。它一觉醒来，看了看屏幕，黄金就已经崩了。白银的情况一模一样。64美元38美分，周日22点；到早上八点，已经跌到61美元36美分。同样的时间窗口，同样没有美国参与。好好想想这一点，因为它改变了这场崩盘的性质。

一、谁在抛售：美国时段与隔夜时段的本质区别

当市场在美国交易时段下跌时，那通常是基金和机构在行动，是坐在办公桌前的人平掉纸面头寸。但当它在周日到周一的隔夜时段、也就是亚洲和伦敦早盘时间下跌时，那就是市场跳空穿越各个价位，却没有人接盘。那是流动性，不是信心。这并不意味着它是假的。价格就是价格。但它能告诉你一些关于抛售性质的信息，我们最后会再回到这一点。那么，这到底为什么会发生？是什么在周日晚上点燃了导火索？两件事。

而且它们之间有关联，几乎没有人正确地解释过这种关联。第一件事是霍尔木兹。周五，总统拒绝了伊朗的提议。该提议是重新开放霍尔木兹海峡并重启谈判。提议被拒绝了。伊朗外长回应说，他们仍对他所谓的真正外交持开放态度，但也准备好应对美国的新打击。所以海峡维持现状，而市场在周日晚上开盘时就知道，这个星球上海运石油最重要的咽喉要道并未重新开放。油价动了。

西德克萨斯德州原油从周五的92.41美元涨到了96.43美元。涨幅超过4%。现在停下来，看看我刚才告诉你的。油价涨了超过4%，黄金跌了3%，白银跌了4%。同一天，同一条新闻。这不应该发生。石油冲击就是通胀冲击。通胀冲击是整个市场历史上持有黄金最可靠的理由。每本教科书、每个周期、每个十年都在说同样的话。而今天却完全相反。这引出了第二件事，而这才是真正重要的。美联储在9月16日加息了。十二比零。

全票通过？每一个投票成员都同意，目标利率区间升到了3.75%到4%。这是自2023年12月以来第一次加息，已经三年多没加过了。而这份声明本身，你可以在美联储官网上查到，是这么说的。通胀依然居高不下。今天的政策行动将有助于更及时地回归委员会2%的目标。主席说得更直白。通胀太高了，而且高得太久了。

二、油价冲击与加息美联储：机制完全反转

那么机制是这样的，一旦你看懂了，就再也忘不掉了。在美联储降息的环境下，石油冲击对黄金是利好。油价上涨。通胀预期上升。实际利率下降，然后黄金就暴涨。而在一个正在加息的美联储之下，它刚刚以全票告诉你，通胀是它唯一的优先事项。这条链条就完全反过来了。油价上涨，通胀预期上升。市场立刻就会认为，美联储不得不加大加息力度。名义收益率的上升速度，快于通胀预期。实际利率上升，黄金就遭到抛售。

所以，对冲通胀的工具，反而因为一场通胀冲击被抛售了。这就是今天行情的全部故事，一句话就能说清，而我还没见过任何一家媒体这样解释。现在看看这个预期变化得有多剧烈。在10月27日和28日召开的会议上，再次加息25个基点的概率，目前约为65%。而一周前，还略低于58%。而一个月前，只有9.4%。从9.5%到65%，只用了30天。这不是随波逐流。这是对整条收益率曲线前端的一次重新定价。

而黄金和白银，是全世界最讨厌这种局面的两种资产。而且，这可不是一两位官员在为自己的立场说话。克利夫兰联储主席表示，通胀风险依然偏高。费城联储主席表示，可能仍需要适度进一步收紧政策。当时的预测显示，18位委员提交了对今年年底利率水平的预测。其中12位认为会比现在高25个基点，4位认为会高50个基点，只有2位觉得美联储已经收手了。18位里有16位还想继续加息。

而接下来这个细节说明了一切，因为它就摆在美联储自己发布的表格里，却几乎没人报道。把9月的预测和同一委员会6月提交的预测对比一下。增长上修，失业率下修，通胀上修，核心通胀上修，利率路径从3.8%上修到4.1%。这五个数字每一个都朝鹰派方向移动，没有一个朝反方向走。这不是一个在对冲风险的委员会，这是一个已经拿定主意的委员会。

三、9月16日加息日，黄金收绿不是胜利

所以市场并不是在凭空想象，它正在被讲述。现在，这里是几乎每个人都错过的部分。回到9月16日，加息的那一天。因为黄金那天的表现让所有人惊讶，包括我自己？黄金在那个交易时段以4,333.50美元开盘。决定在纽约时间下午两点公布。黄金被一路抛售至4,273.30美元。然后它反转，当天收于4,387.50美元，比自身低点高114美元，比开盘价高54美元。黄金在加息日上涨，并且持续走高。

下一个交易时段，4,399.70美元。再下一个，4,424.90美元，美联储加息后连续三次收高。白银也做了同样的事，但形态略有不同。它的低点出现在决定前两天，为63.02美元，然后它连续三个交易日上涨，涨到66.56美元，涨了3.32美元，就在美联储向全世界宣布要收紧政策之后，先抛售，再拉升，两种金属都是这样。整个市场，包括我自己，都是这么解读的。

美联储加息，金属被抛售，真正的买家进场，市场消化了这些。教科书式的强势，但这种解读是错的，或者说，是太早了。因为加息的反应不会在当天显现出来。它会在之后的几周里显现，只有当你缩小到周线图时才能看到。所以看看这三根周线蜡烛图。这就是整个视频的内容，浓缩在三根柱子里。这是加息那周。最低价4,273.30美元。收盘价4.424.90美元。接下来一周强势收盘，接近区间顶部。最高价4,422.10美元。

这是一个较低的高点。收盘价4美元321.20美元，下跌103.00美元。而本周，高点4315.60美元，再次走低，低点4172.70美元，收盘又下跌130美元，较低的高点，较低的收盘价，从美联储加息那周开始，连续三周都是如此。现在看看中间那根K线，因为它是三根中最能说明问题的，而且很容易被忽略。

四、一周构筑底部的尝试

那一周的低点比加息周略高，4278.30美元对4273.30美元，高出5美元。这是黄金在试图构筑底部，高点较低，但它拒绝创出更低的低点。有一周时间，买家仍在守住同一支撑位。如果那种情况持续下去，我今天做的视频就会完全不同了。但它没有持续。本周，支撑位失守超过100美元，而失败的底部比直线下跌更具看跌信号，因为这意味着尝试过的买家，努力了却失败了。白银更干净。高点依次排列。

66美元94美分。66美元67美分。64美元66美分。低点依次排列，63美元2美分。正好63美元。61美元31美分。三个更低的高点，三个更低的低点。没有筑底尝试，没有犹豫。一次比黄金更干净、更有序的下跌。记住这个想法，因为几分钟后我会向你展示，这同一白银守住了黄金放弃的一个数学水平。这就是延迟反应的样子。在决策当天，市场与美联储争论。

在之后的几周里，它停止争论，开始一个交易时段接一个交易时段地服从，形成一连串更低的高点，就像阶梯一样，任何看五分钟图表上再也看不到的。所以那次反弹，在16号并不是吸筹。它，是趋势改变前的最后一波上涨。而这彻底重新定义了今天。今天，并不是周日晚上凭空出现的冲击。今天是美联储加息那一刻就开始的反应的第三周，而霍尔木兹的头条新闻，只是最终把它推穿了一直倚靠的关口。在日线上，16号看起来像是一场胜利。

在周线上，16号就是顶部。现在让我来推翻一个你今天到处都会读到的解释，因为数据并不支持它。所有报道这件事的媒体都说，黄金下跌是因为美元走强。那我们来查一下。美元，指数周五收于100.97。现在大约在101.15。这个波动不到0.2%。黄金跌了大约3%。白银跌了大约4%。而美元只动了不到0.2%，黄金却朝反方向动了3%，幅度大约是它的17倍。

五、是美元还是利率？没人解释的倍数

如果你想说这是美元造成的，那你就得解释这个倍数，可根本没人试着解释。这不是货币的波动。这这是利率的波动，两者根本不是一回事，尽管几乎所有头条都把它们当成可以互换的。还有一个指向同一方向的线索。铜今天也跌了，跌了大约1%。铜是我们最诚实的工业金属，当铜和白银一起下跌、而油价猛涨的时候，市场担心的不是美元。它担心的是更高利率对工业需求的影响。

这是一种具体的担忧，也有具体的解药，那就是美联储收手，这就把我们直接带回了周三和周五。现在，我们来看图表，让我在你们面前从头搭建这个结构。黄金在6月30日触底，报3955.40美元。这是整波行情的最低点。你自己去看！随后它几乎毫不停歇地涨到8月25日的4755美元。这就是高点。所以这波涨幅是799.60美元，从底到顶。现在我来画回撤位。然后说清楚它为什么重要，回撤位并不是什么魔法。

它是一张地图，标出市场在回吐部分涨幅时容易停顿的位置，它之所以有效，是因为看这些线的人足够多，线就变成了现实。中间那条线在4355.20美元。黄金在9月23日跌破了这条线。再往下那条线才是关键。黄金比例，0.618。对黄金来说，就是4260.85美元。如果你看过我之前的视频，你就知道那个数字。那就是上周一整周都守住的水平。黄金跌到那里，触及该区域，然后三次反弹。今天它没有反弹。

今天黄金在凌晨2点30分直接穿过它，就像它不存在一样。黄金比例已经失守。而现在注意看，因为这是我构建图表时没有预料到的部分。在黄金比例和下一个主要线0.707之间有一个水平。1的平方根的一半，这是一个严肃的技术分析师会关注的水平，尽管零售图表软件通常会隐藏它。对于黄金来说，它位于4189.68美元。

六、黄金比例失守与0.786支撑

在我录制这段时，黄金交易价格距离那个数字大约一美元。它正坐在线上。在它下方，下一个真正的支撑位是0.786，位于4126.51美元，比我们现在的位置低1.5%。而如果那个也失守，在4046.55美元的0.886位置之前，没有任何结构性支撑，然后就是一路跌回3955美元的完整往返。所以，黄金已经失守了它的黄金分割位，正站在一个薄薄的边缘上，下方是万丈深渊。

还有一层原因，因为上周的走势对解读今天至关重要。看看这之前的三场交易。周三，周二黄金收于4318.40美元，周四，4298美元，周五，4321.20美元。连续三个收盘价都在23美元的区间内，全都位于黄金分割位上方，全都拒绝跌破它。这就是市场在捍卫一个价位。而然后到了周日晚上，美国交易时段休市，同一个价位在不到四小时内就被击穿，没有出现任何一次防御性买盘。

一个在白天三场交易中都被守住、却在四小时的黑夜里失守的价位，并不是因为基本面而失守的价位。它是因流动性而失守的价位。当你判断这波走势到底有多大意义时，请记住这一点。现在说白银，这正是我制作整个视频所围绕的发现。白银在7月17日触底，报55.50美元。随后在8月28日涨到71.16美元。这波区间是16.15美元。白银的中位线是63.09美元。白银上周跌破了这条线。到目前为止，情况和黄金一样。

现在来看黄金分割位，也就是白银这波走势的0.618位置，61.18美元。白银今天最低到61.31美元，差13美分。白银从周五收盘到今天低点跌了近3美元，击穿了近期所有低点，在黄金分割位上方13美分处止跌。然后它就掉头了。目前交投在61美元75美分附近。重新站上这条线，守住了。让我说清楚我的观点。

七、最强信号：黄金破位，白银未破

我并不是说这就是底部。一个交易日并不能没有触底，谁要是跟你说不是这样，那肯定是在忽悠你。我要说的是这个，黄金今天跌破了它的黄金比例，而白银没有跌破。在今天这场最剧烈的交易中，这是两种金属两个月来最猛的一次波动，白银守住了某个数学点位，误差只有13美分，而黄金根本没有守住对应的点位。这是两种金属最糟糕的一天里，可量化、可验证的行为差异，而且指向很明确。

白银的走势图更强，这不是凭感觉，而是靠算术。这对接下来很关键，因为这意味着如果市场出现低点，白银更可能先触底。再看一个数字，金银比是大约67.9。在8月高点时，这个比值是66.82。经历4%的暴跌，白银只跑输了一个点。真正的崩盘会让这个比值大幅飙升，但现在并没有。现在看动能，因为光看点位还不够。在周线图上，黄金的相对强弱指数是37.4。白银的是40，两者都没有超卖。

30才算超卖，所以两者都还有下跌空间。我可不是来劝你抄反弹的。如果周线动能还有空间，那价格是不是也有空间？把这个因素考虑进去。但再注意一下，哪个更高。白银，同样的暴跌，动能损伤却更小。现在让我把视野放宽，因为这一切背后还有一台更大的机器，那就是债券市场。10年期国债收益率是5.18%，30年期的是5.50%。想想看，5.5%的30年期收益率，对于背负着美国这样债务负担的国家意味着什么。

独立分析师阿拉斯泰尔·麦克劳德对此的阐述，比我读过的任何人都好。他的观点是，美国联邦债务的利息成本现在大约占到预算内联邦收入的一半。一半。而他的结论是算术上的而不是观点。更高的收益率意味着更高的利息成本。更高的成本意味着更大的赤字。更大的赤字意味着更多发行，涌入已经饱和的市场，这意味着收益率还会更高。

八、债务陷阱：危机在政府本身

更高的利率催生更高的利率，这就是债务陷阱。正如他所说，这次的危机在于政府本身，没有人能拯救它们，这让矛盾盘踞在这个市场的中心，这就是为什么我认为今天的崩盘解决不了任何问题。现在伤害黄金的因素，即收益率上升，恰恰是构成黄金长期投资理由的同一个因素。利率上升是因为通胀不会消失，也因为政府不得不不惜一切代价为自己融资。短期来看，这推高实际收益率并打压金属。

长期来看，这正是金属存在的意义所在。两者同时成立。市场一次只能交易其中一个。现在现在它正在交易第一个，现在让我给你看看账本的另一面。因为当纸面价格暴跌时，实际金属却发生了截然不同的事情。看看美国交易所的白银库存。去年10月，总库存大约是5.32亿盎司。截至今年9月18日，库存是3.3008亿盎司。下降了38%，大约11个月里有2.02亿盎司白银离开了那些金库。

而在剩下的库存中，注册类别，也就是真正可用于交割的白银，只有9730万盎司。现在看看原因。东方交易所，迪拜、香港、上海的实物价格一直比美国交易所高出8%到15%。当这种价差存在时，白银就会流动。你在一个市场交割，在另一个市场卖出，这不是阴谋，这是套利，而且它一整年都在抽干那些金库。与此同时，供应并没有改善。这是白银连续第六年出现结构性短缺，而今年预计短缺4630万盎司，去年是4030万盎司。

这一年，赤字在扩大，而不是在收窄，租赁利率已经回升到接近10%的高位，而历史基准水平还不到1%。所以把这两幅画面放在一起看。屏幕上，白银的纸面价格刚刚在一个交易日内下跌了4%，而当时交易大厅里空无一人。而在金库里，38%的库存已经在11个月内消失了。赤字已经连续第六年扩大，借入实物白银的成本比现代史上大多数时候都要高。

九、认真听听看空的观点

这两件事不可能永远同时成立。现在来说说看空的观点，认真地说，因为你们应该听听反对我刚才所说一切的最强论证。这个观点很严肃。美联储正在加息，而不是降息，18位委员中有16位希望继续加，10月加息的概率约为65%。如果美联储在10月加息并释放12月继续加息的信号，短端利率会走高，实际收益率也会走高，而这种情况无论怎么演变，短期内对无收益资产都不利。

黄金已经跌破了黄金分割位，而且两种金属的动能指标都没有超卖，整个下跌过程中，美国资金根本没有参与。这意味着，一旦美国资金真的入场，它们同样可能顺势加码做空。如果黄金跌破4126.51美元，白银跌破61.18美元，那我在这期视频里描述的结构就彻底失效了，我们说的就是完整的来回行情。对黄金来说，那就是3955美元。对白银来说，那就是55美元。这就是风险所在。

这两个数字就是底线，如果它们被跌破，我会第一个站出来说这个判断错了。那什么来决定呢？这周我们就能见分晓。不是下个月，就是这周！周三，个人消费支出价格指数。这个才是美联储真正用来制定政策的通胀指标。核心数据上次录得3.3%，而目标是2%。周五，还有九月就业报告。这些这两份数据将决定10月的决策。如果通胀数据火热，劳动力市场保持强劲，那10月就定了，加息就会发生，黄金的下一个支撑位会立刻受到考验。

如果通胀降温，哪怕只是略微降温，那65%的概率就有巨大的下降空间，而造成今天暴跌的全部压力，就会以积累时一样快的速度开始消散。所以这就是一个机不可失的时刻，我说的是技术层面，不是戏剧化表达。让我尽可能清晰地列出这两条路径。路径一。白银守住周线收盘价61.18美元。黄金收复4260.85美元。

如果这两点都实现，那今天就是流动性稀薄窗口中的一次流动性清洗，这种走势标志着低点，而不是开启趋势，而且自7月以来构建的结构依然完好。

十、两条路径与最后的观察

路径二。白银周线收盘低于61美元18美分。黄金保持在其黄金比例下方，并跌破4126。那么回调就变成了反转，目标位就是7月的低点。没有舒服的中间地带。这就是本周与过去六周的不同之处，最后我想留给你们一个我反复思考的观察。这两种金属两个月来最糟糕的交易日，发生在全球最大市场休市的窗口期。

它在周日晚间的流动性中跳空跌破了多个价位，而在底部，白银停在了一条电脑从7月低点和8月高点画出的线上方13美分处，13美分。真正崩溃的市场不会停得那么精确，正在被冲洗的市场才会，我还不知道这是哪一种，没人知道，今天声称确定的人都是在自信地猜测，但我确切知道哪些数字能告诉我们答案，到周五晚上我们就会有结果。关注61美元18美分，关注4260美元85美分，其他都是噪音。

如果这次破位对你有用，请订阅《隐藏经济》，因为那些价位一被测试我就会回来，我会再做一次完全相同的分析，在周五就业数据公布之后。保重身体，我们下期再见。

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