2026年全球私募市场报告(可下载)

来源：麦肯锡

2025年PE市场回暖，但"繁荣"背后暗藏挑战。 经历三年低迷后，私募股权交易在2025年强劲反弹——超过5亿美元的并购和成长型交易价值增长44%至1.1万亿美元，创下历史新高；PE支持的退出价值也飙升41%至1.3万亿美元，IPO退出市场几乎翻倍。然而，交易数量反而下降5%，中位数买入倍数攀升至11.8倍EBITDA创纪录高位，全球超过16,000家公司被持有超过四年（占比52%），投资者回报相对克制——2025年顶级四分位并购基金回报率仅约8%，远低于标普500（18%）和MSCI全球指数（22%）。

行业正经历从周期性波动到成熟化的结构性转变。 过去驱动PE回报的核心因素（低买入估值、倍数扩张、廉价杠杆）已近尾声，运营价值创造正成为主要回报来源。AI正在深刻重塑尽职调查、运营改善和投资决策全流程，领先机构已开始将其深度嵌入定价、营销、客服等核心环节。与此同时，行业分化加剧：大型基金更受LP青睐（500亿美元以上基金募资占比上升），首次基金数量降至十年来最低；传统封闭式基金全球募资下滑17%，但另类基金结构（半流动性基金、永久资本工具等）快速增长，美国半流动性PE募资自2023年以来翻倍至2025年的2,040亿美元。

各方参与者需调整策略以适应新现实。 对交易方而言，需更严格把控买入定价纪律并关注复杂交易（如私有化、 carve-out）中的Alpha机会；对运营者而言，必须从投资初期就持续推动运营价值创造，善用AI并重视CEO选拔与团队建设；对募资方而言，规模优势、专业细分和基金结构创新成为突围关键；对LP而言，DPI（已分配资本倍数）已与MOIC并列成为第二重要指标，更关注管理人的真实运营能力和退出执行力——但信心未失，约70%的LP计划维持或增加2026年PE配置。总体而言，PE已步入成熟期，未来胜出者将是那些具备纪律性、深度和长期价值创造能力的机构。

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