夜雨聆风
AI烧钱游戏难以为继，盈利成全球难题
过去三年，AI行业的主旋律只有两个字：烧钱。
从科技巨头到初创公司，所有人都在疯狂投算力、研发大模型，却始终无法破解“用AI赚钱”的核心困境——卖1块赔10块，成了行业常态。
全球AI巨头OpenAI，将这种困局推向了顶峰。根据微软财报显示，其持股的OpenAI2025年上半年亏损超过135亿美元。与此同时，OpenAI同期营收43亿美元，亏损规模是营收的3倍以上。
巨亏背后，投入是无底洞。2026年3月，OpenAI完成1220亿美元单轮融资，估值飙升至8520亿美元。但飙升的估值，无法掩盖OpenAI的尴尬怪圈：收入在涨，亏损也在涨；用户在涨，粘性却没涨；市场在扩张，份额却在不断下滑......
作为OpenAI的最大投资方，微软也被拖入泥潭。利润下滑之外，公司市值也被5万亿美元的英伟达狠狠的甩在身后。
全球科技巨头现金储备的持续缩水，让AI创业者不自觉的转向股权、债券融资。曾经的“烧钱狂欢”，正在被现实狠泼冷水。
国内AI大厂同样受困“烧钱”模式，但它们的应对要更快一些。
进入5月，一向坚持“不融资、不商业化”的Deepseek，启动首次外部股权融资；豆包则悄然上线阶梯式付费服务，正式向C端用户竖起付费高墙；不忘调价的月之暗面（Kimi）则在紧急接触中金、高盛筹备赴港上市——而4个月前，杨植麟还高调宣称“短期不着急上市.......”
盲目高投入时代难以为继，AI行业正进入价值优先、商业化落地优先的下半场。
但面对“AI到底能不能赚钱”的灵魂拷问，大部分企业能给出的答案还比较有限。
今天，百度交出了行业为数不多的正向答卷。
5月18日晚，百度发布2026年Q1财报，显示季度总营收321亿元，百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，超出市场预期。
最为关键的是，AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%。这是继2025年Q3的39%、Q4的43%之后，连续多个季度的加速增长。
对此，百度创始人李彦宏表示，AI业务收入占比的首次过半，标志着AI已成为百度的核心驱动力。一季度，在强劲的企业需求刺激下，AI云收入增长势头强劲，AI应用持续在企业和个人中扩大影响力，进一步验证了百度AI创新的商业潜力。
与此同时，以AI智能云、萝卜快跑、文心大模型为代表的AI业务，也正取代传统业务成为百度新的时代标签。
当AI成为百度的最大收入来源、核心驱动力以及新的标签，百度也真正由“有AI业务的互联网公司”彻底进化为“以AI为主营业务的科技公司”。
中国AI，从参数比拼走向价值深耕。
AI收入占比过半，百度三大业务线同步兑现价值
百度AI收入占比52%，绝非偶然。
AI云、AI应用以及AI原生营销三条业务线同步兑现业绩，百度“芯云模体”全栈能⼒持续释放。
具体看，昆仑芯着力解决厂商"算⼒⾃主可控"命题。作为国内⾸个上云的全⾃研的3万卡级集群，昆仑芯不仅能让中国AI企业买到算力，还能以可控的价格买下来。
百度智能云则全面升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云，Agent Infra与AI Infra能力全面进化，进一步加强从底层算力到智能体应用的全链路协同能力，为智能体开发提供坚实底座。
模型层面，文心大模型5.1正式上线。文心5.1采用“多维弹性预训练”技术，仅以业界同规模模型约6%的预训练成本，达到基础效果领先水平，登上LMArena搜索榜国内第一。
“芯云模体”之中每个板块自然可以独立提供服务，但合体之后全栈能力、全链条服务能力无疑更具优势。
用百度创始人李彦宏的话来概括，“AI竞赛的终局，比拼的是谁能以更低的成本、更快的响应、更强的智能完成商业闭环，这背后是基于综合实力的较量。”而这种综合实力便是百度的“芯云模体”全栈能力。
一方面，借助芯片、云计算、模型推理以及AI应用层深度耦合与持续进化，全栈自研能创造极致的成本效率；另一方面，搭乘百度全栈服务，企业便可以在自我进化中实现最大价值。
简言之，在全栈自研服务过程中，客户与百度完成双向奔赴，各自实现了商业价值。
2026年Q1财报显示，百度智能云收入88亿元，同比高速增长79%；GPU云收入同比增长184%。
业绩高速增长之外，百度智能云也在赢得客户的信赖。沙利文报告显示，在中国自研GPU云市场中，百度智能云以40.4%的市场份额位居第一。另据智能超参数数据显示，Q1百度智能云以25个中标项目、12.48亿元中标金额，再度斩获中标数量与金额双第一，中标金额约为第二名的近5倍。目前，国内80%的央企都选择了百度智能云。
百度智能云之所以成为行业首选，一个原因是巨大的性价比优势（这种性价比，还能在全栈自研、持续进化中不断降低成本）。举个例子，通过推出“Harness Engineering驾驭工程”以及将“MaaS模型服务”升级为"Token Factory词元⼯⼚"，百度智能云在减少23%的Token消耗基础上，将推理生成速度提升25%。
如果说AI云是“基础设施”，那AI智能体应用便是百度触达用户、创造价值的“最后一公里”。数据层面，Q1百度AI应用收入已达25亿元。
比数据更有感知的是，百度通用智能体DuMate（百度搭子）正成为行业标杆。
2026年3月22日上线后，DuMate以“1天1版”的速度高速迭代，仅一个多月便可胜任多种复杂工作，在多个国际权威Agent Benchmark评测中达到顶尖水平，还成为国内首批获得信通院双项认证的产品。
DuMate最具差异化的能力体现在两个方面：一个是生态整合能力，另一个是持续进化的学习能力。
内置百度搜索、秒哒、伐谋、百科等核心能力，DuMate实现了跨应用、跨文件自主调度、“随取随⽤”能力。加之持续不断的“学习反思”能⼒，DuMate正在成为越用越懂⽤户的AI搭档。
而随着秒哒升级3.0版本，自我演化决策的百度伐谋升级至2.0，百度AI应用的进化速度还在不断加快。
AI原生营销服务领域，也不遑多让。2026年Q1，AI原生营销服务营收同比增长36%至23亿元。在3月百度APP月活突破6.55亿之外，百度慧播星也升级为百度一镜，成为全球首个全场景多智能体数字人平台。
从芯片、云业务、大模型、智能体各自竞相爆发，到芯云模体全栈进化，历经多轮“裂变”与“聚变”的百度AI，最终兑现了自己的商业价值。
这既是百度AI商业化成功的核心密码，也是百度长期主义的胜利。
DAA重新定义AI价值，百度迎来价值重估
百度AI业务收入占比过半背后，不仅是商业模式的切换，也将带来AI价值衡量标准的重新定义。
过去，行业习惯用Token消耗、模型参数、算力投入等指标评估AI能力。但这些指标，本质上衡量的是“投入”，而非“价值创造”。
OpenAI高亏损、低价值的困境，正在印证行业习以为常的错误度量衡——拼参数、拼算力，却忘了AI的终极目的是解决问题、创造价值。
2026年5月13日，在Create2026百度AI开发者大会上，李彦宏提出了AI时代的度量衡——DAA（Daily Active Agents，日活智能体数）。
“DAA关注有多少智能体在给人类干活、交付结果，更接近商业本质，对应移动互联网时代的DAU（日活用户数）。”李彦宏预测，未来全球日活智能体数将超过100亿，智能体将成为AI竞争的核心。
全球权威咨询机构Gartner也指出：“Token消耗是衡量AI市场领导力的误导性指标，它发生在AI价值链早期，远早于业务成果的实现，无法反映经济影响力。”
从Gartner到李彦宏，行业共识日渐清晰：AI下半场，不拼投入拼价值，不拼参数拼落地。
当AI价值衡量方式彻底改变，市场估值逻辑，也同步切换。但从当前市场定价看，这种切换尚未完全体现。比如百度的价值，仍被严重低估。
浦银国际测算显示，扣除现金及投资后，百度核心业务对应的市值占比仍然有限。拆解百度的资产价值，不难发现其隐藏的巨大潜力：
昆仑芯分拆上市加速推进，预计估值达到490亿百亿美元；文心大模型与智能云构建全栈壁垒，是AI时代的核心资产。但尴尬的是，非核心资产价值已接近当前百度的总市值。
这也意味着，市场还没有真正为百度AI核心技术、智能体生态、DAA壁垒定价。而随着AI业务的持续兑现，这种估值偏差，正在被逐步修正。
浦银国际认为百度AI投入迎来收获期，全栈AI将推动云业务持续高增长，授予百度“买入”评级，目标价195美元/190港元；里昂证券对百度维持“跑赢大市”评级，目标价176美元；麦格理则上调百度2026年每股收益预测9%，看好AI云与智能体应用的商业化潜力.......
资本市场已开始回应百度的价值跃迁。Q1财报发出后，百度美股盘前涨超5%。据彭博报道，百度营收超预期，Agentic AI转型已获验证。
结语
2026年，全球AI站在关键分水岭上，行业正经历一场深刻的变革。
从“太空竞赛”到“地面落地”，盲目烧钱、追逐参数的时代落幕，价值落地、商业闭环成为核心命题。
在这场变革中，百度凭借全栈AI布局、三大业务线同步兑现，率先迈入“结果交付”的时代。
未来，随着AI云业务高增长、智能体应用全面落地，百度的AI价值将进一步释放。
