AI大时代,谁在闷声赚钱?

文章来源：柏年说

作者：柏年

文章已获授权

人工智能最稀缺板块，你买对了吗？

柏年最近和一位干视频制作的朋友聊天，发现一件有意思的事。

他们公司现在把团队分成两班：白天一班，晚上一班。

为什么？

因为白天用AI生成视频太卡，全球几百万人同时在用服务器，你发出一个指令，可能等半小时都出不来结果。

但凌晨一两点，大家都睡了，服务器空闲，效率立刻飙升。

这不是段子，这是从今年2月开始出现的真实现象。

字节出了Seedance之后，AI生成视频太逼真，大量视频团队涌进来，把服务器挤爆了。

还有一个信号更直接：AI软件在持续涨价。

原来买季卡只需五六百块，到下个季度可能就涨到一千。

你用得越多，它越贵。

能持续涨价，说明什么？说明需求是真实的，用户已经离不开它了。

你想想，卖汽车能随便涨价吗？卖家电能随便涨价吗？

但AI软件可以，因为用户已经被它黏住了。

这就是柏年今天想说的：AI大时代已经不是未来的故事，而是正在发生的事。

今天，柏年就给大家把AI产业链从上到下梳理一遍，只讲一个核心逻辑——稀缺性。

搞懂这个，你就能看清谁在真正赚钱，谁只是蹭了个概念。

话不多说，让我们开始。

一、只看一件事：稀不稀缺

很多朋友有一个困惑：同样是AI概念，同样是给数据中心供货，为什么有些公司估值是20倍，有些公司是80倍？

答案就是稀缺性。

柏年总结了一个简单的判断标准：刚需+耗材+稀缺，三个条件都满足，行业格局就极好。

你的产品不可或缺，用完了还得继续买，而且全球能生产的没几家——这种公司，估值自然上得去。

反过来，如果你的产品虽然在产业链上，但技术门槛不高，竞争对手一堆，产能随时可以扩张，那估值就压下来了。

带着这个框架，我们来看AI产业链的每一个环节。

二、芯片与封装

整条AI产业链，最核心的是中游——算力中心里的那一张张芯片。

芯片是AI的大脑。

你用豆包、DeepSeek问问题，本质上是在调用数据中心里的服务器帮你运算，服务器里装的就是这些芯片。

英伟达的GPU是目前公认的算力芯片王者，技术壁垒极高，全球没有第二家能做到同样水平。

有意思的是，芯片的进化路径正在发生变化。

原来是把芯片刻得越来越细：5纳米、3纳米、2纳米、1纳米……但1纳米之后就没法再细了，物理上有极限。

那怎么继续提升算力？答案是：把多个芯片组合在一起。

英伟达最新的Rubin芯片，就是把6个芯片集成在一起，在相同耗电量下，计算速率提升3到5倍。

这就像原来靠一个人聪明，现在变成让6个聪明人组成一个小队，整体战斗力直接翻倍。

这个趋势带出了另一个极度稀缺的环节：先进封装。

把多个芯片集成在一起，需要极高精度的封装技术。你得让这些芯片互联互通，一起协同计算，还要保证散热稳定。

这不是一般的封装，所以叫“先进封装”。

全球能做这件事的，主要是台积电、日月光，以及少数几家顶级企业，产能极度稀缺。

国内的长电也在做，但高端产能整体仍然紧张。

三、存储芯片与“看不见的稀缺”

光有计算芯片还不够，还需要存储芯片来实时传送数据。

你打游戏不卡、看高清视频不卡，靠的就是内存，也就是存储芯片中的RAM，负责实时喂数据给CPU。

存储芯片这个赛道，行业格局是柏年见过最好的之一：全球只有三家公司能做高端产品——三星、SK海力士、美光。

三家垄断全球，高端产线的订单已经排到2027年甚至2028年。

有人会说，谷歌不是研发出了新技术，能大幅节省内存用量，存储芯片岂不是会需求下降？

但柏年不这么认为，因为需求的增长速度，大概率要超过技术节省的速度。

越来越多的人用AI、看AI短剧、用AI问诊，每一个需求都在消耗算力和存储。

这是一场需求端的持续爆发，不是通过技术优化能快速抵消的。

再往细了看，还有两个“看上去不起眼，但其实极度稀缺”的环节。

第一个是ABF载板，也就是芯片底座。

芯片不能直接插在电路板上，中间需要一个卡槽式底座来实现兼容和导电。

这个底座，全球80%以上的产能在日本5家公司手里。日本精细化工的壁垒在这里体现得淋漓尽致。

看上去只是一个小零件，但绕不开他们。

第二个是电子布。

PCB电路板看上去就是那块绿色板子，但它其实分三层：上下两层铜箔负责导电，中间夹着一层绝缘树脂，树脂里还有一张布——这就是电子布。

这张布看上去普通，但高端电子布的全球供应，同样高度集中在日本厂商手中。

这就是为什么日本企业在这轮AI浪潮里悄悄吃到了大肉，因为精细化工领域的壁垒，不是靠资金和人力就能短期追上的。

四、光模块和液冷

很多人问柏年：光模块不是高科技吗？业绩也不错，为什么估值就是起不来？

先说光模块是干什么的。

数据中心里，长距离传输用光缆,效率高、速度快，但芯片只认电信号。

所以需要一个把光信号转成电信号的装置，这就是光模块。

一张英伟达的算力芯片，需要配套8到16个光模块——是个固定的数学关系，只要芯片出货量增长，光模块需求就增长。

逻辑听上去很好，但问题在于：全球前十大光模块公司，有7家是中国企业。

中国企业一旦能规模生产，就意味着竞争激烈、价格内卷，壁垒就没那么高了。

液冷也是同样的逻辑。

数据中心芯片运算发热量极大，需要液冷降温。

这两年很多液冷公司贴上了AI标签，股价一度飙涨。

但柏年认为：液冷技术的门槛并不高。

那些液冷公司，原本是给冷库降温的、给工厂恒温的、给电厂设备散热的，技术转过来没有特别高的壁垒，进入者自然多，竞争格局就不够好。

估值本质上是对稀缺性的定价。不稀缺，估值就拉不起来，哪怕业绩增长，市场也只给你一个平庸的倍数。

五、柏年的判断框架

把整条产业链过一遍，柏年做一个简单的稀缺性排序：

1、计算芯片,主要是英伟达GPU和先进封装，稀缺性最高，壁垒最深；

2、存储芯片次之；

3、ABF载板和高端电子布属于“看不见的稀缺”；

4、光模块和液冷，量大但不稀缺，估值受限；

5、储能设备，量更大，我们产能占主导，相对最不稀缺。

但不是说不稀缺的就不能赚钱，你得知道自己拿的是什么？是核心资产还是跟随性资产？风险收益比是不一样的。

去年是全面行情，5月到10月闭眼买什么都涨，只要没重仓大消费，基本都有收益。

可今年不一样，今年要关注有真实业绩支撑的方向。

2025年的年报和今年一季报都已经出来了，数字是真实的，不是故事，不是概念。

没有业绩支撑的主题板块，柏年建议大家尽量回避，或者严格控制仓位。

还有一个大家容易忽视的趋势：算力芯片的大规模部署，正在挤占汽车芯片和手机芯片的产线。

台积电就这么多高端产能，先给算力芯片，汽车和手机芯片的产能就紧张了。

这不是坏事，这意味着汽车芯片和手机芯片也有可能进入涨价周期。

老大老二打架，老三有时候也能受益。

六、读懂产业，才能跟上时代

AI产业链很长，上游电力、中游算力、下游应用，每一段都值得研究。

但这么长的链条里，不是每个环节都值得重仓——有的环节是核心卡位，有的环节只是老大吃肉时跟着喝口汤。

判断方法就如柏年在文章开头所说，只有一个：看稀缺性。

能不能被替代？竞争对手多不多？产能能不能快速扩张？

想清楚这三个问题，对一家公司的估值高低就会有自己的判断，而不是跟着热点追涨杀跌。

懂了才能拿得住。不懂的，热点过去之后只剩亏损，而且不知道亏在哪里。