净利暴增4943%!德明利一季报炸裂,AI存储龙头的黄金时代才刚开场

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4月29日，德明利（001309）发布2026年一季报，业绩直接炸裂整个A股存储板块。

• 营收75.38亿元，同比+502.08%，直接翻6倍；

• 归母净利润33.46亿元，同比+4943.39%，去年同期亏损6908万，单季利润是2025年全年的近5倍；

• 扣非净利润33.34亿元，同比+4547.48%，盈利全靠主业硬实力；

• 经营现金流-2.41亿元，同比+51.6%，存货70.58亿元，低价库存成利润“核弹”。

这不是普通的周期反弹，而是AI超级周期+国产替代+自研技术壁垒三重共振下，龙头企业的戴维斯双击。今天我们深度拆解：德明利凭什么领跑存储赛道？二、三季度能否延续狂飙之势？

一、行业红利：AI引爆存储超级周期，供需缺口至少持续2年

1. 需求端：AI重构存储需求，量价齐升成定局

AI大模型训练与推理，正在指数级吞噬存储资源：

• AI服务器对DRAM需求是传统服务器的8倍，对NAND需求是3倍；

• 全球AI服务器出货量年增28%+，带动企业级SSD、内存订单排到2027年；

• 数据中心全闪存进程加速，HDD被替代，SSD渗透率快速提升。

2. 供给端：原厂减产控价，国产替代迎来黄金窗口

• 三星、美光等原厂主动减产10%+，优先供应高利润AI服务器市场，消费级与国内代工货源紧缺；

• 长江存储、长鑫存储技术成熟，国产颗粒+国产主控+国产模组全链路闭环形成，政策强力扶持；

• 海外客户加速向中国转移订单，德明利等头部国产厂商承接全球产能转移红利。

3. 周期判断：2026全年高景气，价格上涨贯穿全年

行业权威机构预测：DRAM全年涨幅130%-150%，NAND涨幅近100%，供不应求格局至少持续至2027年。存储行业已告别周期性低迷，进入AI驱动的结构性超级周期。

二、德明利核心优势：自研+产能+客户+库存，四大壁垒构筑护城河

1. 技术壁垒：国内稀缺“自研主控+固件算法”全栈能力

德明利是国家专精特新重点“小巨人”企业，国内少数实现存储主控芯片全自研+全场景解决方案一体化的头部企业。

• 自研PCIe 4.0/5.0主控芯片大规模自用，毛利率从20%提升至28%-32%，显著高于纯封装厂商；

• 固件算法优化能力突出，NAND价格波动时，良率与成本控制优势明显；

• 车规级、工业级产品批量出货，嵌入式存储细分赛道国内领先。

2. 产能壁垒：70亿低价库存+扩产落地，产能释放正当时

• 70.58亿元低价存货，2025年周期低谷时战略备货，成本远低于当前市场价，红利至少持续至三季度；

• 定增32亿扩产SSD与DRAM，产能持续爬坡，2026年将迎来产能释放高峰；

• 深圳、成都双研发基地，自研测试装备+算法软件，保障产品稳定性与兼容性。

3. 客户壁垒：企业级+消费级双轮驱动，头部客户深度绑定

• 企业级存储：深度合作国内头部互联网、AI服务器厂商，项目落地数量持续提升，收入占比快速增长；

• 消费级存储：海外渠道优势明显，覆盖全球100多个国家和地区，自有品牌+OEM双模式发力；

• 车载电子：车规级产品进入头部供应链，新能源汽车存储需求爆发，成为新增长极。

4. 财务壁垒：资产质量优化，抗风险能力显著增强

• 一季度末总资产183.84亿元，较2025年末+69.4%；归母净资产66.23亿元，+102.6%，资产负债率大幅下降；

• 研发费用1.68亿元，持续高投入，技术壁垒不断加固；

• 应收账款9.63亿元，增速低于营收增速，回款质量良好。

三、二季度+三季度竞争力：三大核心逻辑，高增长确定性极强

1. 逻辑一：存储价格持续上涨，毛利率维持高位

• 二季度DRAM合约价再涨30%，NAND价格延续涨势，量价齐升驱动营收利润双增；

• 低价库存持续释放利润，二季度毛利率有望突破35%，三季度仍将维持高位；

• 自研主控芯片占比提升，成本优势进一步扩大，盈利能力持续增强。

2. 逻辑二：产能集中释放，订单交付能力大幅提升

• SSD与DRAM扩产项目逐步落地，二季度产能环比提升50%，三季度再上台阶；

• 企业级存储订单饱满，产能释放直接转化为营收，收入结构持续优化；

• 嵌入式存储、内存条业务快速增长，第二增长曲线成型，驱动业绩持续高增。

3. 逻辑三：国产替代加速，市场份额持续提升

• 国内数据中心、信创、车载电子领域国产替代提速，德明利作为龙头优先受益；

• 海外原厂产能受限，全球订单向中国转移，德明利海外收入占比持续提升；

• 技术+产能+客户三重优势，市场份额有望从当前水平提升3-5个百分点，龙头地位进一步巩固。

风险提示（理性看待）

• 行业景气度依赖AI需求，若AI落地不及预期，存储价格可能波动；

• 存货规模较大，若价格下跌，存在减值风险；

• 经营现金流持续净流出，需关注后续回款情况。

四、结语：AI存储黄金时代，德明利迎来业绩爆发期

一季报4943%的净利增速，不是偶然，而是技术深耕+周期红利+战略卡位的必然结果。

二季度，存储价格继续暴涨、产能集中释放、低价库存持续发力，业绩有望再创新高；三季度，AI需求持续旺盛、国产替代加速推进、新产能全面投产，高增长态势延续无忧。

德明利，正站在AI存储超级周期的风口上，凭借自研技术壁垒、充足产能储备、优质客户资源，有望成长为全球存储领域的核心力量。

接下来，重点跟踪二季度业绩预告、产能落地进度及存储价格走势，每一个节点都可能带来超预期惊喜。