黄金短期回调说明了什么？

9 月下旬，美国 30 年期国债收益率冲破 5.6%，创下 2002 年以来最高。10 年期也升到 5.3% 附近。

全球债务上半年飙到 365.5 万亿美元，光新兴市场就多出十万亿。到期旧债得拿更高利率重新发，利息越滚越重。政府怕直接违约代价太大，多半会靠通胀来“赖账”。

奇怪的是，黄金反而跌了。实际收益率升到近二十年高位，持有无息资产更亏，资金全跑去追债券。加上美元走强、油价上行，金价短期被压了下来。

但央行根本没跟着抛。二季度各国官方还在净买入约 289 吨，中国和波兰都在加码。他们看中的是黄金不靠任何主权信用的底子。

短期看利率脸色，长期赌货币信用。金价回调只是账面定价慢半拍，债务危机的底牌还没掀完。