AI时代的能源暗战:A股五大赛道值得关注

算力即国力，电力是新时代的硬通货。

科技的尽头是能源，全球科技巨头之间的竞争，表面上看是芯片的较量，是算法的比拼，是模型的博弈，而背后真正的胜负手，早已悄然落到了电力的天平上。

当美国科技巨头手握全球最顶尖的GPU产能和最强的模型研发能力，他们发现制约AI发展的最大瓶颈，已不是芯片，而是电网。AI的竞争，既是芯片的竞争，也是能源的竞争，更是新型电力系统的竞争。

AI造出一个“吃电”的巨兽

人工智能正以指数级的速度“吃掉”全球的电力。据国际能源署数据，全球数据中心耗电量以每年12%的速度递增，预计2030年将达到约945太瓦时。Gartner的分析师估算，全球数据中心用电量将从2025年的448太瓦时增至2030年的980太瓦时。

这一趋势在中国同样不容忽视。瑞银研报显示，2025年中国AI+数据中心用电量为235太瓦时，占全社会总用电量比例为2.25%。更值得警惕的是，瑞银预计从2026年至2030年，AI+数据中心用电量将分别达到279太瓦时、336太瓦时、587太瓦时、881太瓦时和1233太瓦时，占全社会用电总量比例分别为2.52%、2.86%、4.63%、6.42%和8.28%——也就是说，到2030年，中国每一度电中大约有12分之1将被用于AI和数据中心。

为什么AI如此耗电？一台搭载英伟达H100 GPU的服务器，单卡峰值功耗达700瓦，一个万卡集群的算力中心仅计算单元每小时就要消耗7000度电——相当于300户家庭一天的用电量。国际能源署将当前形容为“电力新时代”：交通、建筑和工业的电气化推动电力需求激增，而数据中心正在成为电力需求的“新兴驱动力”。

全球缺电：科技竞赛的下一个战场

美国的AI发展已经让电力成为“最紧缺的资源”。美国能源信息署数据显示，美国电力需求将受三方面驱动持续增长：电气化普及、制造业扩张，以及AI数据中心的高速建设——美国仅数据中心2025—2028年新增电力需求就高达89吉瓦。

而在供给端，问题更加棘手：一个新数据中心的建设仅需18个月，而新建一座基荷发电设施接入电网至少需要5年。美国能源部2025年的“资源充足性报告”显示，到2030年，美国需要新增100吉瓦峰值发电能力，其中仅数据中心就需50吉瓦。更为致命的是，美国已宣布到2030年前将关闭104吉瓦的发电厂，取而代之的210吉瓦新增装机中，仅有22吉瓦是全天候可稳定调度的基荷电源——这意味着美国的全天候稳定电力缺口将达到78吉瓦，仅数据中心自身就占28吉瓦。

富国证券将当前形势直接描述为“新形式的军备竞赛”，其框架不是导弹或卫星，而是芯片、电力和对工业关键节点的控制。在美国，电力供应已成为AI增长的“最大制约因素”。国际能源署署长比罗尔早已预警：“AI正对全球电网造成前所未有的冲击。”

相比之下，中国互联网大厂在过去两年的资本开支复合增速仅为12%，不到美国同行的三分之二、总量仅为美国的不到十分之一。换言之，中国的AI电力需求增长尚未完全爆发，而美国的电力紧张已然全面显现。2025年，佐治亚州为满足数据中心用电需求而新建核电站，其超支成本和上涨的燃料费用直接转嫁到居民电费账单上，引发社会反弹。电力已不再是单纯的能源问题，而是地缘政治的角力场。

从西海岸到华尔街，巨头们的核能“扫货”

面对巨大的电力缺口，全球科技巨头已经将目光共同锁定在一条路径上：核能。截至2026年3月，美国科技巨头累计签署的核电订单价值已达到约745亿美元。

2026年第一季度的全球科技圈，主角不再是芯片或算力，而是核电站。Meta在一个月内签署了三份重大核电协议：与Oklo合作开发1200兆瓦先进核能技术园，与Vistra签署2609兆瓦购电与开发协议，并投资TerraPower支持其690兆瓦钠冷快堆项目。微软、谷歌、亚马逊和甲骨文紧随其后，投入数百亿美元以确保未来20年的核电供应。

微软已与Constellation Energy合作重启三里岛核电站，装机容量达835兆瓦，获得了美国政府10亿美元贷款支持。谷歌则与Kairos Power签约，计划到2030年前部署7座共500兆瓦的小型模块化反应堆。亚马逊与X-energy合作，目标到2039年在全美投运超过5吉瓦的SMR项目。甲骨文更夸张：一个专用数据中心就设计需要超过1000兆瓦电力，全部由三座小型核反应堆提供。

而中国在这场全球核能复兴中同样不容小觑。2026年3月10日，中国正式加入了“核能三倍宣言”，承诺助力到2050年将全球核电装机容量在2020年基础上至少翻三倍。目前全球在建的约75座核反应堆中，中国以39座遥遥领先，印度仅8座，俄罗斯7座。到2025年底，中国核电在运商业装机容量已达61吉瓦。

A股的AI电力机遇：五大赛道值得关注

面对从“芯片战争”延伸到“电力战争”的大趋势，A股多个产业链环节将直接受益于AI电力需求的持续增长。以下方向值得重点关注：

①算电协同与“东数西算”——随着《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》正式落地，算电协同首次被写入政府工作报告，政策与市场形成强力共振。今年3月5日，政府工作报告明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”。依托“东数西算”工程，国内首个大规模算电协同绿电直供项目——大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站已顺利投运，成功打通风光清洁能源直送算力园区通道。

②电力设备产业链（新能源基建）——机构认为，自2025年起全球正进入一轮“缺电周期”。欧美电网老化严重，50%以上的输电线路服役已超20年。在海外电力设备订单排产已排至2028年、供需缺口持续扩大的背景下，中国凭借“供给宽松、制造领先、成本洼地”三重优势，成为本轮全球缺电周期最确定的受益方。数据中心电力需求不仅催生了变压器等设备订单，其对铜、铝等上游资源的拉动亦不容忽视。中国控制全球55%的精炼铜和60%的电解铝产能，“缺电—涨价—利润回流中国”的闭环正在形成。

相关标的：关注金盘科技（其AIDC及IDC领域在2025年1—9月实现销售收入同比增长337.47%，前三季度合计达9.74亿元）、明阳电气、思源电气、伊戈尔、国电南瑞、华明装备。

③ HVDC与服务器电源供配电系统迭代——在AI高功率趋势下，数据中心供配电技术正从传统UPS向HVDC乃至未来巴拿马电源和SST的效率更高模式加速演进。华泰证券预计国内AI配套电力设备市场空间2026年将达到437亿元，对应2024—2026年复合增速27%。其中HVDC、锂电池和服务器电源将实现77%、58%和36%的更快增长。AI数据中心单机柜功率已达20—100kW，液冷渗透率正在加速提升。

相关标的：关注科华数据、科士达、盛弘股份、欧陆通、中恒电气、禾望电气等。

④核能与SMR（小型模块化反应堆）——AI巨头转向核能的逻辑清晰：风电、光伏有间歇性，而AI数据中心需要的是7×24小时不间断、稳定可靠的基荷电源。只有核电和煤电具备全天候可调度的能力，而煤电在碳中和趋势下逐步退出，核电成为唯一的选择。IEA已将其2026年数据中心用电量估值上修至1100太瓦时，比2025年12月的预测高出18%。微软一家的数据中心电力需求到2030年预计将激增超过600%。A股中核电概念相关标的包括：中国核电、中国广核、东方电气、江苏神通等。

⑤ AI+能源调度：虚拟电厂与算力调峰——2025年是虚拟电厂发展的“政策落地元年”，全国已有超200家虚拟电厂完成市场注册，较2024年增长180%。上海国网电力与中国电信已成功完成全国首次AI百卡智算集群算力跨省转移，将AI任务3分钟内从上海转移至福建节点，实现“让算力跟着电力走”。相关标的包括南网科技、国网信通等。

值得一提的是，核聚变作为能源领域的“终极方案”也在加速产业化。我国核聚变整体研发水平正由“单点突破”迈向“系统能力提升”。“人造太阳”关键技术持续突破，2025年“东方超环”实现上亿摄氏度1066秒稳态运行，“环流三号”实现离子温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度“双亿度”突破。可控核聚变已纳入“十五五”重点培育方向，相关企业正快速涌现。虽然商业核聚变短期内难以贡献GDP，但其催生的超导、高温材料等衍生产业链已开始拉动增长，相关标的如西部超导等值得长期关注。

结语：

谁掌握了能源，谁就掌握了未来的算力

从芯片到电力，从算力中心到电网升级，科技竞争的叙事正在发生深刻的变化。富国证券将当前时刻与冷战时期的太空竞赛相比——当时政府在科学和技术方面的支出达到GDP的0.8%，几乎是当前水平的六倍，暗示了科技竞争对资源投入的巨大需求。

对于我们而言，AI电力竞争既是挑战也是机遇。挑战在于，AI电力的激增将对我们未来的电网承载能力和绿电供应形成巨大压力；机遇在于，我们凭借强大的制造业基础、完备的产业链体系和不断提升的核电装机规模，有望在全球“算力+电力”的双重竞赛中占据有利位置。

在这场注定持久的较量中，谁掌握了能源的主动权，谁就能在AI时代拥有最坚实的算力底座。

风险提示： AI应用落地不及预期，行业竞争加剧，大客户资本开支不及预期。

（注：以上是个人观点，不构成任何投资建议。）

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