业绩说明会分析:立讯精密

业绩说明会，时间分散在4.16-4.20多天。

总结下来存储对苹果涨价是行业最小的也许衬托得更有性价比反而有正面影响。电连接、光连接、电源及散热在积极投入，预计在四季度出业绩，具体哪个模块未说，大概率是光模块和电连接。

关键信息

研发逻辑是自上而下的：先从系统与客户架构切入，再定义产品。公司设有专职团队前瞻研究未来超节点的形态与最优解，并深度融合我们在电连接、光连接、电源及散热管理四大核心部件与模组的能力极限，在超节点内精准匹配最佳算力芯片需求，以此研判未来趋势。

始终坚信CPC与CPO是共生而非替代关系。在 Scale Up 网络中，将以铜连接及CPC、NPC方案为主；而在 Scale Out 网络中，CPO 则具备明显优势。

在热管理方面，我们在几年前就布局了微通道的技术，也很高兴的看到在去年相关产品已经开始陆续进入量产，今年会有一定客户的落地。同时我们在一年多以前也布局了金刚石铜的技术，这部分的布局也在今年催化了我们在核心客户热管理产品的落地速度。

立讯在某些领域虽是后进者，却能凭借最先进的产品，赢得客户的高度认可与支持。

回望过去，无论是当下关于存储价格的波动或是以前其他材料价格的波动，对于行业头部有实力的公司来说影响是比较小的。从目前的趋势上看，这部分行业头部公司都形成了一定的共识并做了相应决策上的调整，认为近期内存价格的波动也许还会成为他们增加市场存量客户的机会，在我们看来这个策略是正确的。

至少从目前的信息来看，大客户整体经营稳健，对供应链及市场的影响偏中性甚至正面。但在其他客户层面出现了明显分化：全新产品的推出节奏丝毫不减，推进依然迅速；迭代产品则略显保守，客户倾向于放慢节奏、延长旧品销售周期，以摊薄研发投入。

相较于去年底交流时的展望，目前大方向依然未变，但在具体节奏上有所调整。以算力板块为例，我原本建议团队在电源和散热上适度放缓，集中精力聚焦光、电两大方向全力以赴。但目前的实际情况是，无论是电还是光的开发速度与广度，乃至原本计划放缓的电源业务，其投入力度与推进进度均超出了去年同期的规划，步伐更快、力度更大。

原本预期明年迎来的业绩爆发，或许今年四季度就能显现。坦白讲，一季度的预测确实受到了高投入的影响，后续产出会逐步释放，但前一两个季度确实面临高投入的短期挑战。不过大家不必担忧，这种挑战完全可控。

整体而言，汇率波动及大宗原材料上涨带来的冲击，确实比我预想的更为严峻，导致我们的成长比例未能达到去年底的内部预期。

铜链接：从我目前可见的业务趋势来看，我认为第三、四季度都有增长机会，但第四季度的成长性预计更加明确。对公司而言，我们看得更加长远，不会仅仅局限于最近几个季度的短期表现。

光模块在北美 CSP 的推进进展？我们坚信自身具备成为行业标杆的实力。公司将按照既定的战略节奏，将更多资源优先聚焦于三家头部核心客户。从当前进展来看，推进进度是超出预期的。