夜雨聆风
光模块狂飙后的理性思考:AI算力还能走多远?
大家好，这里是「泰客talk」的第30期播客。本期我们聊聊AI产业链与“光”的那些事。
“你要站在光里，不要光站在那里”——过去几周，光模块行情引爆市场，火到把大A的段子都带上了光速。
录制本期节目的时间是4月22日，彼时覆盖光模块等核心算力环节的通信ETF国泰近一年涨幅已超过240%，乍一看会以为是眼花了的程度。
数据来源：Wind，2025.4.22-2026.4.22，通信ETF国泰涨跌幅为268.09%。基金的过往业绩和净值高低并不预示其未来表现，指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。基金有风险，投资需谨慎。
但最近一段时间，AI算力行情出现降温，光模块、CPO等板块都出现了一定的回调。不少刚上车的投资者属于是“刚站进光里，就被闪了一下腰”。涨的时候怕赶不上，跌的时候又怕接盘——这大概是眼下AI投资者最真实的心态。
这次回调是倒车接人，还是宏大叙事的中场休息？
为什么资金前赴后继地涌入算力？
AI涨了这么多，估值到底算不算贵？
有哪些硬核又实用的指标，可以帮助大家投资实操？
本期节目请到了国泰基金量化投资部研究员李星全——一位聊起AI就收不住的小伙伴，他会用扎实的数据和分析，来尝试回答上述这些问题。
不管你是已经“站在光里”被闪晕了眼，还是正在犹豫要不要进场，相信这期节目都会给你带来一些收获～
注：本期节目提及的具体公司与产品、以及数据测算，仅供讨论示例与分析参考，不构成任何投资建议或承诺。
聊天的人
主持｜侯力铭
嘉宾｜李星全 国泰基金量化投资部研究员
时间轴
02:21
光模块、CPO、PCB到底是啥？为什么不可或缺？
07:19
AI产业链上中下游全拆解
09:16
为什么算力成为投资共识？从资本开支到“卖铲子”……
14:12
不是情绪炒作，AI算力真的有业绩兑现，去年有、今年有、明年更有
16:05
不止光模块，还有光芯片、磷化铟，景气传导也有路径
19:19
类比历史科技行情：AI行情也许至少是十年级的
21:02
国产AI为什么比海外便宜这么多？
23:52
你肯定想不到，AI发展的“隐形瓶颈”竟然是这个……
30:11
离职同事变智能体，模型一带N，本轮AI周期对底层生产力的大变革
35:05
一件反直觉的事：光模块的估值并不高，嘉宾直接现场测算
38:40
光模块业绩大爆发的量价齐升逻辑
43:33
普通投资者看什么信号？沿着AI产业链找锚点
46:06
投资端有哪些共识与分歧？
48:27
AI投资还有哪些风险？商业模式闭环、地缘局势、投入产出的量化……
55:16
还有哪些星辰大海的科技板块值得期待？
57:16
一句话总结：还是要站在光里？（提示：不只是AI的光哦~）
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「泰客Talk」播客内容合辑
Vol02 灵魂拷问，宏观研究「不存在」了吗？
Vol03红利是一种人生哲学
Vol04 债市「大震荡」背后的故事
Vol05 夏天的尾巴
Vol06 2024，分歧，汹涌，不平静
Vol07 AI正在变成水和空气
Vol08 美国大选落幕！选谁真的很重要吗？
Vol09 猫咪还在消费升级
Vol10从供需格局看这一轮黄金热
Vol11Deepseek的真相和谎言
Vol12金融科技「工具革命」进行时
Vol13关税中场战事，港股在博弈场
Vol14是什么带我们走出至暗时刻
Vol15当男人开始花钱，一个新的万亿市场
Vol182025年省钱指南，薅羊毛经济学
Vol19牛市中场，该怎么办？
Vol20这个国庆，你持股还是持币？
Vol22在喧嚣的市场里，做一个慢一点的明白人
Vol24ETF二十年，激情燃烧的岁月！
Vol252026年，全球资产配置新方向
Vol26低利率时代启示录，从渡边太太的故事聊起
Vol27Z世代的新年消费回忆录
Vol28“恒科难民”自救指南
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及的具体公司与产品仅为讨论示例与分析参考，不构成任何投资推荐。节目中涉及的数据测算仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。