这些赤果果的数字足以说明:短期财报业绩不值得细扣

略懂财务知识的人，都知道公司业绩在会计核算中是很容易调整的事情。

但是，杂粮酒这家公司一调就是5个季度的，估计历史上很少见。我是第一次见。

这给管理层出了个难题，因为证管理层天天吆喝严厉打击财务造假，你说这事怎么办？美其名曰业绩追溯调整，实际上就是造假。

这是一次教科书级别的提醒：很多人炒股天天盯季报、抠增速、炒业绩，到头来盯着的那些公司财报数字，却是靠不住的。是不是很打脸？

同一家公司，同一个经营时间段，前后两套官方数据天差地别。让我们普通股民怎么投资？

但是我还是愿意相信：“路遥知马力，日久见人心”。企业的长期真实价值，特别是累计分红融资比大于1的公司骗不了人，或者不好骗人。

这个历史性事件，还是值得记录一下。

一、2025年杂粮酒所有核心业绩，全部被大幅下调

我们看看2025年各个阶段，杂粮酒调整前和调整后的真实差距。

（一）2025年一季度

最初披露营业收入369.40亿，追溯调整后直接降到170.86亿，一下就减少了198.55亿营收，相当于一季度营收近乎腰斩。

一季度归母净利润原本公布148.60亿，调整后只剩44.16亿，净利润直接缩水超七成，一百多亿账面利润凭空消失。

（二）2025年上半年

原来披露的营收超过527亿，调整后直接压降到235亿，一次性调减290多亿，营收近乎砍半。

上半年归母净利润原本190亿以上，调整后仅有46亿，净利润暴跌超七成。

（三）2025年前三季度

原始披露营收609.45亿，调整后只有306.38亿，调减303.07亿，下调幅度接近一半。

前三季度归母净利润原来215.11亿，调整后仅64.75亿，一次性减少150.36亿，净利润下调幅度接近70%。

（四）2025年年报

调整之后全年营业收入仅有405.29亿，同比大幅下滑54.55%；全年归母净利润只有89.54亿，同比直接暴跌71.89%。

也就是说，过去一整年大家看到、炒作过、跟风买过的“杂粮酒数据”，全部都是虚的，调整后的真实业绩可信吗？

二、魔幻的2026年一季报

增速好不好看，取决于去年的基数用哪一套数据。也是呵呵了。

2026年一季度杂粮酒当期的经营业绩是固定的，营收228.38亿，归母净利润80.63亿，没有任何变化。

如果按照调整之后的低基数来算，也就是现在官方对外披露的口径，杂粮酒2026年一季度营收同比增长33.67%，净利润同比增长82.57%。

如果按照调整之前的真实高基数，也就是当初最初公布的实际数据来对比，2026年一季度营收同比下滑38%，净利润同比下滑45%。。

一模一样的公司，一模一样的一季度经营情况，换个基数，就能从“业绩暴跌”变成“业绩暴增”。

三、看懂杂粮酒这次调整，就知道投资最扎心的几个真相

散户乙讲，“盯着几个技术指标预测股价，那不叫技术派。同样，盯着短期业绩算股价，那也不叫价值投资。过度关注短期业绩变化的蛛丝马迹来推测未来，并决定重大的买入卖出决定，并不是价值投资所为。”

散户乙：“我1991年入市做的第一件事，就是买了很多坐标纸，每天记录股价和大盘的收盘点位，试图找出规律。再后来开始关注基本面和价值投资，密切关注短期业绩，试图通过业绩及财务数据来计算出公司的价值。为什么我不太在意股市的牛熊和企业短期业绩？如果早年看到有人这么说，我会无法理解，进而断定他只是让自己显得与众不同而已，也就是装作自己很厉害。现在回头看，那是因为我当时所处的维度，决定了我看问题的角度。”

第一，短期业绩好不好看，不是很重要。

只要把去年的业绩使劲调低，今年随便一做就是高增长。账面利润、营收增速，可以靠会计更正、追溯调整随意修饰。

第二，盯着季报炒股，就是盯着数字赌博。

短期业绩本身就不稳定，还能人为修改，不配作为买卖股票的依据。即使是真的，股价长期看才是围绕价值波动的，很多时候与业绩并不同步。

有的人一辈子都在被财报数字牵着走，数据一改，情绪就变，情绪一变，操作就错。

第三，真正的价值投资，就像巴菲特、段永平、散户乙说的“看十年”。

一季报的高低、年报的调整、账面增速的起伏，都是短期扰动。真正决定持股能不能赚钱的，不是一个季度、一年的账面利润，而是这家公司十年之后还在不在，行业地位稳不稳定，赚钱逻辑有没有变。

散户乙说，“对我来说，我觉得短期业绩究竟是多少，不是很重要。我觉得那些可以大概想象出十年后是什么样的公司，才比较重要。太多的投资者说过类似这样的话：我比较有把握看准一个公司的短期业绩，我也可以大概看清一个公司未来三两年的情况，但我没有能力看清十年。”

再复习一下散户乙的这段话：“什么是价值投资的确定性？有人做过一个很好的比喻，冬季的平均气温一定比秋季要低，这是确定的。但如果问你下周的天气比今天冷还是热，几乎没人知道。即使是专家借助最先进的仪器，结论也只是有可能。对于价值投资来说，长期看，确定的有两条：第一条，现金一定是贬值的。第二条，一个不需要借债的企业，如果长期平均净资产收益率（而不是短期三两年的业绩）高于社会平均资产收益率，那么长期投资这个企业的回报就一定高于社会平均数。”