夜雨聆风第533篇；公众号/雪球号/播客：投资实战派
与1%的公司和伙伴同行
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锂电行业
3月中国动力电池装车量环比显著提升，出口延续增势。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，3月中国内地动力电池装车量为56.5GWh，同比微降，环比+114.9%；其中，磷酸铁锂电池装车量45.8GWh，占总装车量81.0%，环比+122.3%，同比-1.7%。
1季度，中国内地动力电池累计装车量124.9GWh，累计同比-4.1%。出口方面，3月中国动力和储能电池合计出口36.1GWh，环比+51.0%，同比+57.1%，占当月销量20.6%。1季度我国动力和储能电池累计出口84.1GWh，累计同比+36.7%，占累计销量19.3%，其中储能电池累计出口量为27.3GWh，占总出口量32.4%，累计同比+15.0%。
4月锂电产业链排产稳步上行，固态电池关注度回升。据鑫椤锂电数据，4月中国内地样本企业中电池排产达151.1GWh，环比+3.8%，带动中游材料环节走高：正极排产19.5万吨（环比+1.1%）；负极17.6万吨（环比+6.7%）；隔膜21.1亿平（环比+0.7%）；电解液11.5万吨（环比+8.0%）。
需求端来看，3月车市显著回暖奠定了增长基调，随着2季度新车型密集发布，叠加电池出口退税政策调整催生的阶段性“抢出口”效应，短期需求得到有力支撑。同时，中东地缘不确定因素有望进一步提振海外对能源安全的诉求及储能需求，而中资厂商正凭借磷酸铁锂（LFP）路线的成本优势持续扩大全球市占率。基于此，我们维持对全年锂电池需求向好的判断。此外，近期清陶能源。
德业股份预告2026年1季度净利润同比增56%-70%，主要得益于海外储能需求爆发。亿纬锂能预告1季度归母净利润同比增25%-35%，扣非归母净利润同比增30%-40%。（交银国际）
德业股份
25年营收122.2亿元，同比+9.1%，归母净利润31.7亿元，同比+7.1%，归母净利率25.9%，同比-0.5pct；其中25年Q4营收33.8亿元，同环比+5.9％/+2％，归母净利润8.2亿元，同环比+14.3%/-0.1％，毛利率37%，同环比+1.7/-3.3pct，归母净利率24.4%，同环比+1.8/-0.5pct。
26一季报业绩预增公告，预计实现归母净利润11~12亿元，同比+56~70%；扣非后归母净利润10.4~11.4亿元，同比+70~86%。
阳光电源
2025年公司实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；实现归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%。2025Q4实现营收227.82亿元，同比-18.37%，实现归母净利润15.80亿元，同比-54.02％，毛利率22.95%，同比-4.53pct，净利率6.93%，同比-5.75pct。
台积电
4月10日，台积电公布2026年3月营收，营收为新台币4,151.9亿元，环比增长30.7%，同比增长45.2%，再创历史新高纪录。26Q1营收为11,341亿新台币，同比增长35.1%，超出市场预期，主要得益于AI强劲需求的带动。台积电2纳米制程需求火爆，订单已排满至2028年，公司正在积极调整5纳米家族到3纳米，并加大美国及日本3纳米以下制程的扩产。（国金证券）
AI大模型
4月7日，Anthropic表示，运营收入年化率已正式突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长了233%，较2025年1月的10亿美元翻了30倍。企业大客户大幅增加，年消费额超过100万美元的企业客户，从2026年2月的500余家，在不到两个月内翻倍至超过1000家。这意味着越来越多的顶级企业已经把Claude列为核心生产力工具。4月7日，Anthropic发布最新模型ClaudeMythosPreview，模型参数达到10万亿级别，在代码、安全和复杂推理等多项基准测试中整体领先。（国金证券）
柏楚电子
公司实现营业收入219563万元，yoy26.52%；净利润为111254万元，yoy26.04%。公司毛利率78%、净利率41%。
东鹏饮料
2025年实现营收208.75亿元，同比+31.8%；归母净利润44.15亿元，同比+32.72%；扣非归母净利润41.84亿元，同比+28.26%。2025Q4实现营收40.31亿元，同比+22.88%；归母净利润6.54亿元，同比+5.66%；扣非归母净利6.44亿元，同比+7.56%。
2025年能量饮料/电解质饮料/其他饮料收入分别为156/32.74/19.86亿元，同比+17.25%/118.99%/94.08%，2025Q4单季度三大业务收入分别同比+9.3%/+51.2%/+160.19%。
根据尼尔森数据，2025年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比由2024年的47.9%提升至51.6%，连续五年成为我国销售量最高的能量饮料；全国市场销售额份额占比从34.9%上升至38.3%，销量与销售额均登顶第一。
4月2日，公司拟回购A股10-20亿元，其中9-18亿回购用于减少注册资本，1-2亿元回购用于员工持股计划或股权激励。
腾讯控股
4月1日、2日、8日、9日，分别回购60万股、61万股、197万股、196万股，每股498港元-509港元。
地平线
4月9日，回购557万股，每股6.96-7.1万股，回购金额3904港元。回购用于股权激励。
安克创新
2025年度，公司实现营业总收入305.14亿元，同比增长23.49%；实现归属于上市公司股东的净利润25.45亿元，同比增长20.37%。单季度的利润增长11.4%，单季度的营业利润率7.6%，是最近3年比较低的区间。
贵州茅台
2026年3月，公司累计回购股份22万股，购买价为1391-1425元/股，支付的金额为3.1亿元。截至2026年3月底，公司已累计回购股份79.4万股、购买价格1322-1499元/股、已支付的总金额为11亿元。
自2026年3月31日起，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒(2026)销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。
福耀玻璃
2026年度第一期超短期融资券20亿元，发行利率1.49%（年利率）。
美的
2026年3月30日公司回购A股股份，用于实施股权激励计划及/或员工持股计划，回购价格为不超过人民币100元/股，回购金额为不超过130亿元且不低于65亿元，时间12个月内。截止3月31日，回购130万股，每股76-77元，回购金额1亿元。
25年：营收4585.02亿元，同比增长12.1%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.0%；扣非归母净利润412.67亿元，同比增长15.5%。25Q4：营收937.86亿元，同比增长5.7%；归母净利润60.62亿元，同比下降11.4%；扣非归母净利润41.27亿元，同比下降23.1%。
股东回报：拟每10股现金分红43元（中期5元+期末38元），合并中期分红，全年分红率73.6%；合并股份回购，全年分红+回购占比归母净利润超100%。公司拟26年以集中竞价方式回购A股65-130亿元，回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。
华利集团
2025年全年，公司销售运动鞋2.27亿双，同比增长1.59%；实现营业收入人民币249.80亿元，同比增长4.06%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币32.07亿元，同比减少16.50%。
Prada
2025年，Prada集团收入同比有机增长+8%至57.18亿欧元，略高于我们此前预测的56.42亿欧元。剔除Versace后，EBIT利润率与2024年的23.6%基本持平。归母净利润同比+2%至8.52亿欧元，净利率14.9%。管理层明确将2026年Versace亏损控制在1亿欧元以内，并规划2027年实现利润率回升。管理层目标2026年在Prada、MiuMiu及集团层面实现高于行业的有机收入增长。
4Q25Prada中国籍客群销售环比显著改善，大陆销售为正，国人海外消费进一步走强，开始迎来久违的中国籍新客户，高端客户（VIC）及入门客群表现均佳。欧洲籍客群销售2025年整体持平，4Q25走弱；美洲籍客群销售全年中个位数增长，4Q25加速至高个位数；日本籍客群销售2025年及4Q25均为低个位数增长。
长江电力
2026年第一季度，乌东德水库来水总量约154.75亿立方米，较上年同期偏枯7.36%；三峡水库来水总量约585.68亿立方米，较上年同期偏丰5.49%。2026年第一季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约618.25亿千瓦时，较上年同期增加7.19%。
以上。
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