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我在4月2日的文章无需打新就能吃AI大模型龙头的IPO大肉?躺赚阶跃星辰千亿市值红利的套利机会!到今天,中贝通信不仅涨了约20点,而且迎来了年内第一个重大催化,叠加原文的套利机会,形成了少有的投资双重保险!
这波全球AI算力涨价到底有多疯狂?供需彻底失衡!
看看这些让人眼花缭乱的涨价:谷歌云刚刚官宣北美地区算力服务翻倍涨价,亚马逊AWSH200全年累计涨幅达到47%,CoreWeave在2025年底就率先涨了20%以上,还逼着小客户把合约从1年直接延长到3年,Lambda Labs 3月再次提价15%-20%,RunPod 2月涨了25%-30%,英伟达最新的Blackwell系列芯片,云端单小时租金两个月前还是2.75美元,现在已经涨到4.08美元,涨幅高达48%。
这可不是什么普通的季节性涨价,而是全球AI算力供需彻底失衡的标志性事件!因为英伟达高端GPU的交付周期已经长达12-18个月,全球高端AI算力整体产能缺口达到30%-35%,而且这个缺口至少会持续到2027年底。现在行业平均合约期限拉长到4.8年,头部AI巨头甚至直接签10年的专属算力集群协议。
海外需求开始大规模外溢到国内
如果有人以为美国离得那么远,他们涨价和国内没什么关系,这是大错特错!全球算力是一个高度联动的统一市场,价格传导速度比想象的快得多。国内开年以来算力租赁价格已经普涨20%-30%,3月18日阿里云、百度智能云同步宣布涨价,最高涨幅达到34%;4月10日国内三家头部算力厂商再次集体上调报价,均价环比涨幅大幅冲到32%。工信部信通院最新数据显示,国内头部厂商当前报价比海外还低22%,这意味着后续还有至少20%的涨价空间。
更重要的是,美国算力价格暴涨还拿不到货!大量海外AI企业只能转向中国寻求算力资源。而中贝通信,正是这些海外客户的首选之一。
中贝通信是时候显示真正的实力了
在国内所有算力租赁公司里,中贝通信的卡位优势有多大?首先看规模,公司目前已投产算力约1.8万P,在A股纯算力租赁公司里排名第3-4位,在建的1.1万P算力将在2026年陆续投产,年底总规模将接近3万P,届时有望冲进行业前2-3名。已经建成武当、合肥、三江源、上海等九大智算中心,覆盖全国八大算力枢纽,最高单集群能力达到5000P,完全可以支撑千亿参数大模型的训练需求。
中贝有个特点很突出,就是它的双技术路线布局,同时布局英伟达H100/H800/L40S 和华为昇腾 910B 两条路线,完美对冲了芯片供应风险。在当前国际形势下,这一点有多重要不用我多说。很多单一依赖英伟达的公司,现在连芯片都拿不到,更别说扩张了,而中贝不仅有英伟达的长期供货协议,还是华为生态的核心战略合作伙伴,合肥智算中心采用全栈昇腾 910B,已经开始为客户提供服务。
在客户锁定方面,中贝深度绑定阶跃星辰,独家供应1.7万P算力,还持股 0.81%,直接绑定了一个千亿级大模型的长期需求。此外还服务金山云、弘信电子、青海联通等头部客户,累计在手订单约40亿元,长单占比超过 80%,订单已经排到了2027-2028年。2026年3月公司又签了一个4.29 亿元的3年长约,业绩确定性拉满!
中贝还有一个杀手锏是成本优势,智算中心PUE低至1.17,获得了CQC A 级认证,叠加西部绿电资源,算力成本比行业平均低15%-20%。公司自研的AI算力调度平台,把算力利用率做到85%以上,显著高于行业平均的75%。这意味着同样的算力,中贝能比同行多赚10%以上的利润。再加上今年初完成的19.2亿元定增,资金充足,完全有能力在行业整合期快速扩大市场份额。
中贝的业绩弹性到底有多高?
我把业绩账算清楚,心里就有底了。公司目前存量算力约1.8万P,按当前单P月租金3.5万元计算,每涨价10%,年净利润就会增加约7.56亿元。现在国内算力价格已经涨了30%,相当于公司每年多赚22亿以上,这还不算在建的1.1万P算力。如果 2026 年下半年算力价格再涨20%,公司净利润将增加约15亿元。
机构一致预期中贝2026年净利润在28-32亿元之间,这还是非常保守的估计,没有充分考虑后续涨价的影响。如果算上涨价和新增算力投产,2026 年净利润突破40亿元是大概率事件。
估值修复的主升浪能冲多高?
现在中贝通信总市值只有155.70亿元,可能很多人瞄一眼市盈率,嗯?一百多倍,贵了!那么就无法理解市场对它的业绩预期。
按机构预期的2026年30亿净利润计算,先看看行业可比公司PE,润泽科技28.36倍,中科曙光59.36倍,浪潮信息41.92倍,以中贝的成长性、毛利率和业绩确定性,给2026年25倍PE对应750亿市值,30倍PE对应900亿市值,较当前价格有350%-517%的上涨空间。如果算力价格继续大幅上涨、在建算力提前投产或者获得大型海外订单,目标市值冲到1000-1200亿元也不是没有可能!
写完这篇文章,天已经亮了。我喝完杯子里的浓咖啡,心里十分确定美国算力的疯狂涨价只是一个导火索,背后是全球AI算力的大短缺,必将引发国内算力的抢购潮。中贝通信已经占据了国内算力租赁行业最好的卡位,还有阶跃星辰IPO套利的双保险,接下来就是业绩和估值的戴维斯双击,这又是今年一个高度确定性的机会。
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夜雨聆风