沐曦年报说明,自己已经不只是“靠融资活着”

现在不用再拿“能不能替代英伟达”来判断国产GPU了。沐曦这份年报说明，不是“全面替代”已经发生，而是另一件同样重要的事：国产GPU第一次大规模证明了自己不只是“可用”，而是开始进入“有人持续买、愿意批量部署、能做行业交付”的阶段。

看几组很硬的数据：2025年营收16.44亿元，同比+121.26%；GPU累计销量超5.5万颗；训推一体板卡卖了3.36万片，同比+147.31%；推理板卡4946片，同比+866.02%。这已经不是实验室成绩单，这是采购单开始变厚了。更关键的是，亏损在收窄，毛利率在上升。归母净亏损同比收窄43.97%，综合毛利率提升到56.51%。说白了，这意味着沐曦已经不只是“靠融资活着”，而是开始出现规模效应：卖得越多，商业模型越像一家真正的产业公司。

所以这份年报最值得重视的，不只是销量，而是路线。2026年1月，沐曦发布曦索X系列，首款X206直接切入AI4S。这个选择很聪明：在大模型训练主战场，英伟达生态太厚；但在科学智能这个交叉地带，生态壁垒还没完全锁死，国产GPU更有机会“换道切入”。为什么AI4S是个窗口？因为科研用户最怕的不是芯片慢一点，而是迁移成本太高。沐曦这次打的不是单卡参数牌，而是“迁移阻力最小化”：原生支持Fortran、OpenACC，能跑WRF、ROMS这类关键模型。这说明它在尝试接住一批真正有历史包袱、但又必须升级算力的科研场景。

再看软件栈。国产GPU过去最常被质疑的，不是芯片，而是生态。沐曦现在的逻辑已经很明确：不是要求开发者“重写世界”，而是尽量让现有代码低成本迁移。谁先把“迁移门槛”打下来，谁就更可能先跨过规模化商用这道坎。这才是GPU战争真正残酷的地方：最后拼的是软件，不只是硅。当然，市场依然有三个疑问：30万级开发者注册里，生产环境占比到底多少？5.5万颗里高价值训练产品占比多少？这种增长能否跨过单点项目、走向稳定复购？

沐曦这份年报最值得警惕的信号，不是它已经赢了，而是拐点出现了，但护城河还在建。过去国产GPU比的是“能不能做出来”。现在开始比的是：谁的软件更顺，谁的场景更深，谁的客户复购更快。沐曦当前更像“放量初期”而非“规模化成熟期”，因为5.5万颗累计销量与国际头部仍不在一个量级，而且兼容CUDA不等于完全替代CUDA生态。既然国产GPU的竞争阶段，已经从“验证期”进入“抢跑期”，接下来，决定胜负的不是口号，是交付速度。