伯克希尔的AI态度:AI是游戏规则改变者,但短期还只是生产力工具

大家好，我是秦明。最近关注到巴菲特2026股东大会，之前没有系统看过伯克希尔，以及他们对AI等科技技术的看法，因此有了这篇文章，给自己学习用，也顺手输出。

我们先看伯克希尔团队整体对AI科技的看法：AI很重要，但不能被情绪裹挟；现在能做的有限，但要开始真正动手。

阿贝尔（Greg Abel，新任CEO），一个务实的建设者。总基调是，不跟风，但真在用。他在大会上明确指出，技术包括人工智能正在触达伯克希尔的整个业务版图。不过，核心原则只有一句话：不会为了AI而做AI。

伯克希尔正在从单纯购买技术，转向自主研发和构建技术能力，这是最大的战略转变。阿贝尔用BNSF铁路举例，原话是：我们要自己构建所需的技术，然后交付给客户，这是一个巨大的挑战，不会一夜之间实现。在能源和数据中心上，伯克希尔有实实在在的AI红利。他们拥有为数据中心供电的能源公司，因此有机会直接受益于AI基础设施的增长。

2026大会Q&A开场时，阿贝尔播放了一段AI生成的巴菲特视频，随后揭示这是deepfake，强调仅凭公开信息就足以复制任何公众人物的形象和声音。他用这一幕直接把AI的风险面呈现给全场：这是对我们团队的重要提醒。这是我们每天都在应对的重大风险。一位股东会后的评价很能说明阿贝尔的风格：格雷格·阿贝尔正在把伯克希尔带向真正的参与者，而不只是旁观者。

贾恩（Ajit Jain，保险业务副董事长），是这次大会上谈AI最具体、最有分量的人。他直接回应了股东关于AI如何影响保险业的提问。长期：AI是真正的游戏规则改变者。但短期：只是一个降本工具，复杂决策还得等。对于AI能否处理保险核心决策，他非常直接地划了红线：AI不太可能在短期内达到能够在定价、理赔结算等方面做出权衡的程度。那还需要很多年。对于AI炒股，他的态度更干脆：如果你指望AI告诉你买哪只股票、卖哪只股票，我认为那不会发生。

巴菲特这次没有上台，但在场边接受CNBC专访时，谈到了AI，言辞比以往更深刻：核武器的魔鬼已经出瓶，造成了很多可怕的事，把我吓坏了。AI也类似，已经半截出来了，极其重要，肯定有人会做——我们可能后悔，也可能受益。他把AI和核武器并列：当大约九个国家拥有核武器、还有人在继续研发时，这尤其令人恐惧。我们不知道会发生什么。

巴菲特明确表示，当前不是伯克希尔大规模部署现金的理想环境。他的逻辑是——世界上到处都是有人向你推销东西。问题是，找到一个你确实懂的、真正有意义的机会。可能有20个有意义的机会你看不懂，就让它们过去。不过，行动上已经有了变化——伯克希尔在2025年第三季度买入了约40亿美元的Alphabet股票，这是一个明显的信号，表明公司对AI相关领域变得更加开放。

最后记录下伯克希尔这家公司的基本面：

一句话来总结：伯克希尔是一台靠保险浮存金驱动的资本配置机器，用长期主义的眼光持有横跨铁路、能源、制造、零售的实体经济资产，同时配置大量优质上市公司股权。巴菲特是它60年的灵魂，阿贝尔是接下来的掌舵人。

它不是一家普通的投资基金，也不是传统意义上的企业集团。它更像一台精密设计的永动机——保险业务产生源源不断的「浮存金」（float），这笔钱被用来收购或投资优质企业，这些企业产生的现金流再流回总部，用于下一轮配置。60年来，这台机器一直在运转。

伯克希尔的商业模式融合了两种方式：一是完全收购子公司，获得完整的管理和运营控制权；二是对上市公司持有大额股权，不谋求控制，只追求长期价值。伯克希尔采用高度去中心化的管理模式，赋予旗下子公司管理者极大的自主权。总部只有约25名员工，巴菲特本人从不干预子公司的日常运营。

2025年全年总营收达到3714亿美元。这个数字放在全球企业里，规模相当于一个中等国家的GDP。伯克希尔目前是一家市值超过1.02万亿美元的巨型企业集团，旗下拥有数十家公司。

四大业务支柱

保险——最核心的引擎。2025年保险板块年营收约1042亿美元，占伯克希尔总营收的28.3%，是最大的单一业务板块。这块业务的精妙之处在于「浮存金」机制。保险客户提前缴纳保费，伯克希尔在赔付之前可以自由投资这笔钱——这就是「浮存金」。截至2025年末，这一浮存金规模约为1760亿美元。

BNSF铁路——美国供应链的动脉。BNSF（伯灵顿北方圣太菲铁路）是北美最大的货运铁路网络之一，负责在美国西部运输农产品、消费品、能源等各类货物。2010年伯克希尔以约440亿美元全资收购BNSF，是巴菲特历史上最大的一笔收购。这条铁路每天运行的货物量相当于美国经济的晴雨表——经济好，货运量就大。2025年BNSF营收约235亿美元。

伯克希尔能源（BHE）——美国的电网基础设施。BHE是一家全球性的能源集团，向超过1200万客户提供电力和天然气，同时是可再生能源投资的重要玩家。这块业务现在与AI高度相关——数据中心的爆炸式增长带来了巨大的电力需求，BHE作为能源供应商直接受益。2025年BHE营收约263亿美元。

制造、服务与零售——一个庞大的杂货铺。这个板块包括精密铸件（航空航天）、路博润（特种化学品）、Dairy Queen（冰淇淋）、喜诗糖果、金霸王电池（Duracell），以及NetJets（私人飞机）等。这些企业覆盖了从航空发动机叶片到冰淇淋甜筒的几乎所有东西。看似杂乱，但每一家都有一个共同特点：强大的品牌护城河，或者在细分行业里的垄断地位。制造业板块2025年营收约785亿美元。

除了全资控股的子公司，伯克希尔还持有大量上市公司的股权。阿贝尔把核心持仓称为「Core Four」——苹果、美国运通、穆迪、可口可乐——作为股票投资的基础，同时还持有日本五大商社的大额股权，另外还有美国银行、雪佛龙、Alphabet等重要持仓。以可口可乐为例，伯克希尔从1988年开始买入，持有4亿股，约占可口可乐9%的股份，持有至今超过35年从未卖出。

目前现金储备方面：伯克希尔的现金及美国国债储备达到3974亿美元的历史最高水平。将近4000亿美元的现金放在那里不动，本身就是一种判断——市场上没有足够便宜的好标的。

伯克希尔的独特性可以用三个词概括：永久持有、不干预、浮存金飞轮。巴菲特从不买入「打算卖出的」公司。阿贝尔也延续了这一理念，表示希望永久持有旗下投资，不会在没有充分理解经济前景和风险的情况下贸然出手。