财星社｜Vestar Community 出品

文／财星社研究员 张三瘦 （北京）

2026年6月，英伟达GB200 NVL72超级计算系统开始规模化交付。

这套系统一落地，上游的光模块厂商就忙起来了。中际旭创、新易盛——中国两家头部光模块企业——1.6T光模块批量出货的消息接连传出。

1.6T是什么概念？每秒传1.6万亿比特，一秒下载两百部高清电影。这是当前数据中心里最顶级的传输速度，专门为AI大模型的海量数据吞吐设计的。

消息一出，股价涨，热搜上，散户追。

但大多数人不知道的是：1.6T光模块里那颗做光电转换的EML激光器，心脏材料叫磷化铟。而磷化铟最上游掐脖子的，是每片衬底里那几克高纯铟——铟的纯度要求是7N——99.99999%，一百吨里只允许不到一克杂质。

全球能稳定量产7N高纯铟的厂商，一只手数得过来。株洲科能，是其中一家。

01 铟是什么，7N是什么

铟，元素周期表第49号，银白色，比铅还软。

你每天用的手机、电脑、电视——屏幕能点亮，全靠一层透明的ITO导电膜。ITO的主要原料就是铟。全球每年产出的铟，大约七成用在了显示屏上。

剩下三成，一部分做焊料，一部分做光伏，还有一小部分——正在快速增长的部分——去做磷化铟衬底和砷化镓衬底，用于光通信、射频芯片、激光器。

铟有一个很特别的“出身”：它几乎没有独立矿。

95%以上的铟，是从锌冶炼的烟尘渣里回收的。锌矿里铟的含量极低，通常只有十万分之一到万分之一。冶炼过程中，铟挥发到烟尘里，再收集、浸出、萃取、提纯，才能得到一点点粗铟。

这就导致一个结果：全球铟的产量，被锌冶炼的规模焊死了。

锌炼得多，铟才产得多。锌不扩产，铟就涨不了量。2025年全球原生铟产量大约1100吨，中国占了近七成——约760吨。但这就是天花板，铟价涨上天也扩不了产，因为锌冶炼厂不会为了副产品铟去多开炉子。

从锌冶炼厂出来的粗铟，纯度大约是4N——99.99%。

离7N还差着三个数量级。

每多一个N，提纯难度指数级上升。4N到5N，常规电解能搞定。5N到6N，需要区域熔炼。6N到7N，得用上“循环高效电化学”这类自主开发的工艺，装备要自己造，检测要自己搭，杂质要一个一个抠——镉、铅、锌、硫、氧，每一种都要压到十亿分之一。

全球能干到7N级量产的企业，一只手数得过来：比利时优美科、美国铟泰、日本JX日矿，以及中国株洲科能——中国独此一家别无分号。

8N就更难了——99.999999%，这是分子束外延用的级别，用于量子级联激光器、红外探测器这些更尖端的场景。科能也突破了。

从4N到8N，株洲科能爬了二十多年。

02 二十年爬梯，从4N到8N

2001年，株洲。

几个人从铟的粗加工做起——把锌冶炼厂回收来的粗铟提纯到精铟，卖给做ITO靶材的厂家。那时候没人想到，这家小厂二十多年后会站到AI算力最上游的原料节点上。

科能的成长路径，是一条“纯度爬梯”：4N→5N→6N→7N→8N。

每一级都是三到五年的功夫。不是砸钱就能快，是杂质要一种一种摸透，工艺要一轮一轮试错，装备要自己设计改造。铟的提纯没有现成的通用设备可以买，每一家能干到7N的厂商，都有自己的独门工艺包。

科能的独门手艺叫“循环高效电化学技术”。简单说，就是用电流把铟离子从溶液里精准地“抓”出来，同时把杂质离子留在溶液里。说起来简单，做起来难：电流密度、温度、pH值、添加剂比例，任何一个参数波动，产品的纯度就会掉一个N。

靠着这套手艺，科能的高纯铟产品在国内市场占有率连续多年排名第一。

更重要的是国际市场的认可。科能是国内唯一一家高纯铟产品向多家全球领先化合物半导体企业直接供货的厂商。某全球磷化铟衬底头部企业——全世界能做磷化铟衬底的没几家——在中国境内的唯一高纯铟供应商，就是株洲科能。

此外，科能的高纯镓产品长期稳定供货德国弗莱伯格——全球砷化镓衬底的元老级企业。国内客户则覆盖了云南鑫耀、北京通美、浙江康鹏、中科院半导体所等几乎所有磷化铟衬底和化合物半导体的头部企业和科研单位。

2025年，科能的高纯铟绿色成套制备工艺拿下了中国有色金属工业科学技术一等奖，企业本身也被评为国家级制造业单项冠军。

单项冠军这个称号，工信部颁给那些在细分领域做到全球前三、国内市场占有率第一的“隐形冠军”。科能拿到这个奖，意味着在“高纯铟”这条极窄的赛道上，中国已经站到了世界第一梯队。

03 从铟到磷，科能想做什么

科能目前的王牌是高纯铟。但它不满足于只做一个单品。

磷化铟衬底需要两种核心原料：铟和磷。科能卡住了铟端，但磷端目前主要靠德国和日本的厂商供应。高纯磷的提纯难度不亚于高纯铟——磷的化学性质更活泼，易燃、有毒，提纯装备和安全要求和铟完全不是一个量级。

科能的下一步，是把磷也拿下来。

它的募投项目——“年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目”——规划了高纯磷、高纯砷的新产线，以及对砷化镓、磷化铟生产边角料的回收处理能力。

这个布局的逻辑很清晰：如果科能能把高纯磷也做出来并通过衬底厂的认证，它就不再只是一个“卖高纯铟的”，而是磷化铟衬底厂的“全原料包服务商”——铟我来供，磷我也来供，你加工产生的边角料我还能回收提纯再卖给你。

回收这条线尤其聪明。衬底厂加工磷化铟晶棒时，会产生大量边角料，里面含有宝贵的铟和磷。如果能回收提纯再卖回去，对衬底厂来说是降本，对科能来说是增值——而且还能锁定客户的长期合作关系。

从“卖几克铟”到“铟+磷+砷+回收”的稀散金属平台，科能正在往这个方向走。这条路能不能跑通，要看高纯磷这条线的量产良率和客户认证进度。但方向是对的——AI算力对磷化铟的需求只会越来越大，上游原料的自主可控只会越来越紧迫。

株洲这家老厂，正在把自己从一个供应商变成一条供应链。

财星社观察

AI算力国产化这轮，热搜上是“英伟达GB200”“中际旭创1.6T出货”“光模块五连板”。群众看的是热闹，产业侦探看的是热闹背后那几克铟。

这不是一个“打破垄断”的故事。铟这行本来就不是谁垄断谁，是稀缺玩家共治。这是一个“中国企业在最上游那个小但关键的节点上，和世界头部站到一起了”的故事。

湘军在先进材料这端，中钨（硬质合金，全球龙头）、中车时代（IGBT，车规级出海）、科能（高纯铟镓，7N/8N）——一颗比一颗靠上游，一颗比一颗小，但每一颗都捏住了某个全球产业链的窄门。

吃瓜群众刷短视频的时候不会想到，手机屏里的ITO、数据中心里的1.6T光模块、将来可能的量子级联激光器，最上游那几克铟，有一份是株洲供的。

大国制造这盘棋，光看“十亿级大厂”是不够的，得看这些“几克铟”的窄门玩家。他们不吵，但掐着精准位置。

信源说明：

1. 株洲科能科创板招股说明书（2026年5月受理版本）：公司沿革、主营业务、核心技术、客户矩阵、募投项目

2. 中国有色金属工业协会稀散金属分会：高纯铟/精铟国内市场占有率排名（2023–2025）

3. 中国有色金属工业科学技术一等奖公告（2025年度）：科能“7N超高纯铟绿色成套制备工艺”

4. 工业和信息化部：国家级制造业单项冠军企业名单（第八批，2025）

5. Yole Intelligence：磷化铟衬底市场预测报告（2026年版）

6. LightCounting：光模块市场预测报告（2026年版）

7. USGS（美国地质调查局）：铟矿产品概要（2025）

8. 中国有色金属工业协会铟铋锗分会：中国铟产业发展报告（2025）

9. 中际旭创、新易盛2025年报/2026季报：1.6T光模块出货情况

10. 英伟达官方：GB200 NVL72产品规格及量产时间线

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