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引

言

在全球数字经济与人工智能算力需求爆发的时代背景下，光通信作为信息基础设施的核心环节，正迎来前所未有的发展机遇。作为全球领先的综合光学与无线连接设备供应商，上海剑桥科技股份有限公司（股票代码：603083.SH/06166.HK）近期交出了一份亮眼的成绩单，2025年营收与净利润双双实现高速增长，2026年一季度更是延续强劲势头，展现出公司在高速光模块领域的强大竞争力和市场认可度。

一、财务表现：业绩高速增长，盈利能力显著提升

根据公司最新发布的2025年年度报告，剑桥科技全年实现营业收入48.23亿元，同比增长32.07%；归属于上市公司股东的净利润达到2.63亿元，同比增长58.08%；扣除非经常性损益后的净利润为2.59亿元，同比大幅增长71.09%。基本每股收益为0.94元，同比增长51.61%。

更令人瞩目的是2026年第一季度的表现。公司2026年一季度实现营业收入12.87亿元，同比增长43.98%；归属于上市公司股东的净利润达1.18亿元，同比大幅增长276.44%。这一增长主要得益于高速光模块业务规模的持续扩大。

从季度数据来看，公司业绩呈现逐季攀升态势。2025年四个季度营业收入分别为8.94亿元、11.42亿元、13.25亿元和14.63亿元，归母净利润分别为3143万元、8947万元、1.38亿元和4192万元。值得注意的是，2026年一季度净利润已接近2025年全年净利润的一半，显示出强劲的增长动能。

二、业务结构：高速光模块成为核心增长引擎

剑桥科技的业务布局涵盖三大核心板块：宽带接入、无线网络与高速光模块。2025年，这三大业务板块呈现出差异化的发展态势。

高速光模块业务成为公司业绩增长的主要驱动力。2025年该业务收入同比大增240.85%，成本同比增长194.66%，毛利率提升10.27个百分点。公司目前研发生产全面聚焦800G/1.6T高速率产品，已完成第二代硅光800G系列产品开发验证，全系列硅光800G产品实现海外核心客户批量发货。基于3nm DSP的1.6T产品完成开发验证并于2025年四季度客户送样。

宽带业务方面，公司加速25G/50G PON产品商用化，25G PON第二代产品实现批量发货，市场份额稳步提升；50G PON研发进入基于ASIC商用芯片的样机测试阶段。2025年宽带业务全年发货近1000万台，营收近20亿元，产品结构向25G PON、XGS PON等高附加值方向迁移成效显著。

无线网络业务在报告期内实现稳步增长，Wi-Fi 7及万兆网关产品在北美实现规模化商用，基于Open Wi-Fi平台推广Wi-Fi 7企业AP产品。

三、技术研发：硅光技术引领行业创新

剑桥科技在高速光模块领域构建了以硅光技术为核心的技术路线。目前800G及1.6T光模块产品以硅光技术为主要方案，已向海外核心客户实现800G批量发货、1.6T小批量发货。

在更前沿的技术布局方面，公司基于集成硅光引擎和大功率激光技术的NPO/CPO器件已取得阶段性成果，为后续技术落地奠定基础。此外，公司积极参与XPO等新技术的研发工作，已与重要合作伙伴展开联合开发项目。

产能布局方面，公司已完成光模块产线从上海至嘉善新工厂的整体搬迁，嘉善工厂于2025年7月通过北美关键客户认证，11月产能达设计产能90%以上。马来西亚基地通过北美400G/800G产品稽核并批量发货，全球化产能布局持续完善。

四、市场地位：全球OWCD行业第五，技术领先优势明显

根据弗若斯特沙利文资料，按2024年销售收入计算，剑桥科技在全球综合光学与无线连接设备行业排名第五，市场份额为4.1%。公司在多个细分领域保持技术领先地位：

在宽带产品领域，截至2024年12月31日，以出货量计算，剑桥科技的XGS PON产品占全球10GPON市场的30%以上。公司是全球率先量产25G PON及部署50G PON的企业之一。

在高速光模块领域，剑桥科技是全球OWCD行业中率先开发800G及1.6T光模块产品的公司之一。截至最后实际可行日期，公司的800G光模块代表了全球最先进的量产光模块产品，公司的1.6T光模块则是目前业内领先的研究产品之一。

五、全球化布局：海外收入占比超90%，客户网络覆盖52国

剑桥科技的国际化特征十分显著。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，来自海外市场的收入分别占公司总收入的82.9%、89.3%、92.6%及94.0%。截至2025年6月30日，公司的客户遍及52个国家及地区，为全球前五大ICT设备提供商提供服务。

公司在美国设立联合总部，在美国及日本设有海外研发中心，在美国及意大利设有海外销售办事处，并在美国、德国及马来西亚设有海外制造基地。这种全球化的研发、生产和销售网络使公司能够更好地服务全球客户，同时分散单一市场风险。

六、未来展望：AI算力需求持续，技术迭代加速

随着全球AI算力需求的持续爆发，数据中心对高速光模块的需求呈现指数级增长。800G光模块作为当前AI数据中心的主流配置，市场需求旺盛；而1.6T光模块作为下一代技术，预计将在2026-2027年开始规模商用。

剑桥科技在2025年10月28日成功登陆港交所，成为港股CPO（共封装光学）第一股，开盘涨36.47%，同时创下通信设备行业A+H有史以来最大IPO记录。此次H股上市为公司提供了更广阔的融资平台，有助于加速技术研发和产能扩张。

公司计划将募集资金用于提升产能，主要包括光模块产品中的800G/1.6T产品、宽带产品中的50G/25G PON产品、无线产品中的Wi-Fi 7及Wi-Fi 8产品。同时，将进一步加大研发投入，招募国际化人才，优化海外产能布局及扩展海外销售网络。

七、风险提示与投资建议

尽管剑桥科技在技术、市场和财务表现方面均展现出强劲势头，投资者仍需关注以下风险因素：

1. 国际贸易政策风险：公司海外收入占比超过90%，国际贸易环境的变化可能对公司业务产生影响。

2. 技术迭代风险：光通信行业技术更新迅速，公司需要持续投入研发以保持技术领先地位。

3. 客户集中度风险：2025年上半年，公司前五大客户产生的收入占总收入的82.5%，最大客户占比41.7%。

4. 现金流压力：2026年一季度经营活动产生的现金流量净额为-2.19亿元，主要源于业务持续扩张及战略性增加关键物料储备导致采购支出增加。

总体来看，剑桥科技凭借在高速光模块领域的技术领先优势和全球化布局，充分受益于AI算力需求爆发带来的行业红利。公司2025年及2026年一季度的优异业绩验证了其商业模式的有效性和技术实力。随着800G产品放量和1.6T产品逐步商业化，公司有望在光通信行业新一轮技术升级周期中占据有利位置，为投资者创造长期价值。

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免责声明：本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力谨慎决策，并密切关注公司动态和行业变化。