美股创历史新高，最大的敌人是AI自己烧出来

美股刚创历史新高，十年期美债收益率就冲到了 5.35%，三十年期逼近 5.7%，双双站在二十多年来的高位。

美银策略主管萨维塔直接放话：按长期模型算，标普500未来十年的年化回报可能不到 5%。这意味着买没风险的国债，收益可能比买股票还高。过去十几年那种靠低利率逼着钱进股市的逻辑，开始松动了。

这次利率走高不光是通胀的事。美国政府要发债筹钱，微软、谷歌这些科技巨头为了搞AI，也在疯狂发债建数据中心。丹斯克银行分析师延斯警告，要是市场继续要求更高的风险补偿，长端美债收益率甚至可能触及 6%。

这就成了科技股最拧巴的死结。AI越繁荣，建算力烧的钱就越多，融资压力越大，长期利率就被推得越高；反过来，利率一上去，那些高度依赖未来盈利的AI巨头估值就得往下掉。

财政部长贝森特本来想出手降温，把单次回购上限提到了 60 亿美元。结果市场发现他根本没买满，人家只是想改善流动性，不是真要压利率。

接下来就看三件事：美债收益率能不能稳在 5% 附近，财政部会不会调整融资结构，以及科技巨头们能不能用真金白银证明这笔AI投资没白烧。