投资机构预测美股明年将暴跌21%,AI主导的股市繁荣或将破灭

据美国《财富》杂志官网当地时间13日报道，市场分析师提出警示，当前美股已进入泡沫后期阶段，预计明年市场将迎来21%幅度的下跌。一旦美国国债收益率突破5%，全球将迈入货币全面收紧的新阶段。分析师提醒投资者，可把握今年剩余数月的行情，但依靠AI拉动的美股上涨浪潮大概率难以持续。

英国知名经济研究机构凯投宏观高级市场经济学家詹姆斯・赖利再次重申市场预测：标普500指数今年年末有望收于8250点，对比9月11日收盘点位还有7.7%的上涨空间，但行情反转后到2027年底会大幅回落21%，跌至6500点。

赖利在上周四发布的研究报告中表示，综合各类市场数据，当前特征与泡沫末期高度吻合，他跟踪的多项核心指标已接近历史上股市见顶前夕的水平。

赖利梳理出五大泡沫预警信号。第一，股票估值已呈现泡沫后期特征，市场周期调整市盈率逼近互联网泡沫顶峰，标普500相对美债的估值同样来到极端高位。第二，市场对企业盈利增长的预期明显高估，标普500未来十二个月每股收益增长预期与互联网泡沫顶峰基本持平，这样的增长很难落地。第三，AI领域大规模投入的可持续性受质疑，头部云服务商持续加大资本开支，自由现金流不断收缩，机构预计这类企业整体自由现金流在2027年将转负。第四，指数高度集中在少数龙头个股，上涨结构极度狭窄，历史上这种行情往往难以长久。第五，市场股权融资规模快速扩张，大量IPO和增发项目排队，股票供给即将大量涌入，回顾过往，融资热潮出现后泡沫破裂往往只需数月。

赖利的报告未提及近期美债收益率快速走高的情况，上周五美国10年期国债收益率一度触及4.97%。

洛克菲勒国际董事长鲁奇尔・夏尔马认为，国债收益率变化是判断泡沫会否破裂的另一关键指标。他在英国《金融时报》近期刊发的专栏中提到，翻看过去三百年金融史，每一次重大资产泡沫破裂都发生在核心企业借贷成本大幅抬升的阶段，19世纪美国铁路泡沫就是典型。

夏尔马表示，10年期美债收益率是全球长期资金成本的基准线，自互联网泡沫之后，5%就是这一收益率波动区间的上限。一旦收益率站稳5%，AI相关资产泡沫就存在破裂可能。这个点位的突破代表货币环境进入持续收紧周期，AI大型项目融资难度会明显增加。高融资成本将从多方面冲击当前AI牛市：云厂商会主动缩减发债规模、控制资本投入；收益率高于5%的环境本身会压制股市表现，企业通过增发融资的难度也会加大。与此同时，当美债收益率逼近美国名义GDP增速时，美国国债的债务可持续性也会进一步恶化。

部分华尔街观点认为，美债收益率上行只是多年低利率环境结束后的正常回归。夏尔马对此有不同看法：如今美国债务负担远超历史同期，债务总量已超过本国GDP，付息压力显著更大。公共部门融资成本上行后，会挤占其他市场主体的资金空间，对估值偏高的AI板块冲击更为猛烈。

即便一贯看多美股的分析师，心态也开始转向谨慎。华尔街知名分析师埃德・亚德尼近期把十年内“20年代繁荣行情”兑现概率从80%下调至70%，同时将美股进入熊市的概率由20%提升到30%。亚德尼被市场称作华尔街超级多头，“债券义警”概念正是由他在八十年代提出，指代债券投资者抛售国债推高收益率、倒逼政府维持财政纪律的市场行为。

亚德尼在最新报告中依旧维持标普500年底8400点的目标点位，不过达成目标需依靠企业盈利走强，估值水平会低于此前预期。他坦言，近期油价和美债市场的波动已释放出不少令人不安的信号。从历史统计规律来看，9月历来是股票投资比较难熬的月份，今年大概率也不会例外，受多重风险因素影响，9月剩余时间市场多空力量对比可能快速走弱。但站在逆向投资的角度，市场恐慌反而有可能成为买入机会。