周五,是AI的危险时间

       留给中国队的时间不多，这是足球评论员给国足的口头禅。留给AI的时间不多了，这将成为华尔街给AI的口头禅。周五，以英特尔为代表的美国科技股遭到重挫，英特尔单日跌幅高达近29%，创下40多年来最大单日跌幅。同日，费城半导体指数暴跌7.2%，纳斯达克100指数下跌3.5%。当日，连黄金也大跌3%。整个美国市场，被涂上了浓浓的黑色。

这是美国科技股近一年里第三次遭受重挫。有意思的是，三次重挫都发生在周五。去年10月10日，周五，纳指下跌3.56%，跌幅超过公认的暴跌门槛。科技七巨头集体杀跌，英伟达大跌5%。今年6月5日，也是周五，纳指下跌4.18%，芯片股崩盘，英伟达跌6.2%。在刚过去的这个周五，纳指跌幅虽然没有前两次大，但这次明显是集中砸芯片和AI硬件股，不是全市场无差别踩踏。所以，对半导体股而言，这次重挫的程度远超前两次。

前两次，都被迅速地修正和拉回，说明资本市场虽然有分歧但依然充满信心，而且弹药充足。这一次，能否迅速地得到修正，以及是否会外溢到亚太市场，这就有待于下周观察了。但不管怎么说，AI产业存在泡沫这已是共识，再坚固再有韧性的泡沫，也经不起一次次如此重磅的锤击。

周五盘后，对如此重磅的财经事件，各种分析照例是蜂拥而出。对于英特尔的暴跌，市场有不少分析，无非是对财报中的资本支出感到担忧、对存储芯片的价格感到承压等等，但这些分析至多是找出导火索，而未必是问题的本质。也有分析认为，英特尔这次暴跌，不是AI需求崩塌，而是市场估值逻辑的切换，从“只要砸钱做AI就给高估值”，转向“必须看到利润、现金流、交付兑现才给钱”，它是一个情绪导火索，不是AI基本面反转的信号。在我个人看来，二级市场从来只有买和卖两个选项，不存在第三个选项，所谓切换说，不过是移情别恋的冠冕堂皇的说法。总之，理由再多，绕不开根本的一条，就是投资者已经没有钱再投入AI，或者有钱也不愿再投AI。如果资本市场依然是充满信心且资金充足，那么，完全应该是砸钱进去，而不是砸盘出来。这是最基本，也是最简单的逻辑。因此，资本留给AI的时间不多了。

当然，准确地说，是留给AI资本的时间不多了，而不是留给AI技术的时间不多了。即使经历一次寒冬，即使经历一次崩盘，AI技术本身仍然会一步一步地往前发展，但没有了资本的裹挟，就不会像现在这样激进、这样嚣张。

大家一定对2000年的互联网寒冬记忆犹新。2000年3月10日，互联网泡沫破裂，纳指从5048高点下跌，到2002年10月9日才跌到1114点底部，历时2年7个月。纳指从这个底部涨回到2000年的高点，又花了大约15年时间。泡沫顶峰时纯互联网平台市值前四的是AOL美国在线、雅虎、亚马逊和eBay，更有一大批估值更为疯狂但体量不及这四家大的网红.com。泡沫破裂后，亚马逊是唯一熬出来并长成巨头的。但是，泡沫的破裂，并不意味着互联网技术和应用的终结，相反，冷静之后反倒取得了扎实的发展，像谷歌等现今美国科技巨头，就是在纳指从底部回升之后，逐步上市并发展起来的。

AI一定会经历一次与互联网完全一模一样的寒冬，因为资本的本性，是不可能自己在悬崖边止步的。