夜雨聆风
龙头引领，26年有望迎来产业奇点。2026年宁德时代“极域之约“超级科技日，宣布钠新电池预计将于2026年Q4正式规模化量产，着行业龙头实现钠离子电池的量产落地，将对整个产业链形成明确的拉动效应。我们认为，动力、储能、两轮车将成为重点放量的领域：动力方面，钠电解决电动化“北上”难点，叠加经济性兑现，中低端动力放量可期；储能方面，钠电凭借宽温域、高安全性、高放电功率三大优势，有望大规模放量：两轮车领域同时，凭借低成本与高性能的综合比较优势，钠电有望实现对铅酸电池的大规模替代。我们预计，2026、2027及2028年钠离子电池出货量将达到25、92、221GWh同比增长188%、263%、140%，到2030有望突破600Gwh。
钢成本优势显著，规模化降本是关键。26年以来，锂价持续走高，其他金属样大幅涨价：叠加AI时代大背景下，铜资源紧张，铜价中枢长期上行，锂电池正面临较大的供应链风险与成本压力。相比之下，钠电池原材料价格体系稳定，且钠资源在全球广泛分布，地壳丰度约是锂的1000多倍，并且钠离子电池凭借正负极全铝箔集流体设计，从根本上摆脱铜资源束缚，是未来能源战略重要的补充。当前，因规模效应不足钠离子电池成本（0.41元/Wh以上）仍高于磷酸铁锂电池（0.36元/Wh），但随着锂价和铜价持续走高，钠电的经济性正在快速凸显，且未来随产能扩张、良率提升和材料降本，钠电成本曲线有望加速下移。
产业链环节看，正极逐渐收敛，硬碳是核心，关注铝箔结构性机会。电芯环节，宁德时代&比亚迪等头部企业具有客户、供应链资源等优势，有望快速抢占战略高地。铝箔环节，钠电产业化发展将会为铝箔集流体带来明确的结构性增量机遇，当前，锂电池铝箔基本面已率先反转向上，叠加钠电“翻倍”用量逻辑及新品带来的价值量提升效应，铝箔环节正迎来周期向上行情。负极方面，硬碳是当前主流选择，但面临原料依赖进口和一致性控制难题，产业化仍面临一些挑战，国内企业如贝特瑞等已在产品性能上取得突破。正极材料方面，正逐步收敛至层状氧化物和聚阴离子两大路线，分别应用于动力和储能场景，目前主要依赖三元、铁锂产线共线生产，大幅降低了产业化的初始资本开支。
一，龙头引领，26年有望迎来产业奇点
龙头引领钠电量产突破，开启"钠锂双星闪耀"时代。自2021年发布第1代钠电以来，宁德时代已研发多代产品：动力场景，2025年发布了全亲钠离子电池品牌一钠新，在能量密度，循环寿命，低温性能，充电速率等方面显著提升，2026年4月21日，宁德时代在超级科技日发布会上宣布突破了钠离子电池量产的四大行业难关：极致控水，硬碳产气，铝箔粘接瓶颈，自生成负极的规模化量产，并预计于26Q4实现钠新电池规模化量产供应；储能场景，26年4月1日，宁德时代在第十四届储能国际峰会暨展览会上首次对外展出其储能能专用钠离子电池，可全面覆盖2-8h的大型储能及AIDC储能应用场景，并计划于年内实现商业匕落地。我们认为，随着行业龙头实现钠离子电池在动力，储能两大核心场景的量产落地，将对整个产业链形成明确的拉动效应，产业化进程有望加速。
钠离子电池迎来产业化拐点，动力储能齐发力..据SPIR,2025年全球钠离子电池出货量达9GWH，同比增长150%，其中，储能钠电池出货5.6GWh，占比62.2%，为绝对主力应用场景；轻型动力/汽车动力/启停钠电池出货1.7/1/0.5GWh，占比18.8%/11.3%/5.6%。我们认为当前钠电市场已初具规模，未来动力，储能，两轮车等领域或将成为最有看点的市场，其中动力领域或成为规模化最关键的启动点。动力端，截至目前，宁德时寸代已与长安，奇瑞，阿维塔等多家车企达成合作意向，26年或成为成为钠电池规模化上车元年，云力力市场起量将成为产业增长奇点；储能端，2026年4月，宁德时代携手海博思创签署全球最大储能钠电合作协议，达成3年60GWh钠离子电池订单合作。
钠电解决电动化"北上"难点，叠加经济性兑现，中低端动力放量可期。常规动力锂电池在-20C下容量保持率迅速衰减至80%以下，而钠电池普遍能实现-20C下容量保持率在90%以上，宁德时代最新二代钠新电池可在-40C下容量保持率〉90%。在性价比，智能化等优势显著领先情况下，低温性能不足始终是电动化大规模"北上"的核心卡点，区域数据上2024年全国新能源汽车渗透率达46%，而黑龙江/西藏/新疆新能源车渗透率仅为311%/18%/37%，显著低于全国平均水平；同期全国插电混动车型在新能源车中占比为42%，而黑龙江/西藏/新疆插混占比高达79%/83%/77%，插混明显占优是真实电动化需求的反应。我们认为，电池极端环境下不衰减，可稳定放电的能力解决中国北方，北美，东欧等地区纯电续航难题，新能能源汽车在这些区域的渗透率天花板有望打开；叠加规模化量产下成本优势逐步兑现，钠电池在中低端动力市场对锂电池的加速替代也将随之展开。宁德时代董事长曾毓群认为长期看，钠离子电也对现有市场的替代比例有望达到30%至40%.
宽温域+高安全性+高放电倍率，储能放量可期。政策端，储能技术多元化是国内储能产业发展的大背景，而钠电凭借宽温域，高安全性，高放电电功率三大优势，且对材料价格不敏感，便宜，产能自主可控，有望在储能领域大规模放量。2025年2月，工业和信息化部等八部门关于印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，首要提出发展多元化新型储能本体技术，钠电排序仅次于锂电。
1)宽温域：在高纬度高寒极端环境地区，电网系统本就相对薄弱，配合新能源的储能刚需更强；钠电池普遍可在-40C至80C的全温域内工作，且在-20C时容量保持率接近90%，充分适配高寒地区储能电站的应用需求。
2)高安全性：钠电池内阻较高，短路时发热量小且热失控温度超300C，安全性优于锂电，使其更容易渗透数据中心等高安全要求场景。26年4月，中国科学院物理研究所胡勇胜团队在《自然。能源》发表重磅成果：团队成功开发出一种具有自保护功能的可聚合不燃电解质(PNE)，全球首次在安时级钠离子电池中实现彻底阻断热失控，在钠电池安全上实现重大突破。
3)高放电倍率：钠电池具备优异的倍率性能，支持5C甚至更高倍率的快充，且在大电流放电下发热量小，适合调频储能等需要瞬间大功率输占出的场景。据碳索储能，宁德时代的储能专用钠离子电池支持6C+高倍率放电，可毫秒级响应GPU集群的算力波动，比磷酸铁锂更从容；鹏辉能源的瀚海系列AIDC专用电芯可实现10C高倍率放电性能，确保在供电中断瞬间为高功率密度的AIDC场景提供巨大功率支撑。
能源通胀加速转型，两轮车领域大有可为。中东冲突对全球能源价格中枢抬升的影响已确定，对于印度，东南亚等新兴市场，油价波动对居民生产生活影响更大；作为高频刚需交通工具的两轮车，电动化替代趋势走强。在两轮车场景中，电也的核心约束不是极致能量密度，而是低成本，高安全，耐低温，快充和循环寿命：铅酸电池质量能量密度通常仅30-50Wh/kg，导致整车重量过大，循环寿命约1000-1500次，充电速度慢，性能上比不上钠电；而锂电在低价格区间性能往往也大打折扣，降本空间也不及钠电；综合看，钠电在两轮车领域有更大的优势，将成为一个小而美的市场。
动力启动，2030年有望冲击数百GWh级别出货量。我们认为动力，储能，两轮车将成为重点放量的领域：随着钠电解决电动化"北上"难点与经济性兑现，钠电有望实现规模化上车；在高寒地区储能电站，数据中心等高安全要求场景及调步页储能等需要瞬间大功率输出的场景，钠电有望大规模放量；同时，钠电凭借低成本与高性能的综合比较优势，在两轮车领域有望实现对铅酸电池的大规模替代。
二、锂铜成本优势显著，规模化降本是关键
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（报告来源：中国银河证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
