夜雨聆风
本周铜市新闻呈现多空交织格局。宏观层面，美国6月ADP就业人数仅增9.8万人，低于预期的11.8万人，为3月以来最低增幅；美联储主席沃什表示通胀风险已下降，加息紧迫性有所缓和。但美元指数仍处101上方高位，对铜价形成持续压制。产业层面，铜精矿现货TC进一步下探至-124.45美元/吨，智利矿企AMSA与国内冶炼厂年中长协谈判首次放弃固定加工费模式，改用保底指数联动定价机制，矿端紧缺逻辑进一步强化。库存方面，LME铜库存降至32.48万吨，SHFE仓单降至7.36万吨，国内现货升水40元/吨，下游逢低买盘有所改善。此外，美国232铜关税调查结果即将公布，市场预期关税或将分阶段加码，摩根大通预计该政策将为铜价上涨至15000美元/吨打开大门。整体来看，宏观逆风边际缓和，产业支撑依然坚实，铜价短期或转入区间震荡，等待非农数据与关税政策的进一步指引。
未来30个交易日行情演化研判
展望未来30个交易日（7月3日至8月14日），沪铜大概率维持100500-104500元/吨区间震荡，中枢缓慢上移。短期（7月上旬）：7月3日晚间美国非农数据是关键变量，若数据弱于预期，加息预期进一步降温，铜价有望反弹至103000-104000区间；若数据强劲，则可能再度下探100500-101000支撑。7月中旬：美国232铜关税调查结果或落地，若关税加码，非美地区铜资源将进一步流向美国，LME去库加速，铜价有望向上突破；若关税延期或不及预期，则COMEX-LME价差收敛，铜价可能承压。7月下旬至8月：传统消费淡季深入，下游开工率季节性回落，但电网、AI算力等新质需求韧性较强，叠加矿端紧缺逻辑持续，铜价底部支撑稳固。宏观层面，美联储7月FOMC会议（7月28-29日）若释放鸽派信号，将为铜价提供向上驱动；若延续鹰派，则铜价维持区间震荡。整体来看，铜价下方有坚实的基本面支撑，上方有宏观压制，预计呈现“底部抬升、区间震荡”格局。
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