新易盛，更能说明问题

新易盛半年报营收破200亿，利润75亿。可这高增长背后，已经连续五个季度在掉速了。

2024年它靠800G光模块量价齐升赚翻了。但产能明明充足，产量却只用到三成多。卡脖子的就一个：高端光芯片全被海外垄断。为了抢料，今年上半年预付材料款飙到了近25亿。

更扎心的是，只要上游一放开，量产根本不是事。结果就是价格战打得飞起，800G单价两年跌了65%。下游客户又极度集中，前五名包揽了七成营收。两头都被拿捏，赚到的账面利润根本收不回现金。

说白了，光模块就是个极烂的商业模式。现在业绩还能涨，全靠行业大环境托着。一旦潮水退了，这种没护城河的生意还能剩多少？