如果财报是公司的"成绩单"或"体检表"，那么现场调研就是公司与市场上最精明、最挑剔的分析师和机构投资者之间的一场“现场答疑会”。

温馨提示

1. 本文的素材源自上证e互动（https://sns.sseinfo.com）和巨潮资讯网(https://www.cninfo.com.cn)、北交所等官方渠道公开发布的投资者关系活动记录表，以及东方财富网等核心媒体发布的数据。
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9月14日到21日，绿联科技(301606)办了一场现场+电话的投资者交流，11家机构、27人次，来的主要是公募基金，还有华泰保险资管。读完纪要，我印象最深的是公司把AI NAS和家庭智能中枢讲得很具体：iDX6011Pro、Uliya智能助手、HomeAgent，以及和腾讯WorkBuddy的生态合作。另一面，2026上半年经营现金流为负、存货增加，公司解释是业务扩张、海外销售增长和原材料备货。传统充电、办公、影音还是基本盘，新故事能不能撑起第二曲线？下面看看公司具体怎么说的。

调研现场主要观点

1. 传统三大品类仍是基本盘：充电创意、智能办公、智能影音，公司靠高速传输、充电效率、安全、ID设计和场景体验迭代，并做同品牌多品类协同，提高复购和交叉购买。

2. 智能存储押注端侧AI：近期发布绿联AI NAS私有云iDX6011Pro，融合本地AI与Uliya智能助手，支持自然语言搜索、文件整理、资料总结、AI相册和本地知识库；与腾讯WorkBuddy的生态合作仍在开发、评审和联调。

3. 智慧生活做AIoT生态：以HomeAgent家庭智能中枢为核心，融合本地存储、本地算力和设备管理，配套智能摄像机、智能音箱、电子相框，强调本地优先和数据自主控制。

4. 研发投入增长，但强调转化效率：公司说研发投入增长来自核心产品技术、自研操作系统、智能存储及智慧生活等方向，同时会强化项目立项、过程评估和资源配置。

5. 现金流为负、存货增加：公司归因业务规模扩大、海外销售增长、渠道结构变化和原材料备货，后续要抓需求预测、采购节奏、库存周转和应收款管理，防范库存减值和回款风险。

调研现场实录/摘要

1.

投资者： 公司如何看待充电创意、智能办公和智能影音品类未来的增长潜力？绿联科技： 充电创意、智能办公和智能影音品类是公司业务发展的重要基础。相关市场产品更新速度较快，终端设备接口、充电功率、传输协议及应用场景持续演进，为产品迭代创造了需求。公司将围绕高速传输、充电效率、使用安全、ID设计和场景体验持续升级产品，并通过同品牌下的多品类协同，提高用户复购和交叉购买机会。同时，公司海外市场覆盖仍有提升空间，线下渠道及本地化运营的逐步完善，有助于扩大相关产品在不同地区的触达。

投资者： 公司在智能存储及智慧生活方向的布局思路是什么？有哪些新品动向？绿联科技： 公司以数据存储、系统开发和软硬件一体化能力为基础，探索端侧AI在家庭数据管理、内容检索、智能安防及设备协同等场景中的应用。智能存储方面，近期发布绿联AI NAS私有云iDX6011Pro，融合本地AI能力与Uliya智能助手，支持自然语言搜索、文件整理、资料总结、AI相册及本地知识库等应用。智慧生活方面，公司展示以HomeAgent家庭智能中枢为核心的AIoT生态布局，将本地存储、本地算力和设备管理能力融合，并配套智能摄像机、智能音箱、电子相框等产品；其中摄像设备承担场景感知，智能音箱和电子相框提供交互与内容展示，HomeAgent负责数据理解及设备协同。公司强调本地优先和用户对数据的自主控制，并通过开放协议拓展兼容设备。（注：以上为对原始回答的摘要，非逐字原文）

投资者： 如何看待上半年公司研发投入增长？绿联科技： 研发投入增长来自公司围绕核心产品技术、自研操作系统、智能存储、及智慧生活等方向的技术建设和人才储备。公司将坚持研发驱动产品创新，同时强化项目立项、过程评估及资源配置，提升研发效率和成果转化能力，使技术投入更好地服务于产品升级和新兴品类培育。

投资者： 公司上半年经营活动现金流量净额为负、存货有所增加，如何看待相关变化和风险？绿联科技： 2026年上半年，相关变化主要与业务规模扩大、海外销售增长及渠道结构变化、原材料备货有关。公司持续开展存货减值测试并审慎计提减值准备。后续，公司将强化需求预测、采购节奏、库存周转和应收款项管理，提高营运资金使用效率，防范库存减值和回款风险。

投资者： 公司与腾讯WorkBuddy的合作如何与现有NAS产品结合？绿联科技： 公司已宣布与腾讯WorkBuddy开展生态合作，围绕AI Agent与私有云存储协同推进适配，探索通过自然语言管理本地数据的应用方式。合作重点是将AI应用能力与NAS持续在线、本地资料集中管理等特点结合，使用户能够围绕已有资料提出需求，并在明确授权范围内完成检索、整理等任务。相关合作侧重AI应用与NAS数据管理能力的适配，可与产品自身智能化能力形成补充，具体能力取决于应用方案、设备条件和用户授权。相关合作能力目前仍在开发、评审和联调过程中。（注：以上为对原始回答的摘要，非逐字原文）

参与机构/人员洞察

绿联科技(301606)在2026年9月14日至9月21日以现场与电话会议相结合的形式举办投资者关系活动，公告称共计11家机构、27人次参与，按机构名称去重后，共11家外部机构。分类如下：

• 保险资金：1家，为华泰保险资管。

• 其他机构：10家， 包括广发基金、景顺长城、国泰基金、易方达基金、万家基金、融通基金、华安基金、招商基金、华夏基金、摩根士丹利基金。

公司规模、成长性和估值

公司规模

公司规模数据：

绿联科技最新总市值为217.87亿元，流通市值86.64亿元，总股本4.15亿股，流通股本1.65亿股（来源：证券时报·e公司，2026年9月25日）。公司2026年上半年实现营业收入58.21亿元，同比增长50.92%；归母净利润4.31亿元，同比增长56.90%（来源：公司2026年半年度报告）。2025年全年营业收入为94.91亿元，同比增长53.83%（来源：百度股市通，基于公司2025年年报）。

行业规模方面，消费电子板块（申万分类）总流通市值约10.77万亿元，板块内股票数量516只（来源：证券之星，2026年9月24日）。东方财富数据中心显示，消费电子行业平均总市值约354.76亿元，中位数市值约322.21亿元（来源：东方财富数据中心，截至2026年8月27日）。

明镜观察：

绿联科技218亿的总市值，在消费电子板块里处于中偏小的位置——行业平均市值355亿，中位数322亿，公司市值大约只有行业中位数的三分之二。但看营收，上半年58.21亿元，年化下来约116亿元，按行业平均营收水平衡量（来源：百度股市通显示消费电子行业均值37.22亿元），绿联的营收规模其实远高于行业均值。这意味着公司的市值相对于其营收体量，在行业内并不算贵。

不过也要看到，消费电子板块内部分化极大，华勤技术一家上半年营收就达937亿元，视源股份144亿元，绿联58亿元的营收放在头部阵营里仍属中小体量。公司的规模优势主要在于品牌溢价和全球化渠道，而非单纯的制造规模。从资产端看，公司每股净资产8.60元，市净率6.11倍（来源：证券时报，2026年9月25日），这个市净率水平说明市场对其品牌和渠道价值给予了较高定价。

公司估值

公司估值数据：

绿联科技当前动态市盈率（基于2026年预测净利润）约为21.9倍（来源：东方财富，基于9月25日收盘价52.51元及18家机构2026年预测EPS均值2.39元计算）。2026年预测EPS为2.39元（18家机构一致预期），2027年预测EPS为3.14元（18家机构一致预期），对应2026年预测PE约22.0倍、2027年预测PE约16.7倍（来源：东方财富F10盈利预测，截至2026年9月24日）。市销率方面，当前PS（TTM）约1.90-1.94倍（来源：新浪财经、百度股市通，2026年9月）。

行业估值方面，消费电子指数PE（TTM）为44.99倍，PS（TTM）为1.75倍（来源：同花顺iFinD，2026年9月25日）。东方财富数据中心显示，消费电子行业平均PE（TTM）44.90倍，中位数PE 48.88倍，平均PS 2.63倍（来源：东方财富数据中心，截至2026年8月27日）。细分板块“消费电子终端”的PE中位数约29.07-29.54倍（来源：中证指数，2026年9月24日）。

明镜观察：

这里有个值得注意的落差。绿联科技当前PE（TTM）约25倍（来源：证券时报，2026年9月25日），2026年预测PE只有22倍左右，而消费电子行业平均PE高达45倍，中位数接近49倍。即便看更细分的“消费电子终端”板块，PE中位数也在29倍上下，绿联的估值依然低于这个基准。

原因可能在哪儿？一方面，绿联2025年营收同比增长53.83%，净利润增速更高，高增长消化估值的速度很快。另一方面，市场可能对其“配件品牌”的标签仍有惯性认知，给的估值中枢偏向传统消费电子制造，而非AI、智能家居等方向。从PS角度看，绿联TTM市销率约1.9倍，与行业平均2.63倍相比也有折价，但差距没有PE那么大——这说明市场对其盈利能力（净利率）还是认可的，只是给的利润倍数偏低。

券商给出的目标价均值约80.89元（来源：同花顺iFinD，近六个月14家机构统计），对应2026年预测PE约33.8倍，明显高于当前22倍的水平。这个差距本身就构成了一个看点：如果市场愿意把估值中枢从“配件商”向“智能家居生态”迁移，修复空间是比较可观的。

公司成长性

公司成长性数据：

绿联科技2026年上半年营收58.21亿元（+50.92%），归母净利润4.31亿元（+56.90%），扣非净利润4.20亿元（+62.59%）（来源：公司2026年半年度报告）。单二季度营收30.22亿元（+48.67%），归母净利润1.93亿元（+55%）（来源：开源证券研报，2026年8月25日）。

机构一致预期方面，18家机构预测2026年归母净利润均值约9.95亿元，较2025年同比增长41.23%；2027年预测净利润约13.1亿元，对应增速约31.6%（来源：同花顺iFinD，截至2026年9月3日）。2026年预测营收约124.65亿元（+33.4%），2027年预测营收约160.5亿元（+26.8%）（来源：中国财富网机构研报，2026年4月1日）。2026年预测EPS为2.39元（+40.8%），2027年预测EPS为3.14元（+31.3%）（来源：东方财富F10，截至2026年9月24日）。

行业层面，全球消费电子市场2026-2030年复合增速约2.81%（来源：Statista Market Forecast）。A股消费电子行业整体营收增速无统一的一致预期数据，公开检索到的行业层面预测有限，此处不做展开分析。

明镜观察：

绿联的成长性数据放在消费电子行业里看，是显著突出的。上半年营收增长超过50%，净利润增速更快，扣非净利润增速达到62.59%。机构预测的2026年全年营收增速33%、净利润增速41%，2027年虽然增速有所放缓，但营收和净利润仍分别保持在27%和32%左右。这个增速水平，和全球消费电子行业2.81%的复合增速相比，完全不在一个量级。

增长从哪儿来？从半年报和券商研报拆解来看，境外收入是核心引擎。2026年上半年境内营收19.3亿元（+23%），境外营收38.9亿元（+69%），境外占比接近67%（来源：开源证券研报，2026年8月25日）。分品类看，智能存储营收7.7亿元，同比增长86%，是增速最快的品类；充电创意营收26.7亿元（+50%），仍是第一大品类（来源：同花顺，2026年中报分品类数据）。

风险点也在这里。境外收入占比高，意味着汇率波动、国际贸易环境变化、海外渠道拓展成本上升都会直接冲击利润。上半年经营活动现金流为负、存货增加，公司归因于业务扩张和原材料备货（来源：公司投资者关系活动记录，2026年9月21日），这个信号需要持续跟踪。另外，NAS和Home Agent的阶段性投入在增加，开源证券因此下调了2026-2028年盈利预测（来源：开源证券研报，2026年8月25日），新业务的投入产出节奏值得关注。

希望以上梳理对你有所帮助。

如果您需要针对某家特定上市公司的调研记录、数据进行解读，欢迎联系，我可以继续为您进行梳理。

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