夜雨聆风
作者丨张凯然
编辑丨殷观晓
图源丨Midjourney
美国时间 6 月 8 日，「Bending Spoons」已正式提交赴美 IPO 申请，代码 BSP，Goldman Sachs 和 JPMorgan 担任主承销商，目标估值约 200 亿美元。
「Bending Spoons」这家总部在米兰的意大利公司与大众印象中“App 工厂”打法不同，他们并不自己发现 PMF，而是收购已经有品牌积累、坚实用户盘子，但遇到增长或变现难题的成熟产品，并贯彻执行一套管理、增长、变现“公式”，让这些产品重获新生。
靠着“一招鲜、吃遍天”，这个 13 年前由三个学生创立的小公司，走向了他们的“敲钟时刻”。
根据招股书，「Bending Spoons」的财务数据相当漂亮。
2023-2025 年，「Bending Spoons」的营收分别为 3.87 亿、6.71 亿、13.06 亿美元，营收年复合增长率达 84%。更亮眼的是，2026 年 Q1（1-3 月）「Bending Spoons」的总营收达 6.01 亿美元，同比增长 132%，已接近 2024 年的全年营收。
时间线拉长，「Bending Spoons」自成立起已完成超 50 项收购，收入增量主要来自于收购之后的并表操作，最近的例子如 2026Q1，招股书财务说明部分写明，Vimeo 于 2025 年 11 月 24 日完成收购，AOL 于 2026 年 1 月 2 日完成收购。这两家公司并表之后，Q1 实现 132% 的同比增长。
在 2025 年接受采访时，CEO Luca Ferrari 曾表示公司有一个约 10 人的团队全年研究潜在收购对象，一年该团队粗略评估了 5000 多家公司。其收购标准除了文章开头说的有积累但遇到困难，Bending Spoons 其实还设有更严格的几条红线以及一个内部评价体系。
而在这样的收购标准下，Bending Spoons 建立了如下主要产品矩阵。
「Bending Spoons」收购产品的赛道和时间线，注：本图只收录招股书中均有单独提及的产品，上述产品占总收入的80%+｜白鲸出海作图
从收入贡献较高的收购标的看，「Bending Spoons」偏爱各种工具，视频（图像）、协作工具、效率工具方向的收购均超过 3 款。这些赛道表面看起来分散，但有一个共同特征：有真实、高频、刚需的使用场景和较高的迁移成本，而且不同赛道都隐约指向了同一个人群，创作者，方便用户需求洞察的调整后复用。
当然，近 2 年，Bending Spoons 在探索更多方向，许是为了上市，它收购户外导航工具 Komoot、票务平台 Eventbrite 等更偏向于线下有真实连接的平台型产品，呼应近几年人们的需求。
Bending Spoons 除了内部评价体系驱动的收购标的选择，更具壁垒的其实一直是一套极强的产品迭代、增长与变现系统。其拿到手的产品，经过改造后，一般都能收入翻上几倍。从数据来看，能够反映经营状况的 Non-GAAP 经营利润和净利润的年复合增长率分别达到 111% 和 98%，均高于 84% 的收入年复合增长率。（由于「Bending Spoons」以收购驱动增长，大量无形资产摊销会压低 GAAP 口径下的利润表现。）
「Bending Spoons」做到了在收入增长的同时，盈利能力也在持续提升，这背后是收入结构和成本的同时优化。
招股书显示，「Bending Spoons」84% 的收入来自来自订阅，净收入留存率（NRR）94%，按收入加权平均算下来用户的订阅年限是 8 年。虽然与企业 SaaS 动辄 100% 以上的 NRR 仍有差距，但对主做移动 App 的「Bending Spoons」来说，这个数据已经相当高，而 8 年的订阅年限，则再次证明这些产品真实地嵌入了用户的日常工作流，且迁移成本极高，即使付费收紧，用户也没有流失。（招股书中披露了几款代表产品的NRR，AOL：95%（门户和邮箱），Evernote：99%（笔记）：，Remini：87%（图像），StreamYard：91%（直播工具）。）
各年销售和营销费用占收入比例
2023：11%、2024:11.8%、2025:10.08%
成本层面，高订阅粘性与品牌知名度让「Bending Spoons」并不用过度砸钱增长。截止 2025 年，「Bending Spoons」旗下产品 83% 的新用户来自自然渠道，2025 全年广告支出只占收入的 6%，销售和营销费用约占收入 10%，且比例还在继续下降。
更值得关注的是，「Bending Spoons」研发和营销费用“倒挂”，此前其创始人接受采访时表示，在收购的这些年中，公司开发了 50 多款内部工具，有些是用 AI 驱动的，专门用来优化营销投放，比如 Google 搜索广告完全自动化。招股书显示，「Bending Spoons」70% 的代码由 AI 独立完成，90% 有 AI 参与。
据创始人透露，营销投放优化的年投入级别在上千万美金，截至 2025 年总研发投入超过了 1 亿美元。而这种级别的技术，只有在公司拥有很多产品、数据的情况下，才能发挥出效益。
当然，由于 AI 的加成、且为了公司业绩更加好看，「Bending Spoons」收购后的第一步通常是大幅裁员，留下来的少数人被纳入人才体系给予较高薪资待遇，按需调配到组合里更有增长潜力的产品上。灵活的人员调配+AI 深度介入开发环节，「Bending Spoons」的单员工收入从 2023 年的 112 万美元，增长到 2025 年的 257 万美元。
消费产品找到 PMF 有很强的运气成分，但执行可以体系化。
「Bending Spoons」能走到上市，就是靠一套可复制的标准化模板，把执行做到极致，而不是去赌找 PMF 的运气，成立超 10 年，产品换了一茬又一茬，「Bending Spoons」的方法论始终能够跑通。
更难得的是，在有多次成功案例之后，Bending Spoon 继续通过一套“中台”式技术体系的迭代，来不断赋能不同产品，让其能够在激烈竞争的环境下，依然做到更低的获客成本与更高的变现收入，强化其收购产品在所在赛道里的头部位置，有一个更稳的表现。
而这套逻辑，依然在不断交付成功案例，如 2026 年上半年，收入爆发式增长的文件传输工具 WeTransfer。
