从技术叙事走向商业化拐点,AI视频公司集体迎来价值重估?AI视频，给出商业化答案。定焦One（dingjiaoone）原创作者 | 苏友宁编辑 | 阮梅刚刚，快手发布2026年一季度财报。比起集团整体表现，市场的注意力更聚焦在可灵AI的经营数据。财报显示，2026年第一季度，可灵AI营业收入超过人民币6.5亿元，同比增长超300%；2026年3月，其年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元，较去年3月的1亿美元增长4倍，其商业化进程进一步加速。几乎就在同一个时间窗口里，另外两件行业标志性事件同步发生。一边是戛纳电影节上，AI不再只是作为技术演示被围观。可灵AI、火山引擎、higgsfield等公司带着模型和作品来到现场，Meta成为本届电影节官方合作伙伴，Alphabet、OpenAI、NVIDIA等海外科技公司也悉数现身，电影人讨论的话题也从“能不能生成一段惊艳画面”，转向“能不能进入真实创作流程”。 另一边是全球社交平台被 “棒球现场特效”刷屏，带动近期AI视频生成应用的整体热度抬升。热点流量依旧稀缺，但和过去不同的是，这一次市场开始比较清楚地看到，社交传播清晰传导至产品使用与商业付费，形成可观测的链路闭环。财报、国际电影节、全球社交平台刷屏，这三个原本分属不同语境的场景，在5月同时交汇，给AI视频行业投下了同一个核心命题：AI视频赛道，是否正在从技术竞速走向商业化验证？过去三年，AI视频赛道最吸引注意力的，始终是技术层面的快速突破。谁的画面更逼真、动作更稳定、生成更快，谁就更容易获得市场注意力；视频时长不断拉长，主体一致性、镜头控制、音画同出和多模态输入输出能力持续增强，也不断抬高外界对“下一代内容工具”的想象。无论是Runway、Pika、Google Veo等海外玩家，还是可灵AI、Seedance等国内头部产品，市场长期比较的核心始终是模型能力本身。但这套叙事正在变得不够。技术不再只是被拿来比较“谁更惊艳”，而开始被放进一种更现实的经营语境里衡量：用户增长是不是可持续，热点能不能转换成收入，产品是不是能够进入真实工作流，公司的商业化路径到底清不清晰。从这个意义上说，AI视频行业或许正在进入一个新的阶段：从技术竞速期，走向商业化验证期。01.当技术不再是唯一焦点，AI视频开始接受经营结果检验如果回看过去三年，AI视频行业的热度大多由技术事件推动。Runway最早定义了AI视频的形态，Pika凭借着易用性迅速出圈；Sora在2024年重塑了外界对视频生成能力的想象。Google Veo与最新发布的Gemini Omni也进一步抬高了市场对长时长、高一致性视频生成的预期。此后，国内市场也迅速跟进。可灵AI、Seedance等以更流畅的动态生成和更稳定的主体一致性刷屏。一次模型升级，一段惊艳的demo，一个榜单排名变化，都可能迅速点燃市场情绪。可灵AI、Seedance、Runway、PixVerse、海螺AI等头部玩家轮番站上牌桌，模型效果、主体一致性、镜头稳定性、多模态输入输出能力持续提升。行业也在一次次技术突破中，不断抬高外界的预期和想象空间。这套叙事在早期是成立的。 因为在技术突破期，模型能力本身就是最大稀缺品。但到了2026年，只靠讲技术进步，已经不够了。模型能力仍然决定产品上限，却不能自动兑换成商业答案。Sora的退场就是一个现实提醒。Sora曾是视频生成赛道最强的技术符号，它证明了顶级模型可以把文本变成高质量动态影像，却没能跨过商业化这道坎。据应用数据平台Appfigures统计，Sora应用上线以来累计内购收入约为210万美元；而据媒体估算，在其峰值期，Sora单日推理成本一度高达约1500万美元，年化超过54亿美元。一边是百万级收入，一边是千万级成本，Sora的关停至少提示出一个现实问题：顶级模型能力，并不天然等于可持续的生意。技术可以建立想象力，但收入、成本、留存和产品形态，才决定一家公司能否跑出来。市场的评价坐标也因此换锚，经营数据开始取代技术榜单，成为备受关注的指标。MiniMax上市提供了一个参照。2026年1月，MiniMax登陆港交所，旗下海螺AI的财务数据首次完整披露，市场开始用收入、用户质量、留存和商业路径，而不是只用技术热度去重新评估这一类公司。2025年前三季度，海螺AI收入为1746万美元，付费用户31.11万，每位付费用户平均贡献56美元。市场的反应给出了答案，MiniMax上市首日股价涨超100%，超额认购1837倍，市值突破千亿港元。资本没有因为收入规模不大而退缩，相反，经营数据可见之后，市场给出了更明确的定价。MiniMax上市后股价走势可灵AI则提供了行业里体量更大、商业化更完整的参照样本。据公开信息显示，2025年底，可灵AI全球用户规模已突破6000万，月活跃用户数（MAU）突破1200万。快手最新披露的2026年第一季度财报显示，可灵AI当季营业收入已超过人民币6.5亿元，同比增长超300%；2026年3月，其年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元。财报电话会进一步解读，可灵AI营业收入的高速增长主要来自B端企业客户的API调用收入与P端付费会员订阅收入的双轮驱动，且无论是用户数还是月均付费金额，都实现了高速增长。这种由C端用户扩张与B/P端收入支撑共同构成的结构，也让其增长不再只依赖单次流量脉冲，而开始具备更强的经营韧性。如果说 MiniMax让市场第一次更具体地看到AI视频产品的收入能力，那么可灵AI提供的，则是另一种不同体量和阶段的观察样本：当用户规模、收入体量和商业化路径同时放大之后，AI 视频产品究竟会被如何定价。围绕其高估值的市场讨论，放在这一背景下更容易被理解。资本尝试比较的已经不只是单一工具产品的短期收入，而是这类AI视频样本能否把热点带来的用户增长，延伸为持续收入、全球化分发能力以及在专业创作流程中的长期位置。这组对比的意义在于，AI视频开始被放回商业常识里衡量。过去看模型榜单、参数表现、生成效果；现在还要看收入规模、增长速度、付费用户和ARPU。快手高级副总裁、可灵AI事业部负责人盖坤曾在彭博社访谈中提到，可灵AI在快手内部拥有独立的盈亏结构，实际上像一个内部初创公司一样运作。这也解释了为什么，在当前时间点，可灵AI会成为外界观察AI视频商业化进程的一个高频样本：它不再只是一个技术产品符号，而开始越来越多地被放进收入、成本、毛利和增长曲线这样的经营框架里衡量。这并不是说技术变得不重要，技术仍决定产品上限，但经营结果也需要被检验。02.跑通模型、爆款、工作流，AI视频进入商业验证期判断AI视频行业是不是进入了商业化验证期，单看某一个指标是不够的。真正有意义的观察，至少要同时看三条线：模型持续迭代、C端能够造出爆款、B/P端能够进入专业工作流。这三条线，缺任何一条，行业都很难真正完成从“技术故事”到“业务逻辑”的转身。模型仍然是门票，但不再是终点。没有足够强的生成能力，产品进不了牌桌。但问题在于，随着头部玩家快速迭代，单纯的模型领先越来越难构成长期壁垒。画面更真、动作更稳、生成更快，仍然重要，却已经不足以定义下一阶段竞争。真正的变化是，AI视频产品正在从“单点生成器”转向“创作系统”。技术不再停留于生成效果本身，而是延展至产品能否支撑完整的创作链路：从分镜控制、主体一致性，到音画协同、多模态输入输出，再到团队协作、高画质交付和资产管理。只有这些能力被整合进同一套流程，AI视频才更接近真实创作系统，而不只是一个生成器。以可灵AI为例，从2025年底到2026年第一季度，可灵AI先后推出O1、2.6、3.0系列模型。财报电话披露，2026年2月，可灵AI上线可灵3.0系列模型，进一步迭代模型能力、产品体系和应用场景。3.0系列基于All-in-One理念，支持涵盖文本、图像、音频、视频等多种原生全模态输入输出，将视频理解、生成与编辑整合进同一个AI工作流。随后上线的“灵动画布Agent”模式引入了一键分镜、多视角扩展等功能；“团队会员”功能支持最多15人协同创作，将个人工具推向团队级专业场景；2026年4月，可灵AI在业内率先推出原生4K直出功能，支持一键生成院线级质感视频。从 O1、2.6 到 3.0，再到灵动画布Agent、团队会员、原生 4K 等能力补齐，能够较直观地看到这种变化：模型升级不再只是让画面更真，而是开始围绕专业创作和团队协作的真实需求组织能力。这并非某一家公司的孤立趋势，而是整个头部赛道都在向“创作系统”而非“生成工具”的方向迁移。Runway、Pika也在加强工作流工具，即梦AI依托字节生态整合图像与视频生成链路。换句话说，模型能力决定能不能上桌，系统能力决定能不能留下。C端爆款验证的则是增长弹性。和传统生产力工具相比，AI视频生成的内容本身就可能成为获客入口。一个视觉冲击强、参与门槛低、易模仿、易传播的模板，既是功能也是广告。“棒球现场特效”就是一个典型案例。5月初，海内外用户纷纷在社交平台晒出一段“棒球现场视频”：他们出现在韩国职业棒球赛场的大屏镜头里，被镜头精准捕捉，在欢呼声与聚光灯中完成一次近乎真实的“赛场亮相”。这一玩法近日在TikTok、Instagram等海外社交平台迅速扩散。国内同样掀起创作热潮，各大社交平台涌现大量网友作品，带动“棒球现场特效”成为近期全球AI内容创作最受关注的现象级玩法之一。从Sensor Tower移动端数据估算，近期AI视频生成应用的整体热度都在抬升，可灵AI、即梦、PixVerse、Runway、Hailuo AI等产品共同构成了一个横向比较坐标，但这些头部产品在下载、活跃和收入三项指标上的联动表现并不一致。有的产品只制造声量，有的承接了活跃，也有的开始显现更强的商业转化能力。AI视频大模型5月12日收入数据数据来源 / Sensor Tower移动端数据可灵AI在这一轮中相对集中地呈现了热点传播、下载增长、活跃承接和收入提升之间的联动关系。从Sensor Tower移动端数据看， 2026年5月上旬，“棒球现场特效”热度带动可灵AI全球双平台数据显著上升：5月12日单日下载量达到96.9万，较5月1日增长约649%；日活跃用户从66.3万升至148.9万，增长约125%；单日收入从14.1万美元升至31.9万美元，增长约126%。下载、活跃、付费三条曲线同步向上，说明热点不只是带来了短期曝光，而是开始较清楚地传导为可观察的业务结果。数据来源 / Sensor Tower移动端Data.ai数据也显示，5月12日，可灵AI登顶42个国家和地区的App Store总榜，展现出强大的全球破圈效应。数据来源 / Data.ai对行业来说，这次“棒球现场特效”更重要的意义，不只在于带来一波现象级传播，而在于提供了一个“传播—使用—转化”链路都可观察的窗口。而如果把时间拉长来看，这种现象并不是第一次出现。2025年底，可灵AI 2.6升级“动作控制”功能后，迅速点燃了萌宠内容创作热潮刷屏社交媒体，单条视频播放量超2亿，直接带动可灵AI移动端日均收入在2026年1月环比增长约30%，付费用户增长350%。连续两次样本叠加起来看， C端玩法正在持续帮助产品出圈，把更多泛用户带入AI创作场景，并逐步反哺商业化收入。对行业来说，AI视频赛道的竞争，已经从单纯比拼出圈能力，转向比拼热点承接能力。能制造声量只是第一步，能否把声量转化为用户增长、付费收入和长期留存，才是更关键的经营考验。更大的市场，仍在专业生产场景。B端专业工作流决定长期天花板。C端爆款证明AI视频能带来流量，但真正决定它是不是一门长期生意的，是影视、广告、短剧、游戏、电商素材这些有明确预算的专业场景，愿不愿意持续使用和付费。公开信息显示，可灵AI已经为超过3万家企业客户及开发者提供API服务，并在国内外多个影视重镇推进项目。国内历史大剧《太平年》是一个典型案例。该剧使用了可灵AI辅助完成部分特效镜头。传统需要数月才能完成的复杂镜头（如乌鸦食腐肉、海上飓风等），在AI辅助下压缩至两周，效率大幅提升。也被国家广播电视总局电视剧司副司长朱正文在上海电视剧制播年会上作为典型分享，表明AI辅助制作已进入行业体系的视野。类似变化也出现在海外影视制作中。好莱坞剧集《大卫王朝》将可灵AI深度整合进制片流程，项目制作成本约为传统报价的三分之一。韩国导演梁益準正在制作的院线科幻长片《RAPHAEL》，传统模式需要150至300人的团队和约200万美元预算，AI的加持下目前团队仅有7人。这些案例的重点，不是AI生成了几段画面，而在于它开始被纳入预算、排期、协作和交付体系。对B端客户来说，他们购买的不只是生成能力，而是生产的确定性。快手财报电话会披露的B/P端双轮驱动结构，也从经营侧印证了这一点：当AI视频逐步进入专业流程，它带来的价值开始更直接地体现在收入结构上。今年的戛纳电影节进一步放大了这一信号。可灵AI、火山引擎、higgsfield等公司集中展示AI视频在影视创作中的落地路径；Meta成为本届电影节官方合作伙伴，Alphabet、OpenAI、NVIDIA等海外科技公司也悉数现身。导演贾樟柯在电影节现场直言，AI不是简单替代摄影机，而是对影像写作的技术扩展，就像作家从纸笔转向电脑。当全球最盛大、传统的国际电影节之一开始集中讨论AI，并且不再把它只视为炫技样片，而是放进影视生产方式的变化中审视，信号已经很明确：AI视频正在从被围观的技术，转向被采购、被协作、被交付的生产工具。模型、爆款、工作流，过去被视为三个独立战场，但到2026年，它们正在合并成同一道考题。只有模型，没有爆款，产品难以形成用户规模；只有爆款，没有工作流，收入容易停留在短期热度；只有B端案例，没有模型迭代和C端传播，又很难支撑资本市场的高增长想象。头部AI视频公司的竞争，不再只是拼单点能力，而是拼谁更早把三条线同时跑通。03.AI视频开始被重新定价，但真正的考题才刚开始当行业开始具备被经营结果衡量的条件，资本市场的态度也会随之变化。AI视频赛道可以大致分为三个阶段：第一阶段比模型单点能力，第二阶段比产品体验与传播能力，第三阶段比商业化质量与专业落地能力。资本市场不是不关心技术，而是不再只为技术买单。收入规模、增速、收入结构、用户付费能力、工作流渗透程度和平台化潜力，正在成为新的关注点。技术想象力仍然重要，但“经营质量”正在成为新的定价坐标。过去，AI视频赛道的定价主要来自技术想象力：模型能做到什么，行业天花板有多高，未来可能颠覆哪些场景。这套逻辑直观，但缺少锚点。技术热度一旦退去，估值很容易失去支撑，Sora的案例已经验证了这一点。进入商业化验证期后，市场会重新审视AI视频公司的收入路径。C端订阅与工具付费，对应用户付费意愿和留存能力，是基本盘。B端专业场景收入，对应影视、广告、电商等行业的预算迁移，客单价更高，合同周期更长，一旦进入工作流，替换成本高。API与工作流平台化服务收入，对应嵌入第三方生态的能力，是规模化的关键，对应平台型资产的估值逻辑。三条路径并行，AI视频的估值空间才能真正被打开。能在多条路径上同时建立收入深度的公司，将获得更高的溢价。就当前窗口而言，可灵AI更容易被反复提及，并不只是因为估值讨论，而是因为它相对集中地同时提供了几类可观察信号：财报披露提供经营基础盘，棒球特效验证增长弹性，影视案例展示专业工作流价值，以及市场对其独立AI资产属性的预期。围绕可灵AI高估值的讨论，已经不只是对收入规模的简单定价。资本市场更关心的，可能是AI视频产品是否具备成长为独立AI公司的条件：持续增长、相对清晰的收入结构，以及把模型能力嵌入真实创作流程的可能性。但也要看到，AI视频的商业化仍处于早期阶段。当前行业里的很多增长，仍然建立在新鲜感、爆款传播和资本预期之上，距离成熟的软件订阅生意，或稳定的内容工业基础设施，仍有不小距离。因此，接下来市场真正关注的，将是更底层的经营问题：收入增长能否穿越单次爆款周期，B端客户能否从单个项目转向稳定订单，全球化热度能否沉淀为长期用户和品牌资产，模型能力能否持续拉开和追赶者的差距。这些问题的答案，不在一次财报里。AI视频行业真正的商业化周期，才刚刚开始。如果说上一轮市场在问“能不能做出来”，那么这一轮开始问的是：谁最有机会把它做成一门能持续成立的生意？
夜雨聆风
