为何基金抱团Ai?我复盘一只神基发现了秘密

有一只基金，近乎连续5年跑赢市场，为什么近半年居然跑输了？基金，还会抱团AI吗？

假期我在复盘的时候，发现一个小盘子神基——工银研究精选，发现它过去能连续多年跑赢市场，顺手讲讲它的思路。

同时从这只基金，近半年跑输市场

为什么基金喜欢抱团？

不抱就跑输！继续往下看：

过去几年，如果你选基金，有一个最简单的标准：

能长期跑赢沪深300。

工银瑞信研究精选，过去就是这种“优等生”。

2019年+54.81%，2020年+88.84%，2021年+20.41%，2025年+41.15%，多数年份都在同类前列。但近半年跑输市场，到年底再回看这一条，看看如何？

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*注意，所有案例为教学使用，本文内容为作者个人观点，不构成具体投资建议，投资有风险，建议你谨慎决策。

图：近半年因为没有重仓AI，导致跑输市场，然后你发现了吗？基金不抱团不行啊！这种趋势还会延续。

为什么最近半年，它开始明显跑输沪深300？

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先说结论：

它长期跑赢，靠的是“均衡+龙头”的稳定体系；

它短期跑输，是因为市场进入了“极端集中行情”。

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第一，大多数年份，它能稳稳跑赢

1）不押单一赛道

资源、科技、制造分散配置

2）只拿龙头公司

本质是资金最容易聚集的资产

3）优先控制回撤

2022年它-18.41%，沪深300是-21.63%

翻译成人话：

它赚的是“长期结构的钱”，而不是短期情绪的钱。

所以大多数年份，它能稳稳跑赢。

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第二，为什么最近半年开始跑输？

核心只有一个：

市场的钱，集中到了极少数方向。

图：为什么跑输呢？看一下持仓的板块，科技大概只有三层仓，而且没有配置AI核心环节

今年最强的主线是AI硬件：

算力、光模块、PCB、服务器等

而它的组合，是分散的。

它的前十重仓股行业分布如下：

化工
物流
消费电子
新能源电力设备
消费电子
基建工程
基建工程
航空运输
航空运输
建材（水泥）

于是形成一个很简单的因果链：

资金抱团AI → 龙头暴涨 → 分散组合被动落后

你看到的结果就是：

近3个月、近6个月收益明显落后，排名下滑。

这不是能力问题，是“没有站在最拥挤的那条主线上”。

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第三，它其实配了AI，但配错了位置

很多人以为它没买AI，其实它有配置：

立讯（终端制造）

电源（电力设备）

但今年赚钱最多的是哪一层？

最上游的算力和光模块。

所以问题不是“有没有AI”，而是：

站在AI的哪一段。

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第四，你真正该学什么？

这只基金给你两套方法：

第一套，长期方法

用均衡+龙头，提高长期胜率

第二套，阶段判断

当市场极端抱团，必须识别主线

很多人只学第一套。

结果就是：

长期看起来安全，短期却总是落后。

能长期跑赢的人，靠体系；

能短期领先的人，靠站位。

读到这里，你应该知道为什么基金喜欢抱团了没有？

很多人会问一个更本质的问题：
既然今年赚钱效应这么集中，为什么基金不一开始就抱团？

因为对基金经理来说，抱团从来不是“最优解”，而是“被动选择”。

你可以用一个很现实的逻辑去理解：

A发生：市场阶段性只奖励少数方向

（比如AI硬件）
B被影响：分散配置的组合持续跑输
C结果：排名下滑→规模压力→考核压力

当排名开始掉，基金经理面对的不是“赚不赚更多”，而是：

能不能不被淘汰。

这时候，抱团就变成一种“防守动作”。

不是因为他们更看好，而是因为：

如果不跟，就一定跑输。

你再往下看就更清楚了：

一旦主线持续时间足够长，没有参与的基金，业绩差距会被不断拉大。

差距一旦拉大，就会影响两个东西：

规模流入以及年终考核。

所以很多时候，抱团不是研究结论，而是考核机制逼出来的结果。

回到这只基金本身：

它今年的问题恰恰说明了一点——
当市场进入极端集中阶段，如果不做结构调整，就会持续落后。

那下半年怎么办？

很简单：
要么接受“均衡慢慢修复”，
要么阶段性提高主线权重。

否则到年底，业绩排名很难回到前列。

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