ARTICLE · 1264228

【北交所IPO典型案例】量化说明年度业绩预测情况

发布时间：2026-10-28 10:52:50 最近访问：2026-10-28 10:52:51

欢迎关注、转发、点赞、推荐或星标。因微信推送规则发生变化，为便于您及时收到会计、审计、财税及投行政策请在关注后点击星标

。

欢迎扫描

加入才言稅语微信学习交流群

试用AI+投行智能体

请扫右侧二维码

【背景】

报告期各期，昌德新材科技公司其他收益占当期利润总额的比例为1.89%、2.80%、16.87%、18.92%，其中增值税进项税加计抵减金额分别为53.05万元、0.00万元、574.66万元、917.67万元；2023年至2025年上半年加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益前后孰低值）分别为11.01%、8.45%、5.33%。

【问询】

综合前述情形量化说明发行人2025年业绩预测情况，逐项说明取数逻辑及依据并进行敏感性分析，说明是否能够持续满足发行上市条件。

【回复】

1、公司2025年预测经营具体情况及取数逻辑、依据

公司预测的2025年财务报表数据如下：（单位：万元）

项目	2025年预计数据	取数逻辑、依据💥
一、营业收入	159,116.37	2025年上半年公司营业收入71,857.52万元，下半年时公司文桥生产基地4-6月停产检修对聚醚胺和丙二醇产品产销量的负面影响已消除，故下半年收入比上半年预计增量50%，即增额1.54亿元
减：营业成本	139,226.83	最近一年一期，公司产品综合毛利率分别为12.23%、14.06%，2025年下半年考虑新材料系列产品市场存在下行趋势，结合谨慎性原则以综合毛利率12.50%计算
税金及附加	619.58	最近一年一期，公司税金及附加占比分别为0.34%、0.44%，取平均费率0.39%预计
销售费用	1,660.05	最近一年一期，公司销售费用率分别为1.02%、1.07%，平均费率1.04%预计
管理费用	5,717.03	最近一年一期，公司管理费用率分别为3.40%、3.79%，平均费率3.59%预计
财务费用	1,504.50	最近一年一期，公司财务费用率分别为0.76%、1.13%，平均费率0.95%预计
研发费用	2,319.62	最近一年一期，公司研发费用率分别为1.48%、1.44%，平均费率1.46%预计
加：其他收益	2,178.86	2025年上半年为1,089.43万元，结合实际情况，以上半年数据*2进行预测
投资收益	-95.11	2025年上半年为-47.55万元，结合实际情况，以上半年数据*2进行预测
公允价值变动收益（损失以“-”号填列）	136.42	2025年上半年为136.42万元，结合实际情况，参照上半年数据
信用减值损失（损失以 “-”号填列）	353.72	2025年上半年数据为353.72万元，公司在2025年对应收账款管理力度加大，故参照上半年数据
资产减值损失（损失以 “-”号填列）	-748.90	2025年上半年为-374.45万元，结合实际情况，以上半年数据*2进行预测，考虑下半年部分产品减值谨慎补提
资产处置损益	0.92	2025年上半年为0.92万元，结合实际情况，参照上半年数据
二、营业利润（亏损以 “-”号填列）	9,894.67	根据前述营业收入、营业成本计算得出
加：营业外收入	152.42	/
减：营业外支出	10.15	/
三、利润总额（亏损以 “-”号填列）	10,036.94	根据前述营业利润、营业外收入、营业外支出计算得出
减：所得税费用	1,505.54	按15%所得税税率谨慎预提
四、净利润（亏损以“-”号填列）	8,531.40	根据前述利润总额、所得税费用计算得出
1.归属于母公司所有者的净利润	8,470.59	/
2.少数股东损益	60.81	/
五、扣非归母非经损益净额	274.96	2025年上半年为137.48万元，结合实际情况，以上半年数据*2进行预测
六、扣非后归母净利润	8,195.63	根据前述净利润、所得税费用计算得出

2、主要财务数据变动对上市条件的敏感性分析

公司根据《北京证券交易所股票上市规则》的要求，结合自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择的具体上市标准为：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。公司2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为6,639.55万元，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为8.45%，若要满足最近两年加权平均净资产收益率平均不低于8%，则公司2025年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于7.55%。由此计算，公司2025年扣除非经常性损益后的净利润不低于6,820.00万元，即可满足上市条件，具体测算如下：(单位：万元)

序号	项目	2025 年（按净资产收益率7.55%测算临界值）
A	期初净资产	82,288.27
B	归属于公司普通股股东的净利润	7,094.96
C	非经常性损益	274.96
D	扣除非经营性损益后的归属于公司普通股股东的净利润（D=B-C）	6,820.00
E	报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产	7,500.00
F	新增资产月份数	10.00
G	报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产	3,496.99
H	净资产减少月份数	6.00
I	加权平均净资产（I=A+B/2+EF/12-GH/12）	90,337.25
J	加权平均净资产收益率（J=B/I）	7.85%
K	扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（K=D/I）	7.55%

基于上述分析，影响主要财务数据变动的主要变量包括营业收入、营业成本、税金及附加占比、各项费用率、其他收益、投资收益、公允价值变动收益、信用减值损失、资产减值损失和资产处置损益。在仅考虑单一变量的前提下，逐项分析前述影响利润的主要财务数据临界值如下：

（1）营业收入

若保持其他变量维持预测水平不变，分析公司营业收入的临界值如下：(单位：万元)

项目	2025年预计数据
一、营业收入	127,226.02
减：营业成本	111,322.77
税金及附加	495.41
销售费用	1,327.34
管理费用	4,571.22
财务费用	1,202.97
研发费用	1,854.72
加：其他收益	2,178.86
投资收益	-95.11
公允价值变动收益（损失以“-”号填列）	136.42
信用减值损失（损失以 “-”号填列）	353.72
资产减值损失（损失以 “-”号填列）	-748.90
资产处置损益	0.92
二、营业利润（亏损以 “-”号填列）	8,276.28
加：营业外收入	152.42
减：营业外支出	10.15
三、利润总额（亏损以 “-”号填列）	8,418.55
减：所得税费用	1,262.78
四、净利润（亏损以“-”号填列）	7,155.77
1.归属于母公司所有者的净利润	7,094.96
2.少数股东损益	60.81
五、扣非归母非经损益净额	274.96
六、扣非后归母净利润	6,820.00

由上表可见，在仅考虑营业收入变动的情况下，当营业收入达到127,226.02万元，较预测数减少31,890.35万元时，即达到上市条件临界值。

（2）营业成本

若保持其他变量维持预测水平不变，分析公司产品毛利率下降导致成本上升的临界值如下：(单位：万元)

项目	2025年预计数据
一、营业收入	159,116.37
减：营业成本	140,845.22
税金及附加	619.58
销售费用	1,660.05
管理费用	5,717.03
财务费用	1,504.50
研发费用	2,319.62
加：其他收益	2,178.86
投资收益	-95.11
公允价值变动收益（损失以“-”号填列）	136.42
信用减值损失（损失以 “-”号填列）	353.72
资产减值损失（损失以 “-”号填列）	-748.90
资产处置损益	0.92
二、营业利润（亏损以 “-”号填列）	8,276.28
加：营业外收入	152.42
减：营业外支出	10.15
三、利润总额（亏损以 “-”号填列）	8,418.55
减：所得税费用	1,262.78
四、净利润（亏损以“-”号填列）	7,155.77
1.归属于母公司所有者的净利润	7,094.96
2.少数股东损益	60.81
五、扣非归母非经损益净额	274.96
六、扣非后归母净利润	6,820.00

由上表可见，在仅考虑营业成本变动的情况下，当营业成本达到140,845.22万元，较预测数增加1,618.39万元，即毛利率下降至11.48%时，即达到上市条件临界值。

（3）销售费用、管理费用、财务费用、研发费用

若保持其他变量维持预测水平不变，分析公司各项费用率的临界值情况。以销售费用为例，测算如下：(单位：万元)

项目	2025年预计数据
一、营业收入	159,116.37
减：营业成本	139,226.83
税金及附加	619.58
销售费用	3,278.44
管理费用	5,717.03
财务费用	1,504.50
研发费用	2,319.62
加：其他收益	2,178.86
投资收益	-95.11
公允价值变动收益（损失以“-”号填列）	136.42
信用减值损失（损失以 “-”号填列）	353.72
资产减值损失（损失以 “-”号填列）	-748.90
资产处置损益	0.92
二、营业利润（亏损以 “-”号填列）	8,276.28
加：营业外收入	152.42
减：营业外支出	10.15
三、利润总额（亏损以 “-”号填列）	8,418.55
减：所得税费用	1,262.78
四、净利润（亏损以“-”号填列）	7,155.77
1.归属于母公司所有者的净利润	7,094.96
2.少数股东损益	60.81
五、扣非归母非经损益净额	274.96
六、扣非后归母净利润	6,820.00

由上表可见，在仅考虑销售费用变化的情况下，当销售费用达到3,278.44万元，较预测数增加1,618.39万元，即达到上市条件临界值。在单一变量的情况下，其他各项费用率同理，均为增加1,618.39万元时，即达到上市条件临界值，故在此不重复列示。

（4）其他变量

在单一变量的情况下，其他收益、投资收益、公允价值变动收益、信用减值损失、资产减值损失和资产处置损益等其他变量，整体金额在合理区间内变化绝对值较小，对扣非后归母净利润、扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率的指标影响较小，故在此不重复列示。

综上，公司预测的2025年净利润与满足上市条件的临界值之间存在较大的安全范围，同时，根据立信会计师事务所出具的2025年度审计报告（信会师报字[2026]第 ZI10158 号），公司2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为7,977.63万元，与此前的预测值接近，公司持续满足发行上市条件。

获取投行资料、IPO、企业会计准则、应用指南等请扫码加入专属知识库。