夜雨聆风
公募中国研究组 | 栗栗通
编辑、统筹 | 莫蒂
制作 | 栗栗通
2026年开春，一只名为OpenClaw的“电子龙虾”迅速席卷科技圈。与以往其他AI应用不同，这款开源智能体工具实现了从“只会聊天”到“真正干活”的质的跃迁——它能听懂指令、自主规划步骤、调用工具完成任务。
但真正值得关注的，并非OpenClaw本身能做什么，而是它正在重构整个AI产业的投资逻辑。华夏基金指出，随着Agent应用被嵌入真实工作场景，AI的调用频率和Token消耗将迎来指数级增长。工银瑞信基金则认为，Agent应用有望带来Token消耗的倍数级增长，从而放大推理算力需求，对国产算力产业形成长期利好。
在“龙虾”热潮下，哪些AI产业链的相关环节正涌现新的投资机会？
“算力底座”
OpenClaw将AI从“陪聊”进化到“替你干活”，其背后的Token消耗呈现出指数级增长趋势。Token指词元，是处理文本的最小数据单元。它就像游乐场的游戏币，当你使用AI系统时，都需要用它来“兑换”相应的服务。数据显示，中国整体日均Token消耗从2024年初的约1000亿，到2025年中突破30万亿，2026年2月已达到180万亿级别。
国联基金认为，应用一旦变得“可执行”，其背后的Token消耗、推理需求、云资源调用都会显著上升。这意味着，衡量AI产业价值的标准，正在从炫技转向效率提升与任务交付。
算力硬件正迎来确定性机会。工银瑞信基金表示，随着部署门槛降低，用于生产力场景的Agent工具今年或将迎来爆发，对国产算力产业形成实质性利好。而算力基建的大幅增长，有望带来未来两年AI算力总通信带宽需求的大幅扩张。市场规模较大的PCB和光模块未来在资本开支的占比或将逐渐提升，有望继续实现高景气增长。
存储芯片方面，西南证券指出，AI大模型技术超预期迭代升级，全球Token消耗量爆发式增长，由此带来海量的数据存储、处理和检索需求，存储行业迎来超级景气周期。在需求爆发与供给刚性的双重作用下，2026年存储价格整体仍将延续上涨。
OpenClaw出圈后，有新闻报道称一批公务员开始组团养政务龙虾，但对于大公司和政府部门来说，需要专属的、安全的“私有车道”来运行自己的AI，这就催生了对高端算力集群和定制化云服务的巨大需求。富国基金指出，国内主流云厂商如腾讯云、阿里云、火山引擎等已宣布支持OpenClaw一键部署，提供预置镜像和算力资源，对应的云计算、数据中心、服务器等基础设施提供商也带来新的投资机会。
“电力Token化出口”机遇
算力的运转离不开电力的支撑，在AI算力需求持续扩张的背景下，算力运行所需的电力资源正受到市场前所未有的关注。这意味着，算力服务正在成为新的能源需求来源。
在此背景下，“Token出海”模式打开了想象空间。华泰柏瑞基金分析，当海外用户调用中国大模型接口时，数据在国内智算中心完成推理，使用中国的算力和电力，最终生成结果Token再返回海外用户。这本质上是以算力服务为载体，实现电力的“隐形出口”。对于电力设备、新能源运营商而言，这是一个全新的增量市场。
相比于海外，中国模型公司开发的Token更为便宜，这主要是因为中国拥有巨大的电力优势。截至2025年底，全国发电装机容量达38.9亿千瓦，位居全球第一。
OpenRouter数据显示，2月9日-2月15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token；2月16日-2月22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的KimiK2.5、智谱的GLM5以及DeepSeek的V3.2。这四款模型合计贡献了Top5总调用量的85.7%。考虑到OpenRouter的用户主要由海外开发者构成，其中美国用户占比高达47.17%，而中国开发者仅占6.01%，更加客观反映中国AI模型在全球范围内的真实吸引力。
长江证券表示，AI大模型的运营成本中电力成本占运营总成本的比例高达60%-70%，因此Token某种程度可以视作一种“电力衍生品”。假设未来国产大模型年度调用量扩张至1×10⁵万亿Token，对应年耗电量875亿千瓦时，约为2025年全社会用电量的0.84%。
“应用+安全”迎刚需爆发
OpenClaw的开源特性，催生了软件应用、大数据、互联网平台等赛道的投资机会，AI应用落地的空间也被进一步打开。华夏基金判断，未来金融、医疗、制造等行业或将出现一大批基于OpenClaw的重磅应用，彻底改变工作方式。
更值得关注的是商业模式的变迁。未来谁能占据更多调用量、更多入口、更多工作流，就更有机会在产业竞争中占优。AI产业机会不再只属于模型公司，应用、云、算力、端侧、安全治理、接口生态，都可能受益于这一轮产业深化。
OpenClaw火爆的同时，安全问题也浮出水面。3月10日，国家互联网应急中心发布《关于OpenClaw安全应用的风险提示》，指出该软件存在四大风险：提示词注入风险、误操作风险、功能插件投毒风险、安全漏洞风险。攻击者一旦发现突破口，便能获取系统完全控制权，可能导致用户隐私泄露甚至系统被控。由此催生出的网络安全、数据安全产业或迎来刚需爆发。
创金合信基金指出，OpenClaw的出现是AI投资行情中的一个技术创新路径分支，分支行情的波动和潜在安全风险，是任何新事物发展中都会有的阶段过程。当概念炒作退潮，真正具备核心技术壁垒、能够兑现业绩的企业，才会在技术周期的切换中持续享受红利。
或许未来的AI投资，比的不是谁更早发现新的OpenClaw，而是谁更能看清这只“龙虾”钳住的，究竟是哪条细分产业链。
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